饲用需求支撑麦价走强

　　前段时间国内大型面粉加工企业纷纷提高小麦到厂收购价，导致收储、贸易企业竞相提价收购，进而激起存粮农户的惜售情绪，小麦期现货价格出现不同幅度的上涨。与此同时，由于国家大幅提高稻谷最低收储价格，市场普遍预期小麦保护价也将上调，尽管尚未公布，但是不论最终价格定位为1.1元/斤、1.12元/斤，还是1.15元/斤，都将抬高小麦价格的运行区间。现阶段小麦基本属于供求平衡的品种，存变数的是小麦对玉米的替代量。面对逐年增加的替代量，在供应已定的情况下，小麦的饲用需求决定未来的价格走势。

　　产量和进口量确保供应充足

　　今年夏粮大丰收，小麦更是博得“九连增”，为建国以来首次。国家为了保护农民利益，继续采取托市收购政策。国家粮油信息中心的数据显示，截至8月31日，全国11个小麦主产省累计收购新产小麦5393.2万吨，同比增加544.6万吨，库存预计为5000万—5500万吨。同时，今年前7个月，国内累计进口小麦244.6万吨，同比增加2.7倍。秋粮上市在即，由于赤霉病及灾害性天气的影响，减产已成定局。虽然秋粮减产，但高水平的库存保证了供应的充足。一旦市场异动，国家有能力采取储备轮换、定向销售、专场交易以及限价销售等一系列调控措施确保价格平稳运行。

　　收储价格预期上调

　　国家近期大幅调高稻谷的最低收购价格，相比之下小麦的最低收购价明显偏低。市场普遍预期国家将提高小麦最低收购价，上周小麦价格连续上涨即消化了这种预期。从种粮成本考量，也存在这种预期：第一，劳动力成本刚性增加，种粮的比较效益下降；第二，物力成本增加，种子、化肥等各种投入年年增加。为了保证粮食安全，国家必须逐步提高最低粮食保护价，以增加农民收入，保证农民种粮积极性。收储价格的上调，将助推小麦期价底部的抬高。

　　小麦替代玉米呈现规模化

　　2011年之前，我国小麦的消费结构比较稳定，主要包括生产面粉、饲料、工业和种子需求。其中，2010年以前，制粉需求基本上占到小麦消费总量的3/4。去年以来，玉米小麦比价不断加大，摊低成本的需要使得小麦的饲用消费量大幅增加。据粮油信息中心的数据，2011/2012年度，小麦饲料消费量达到2300万吨，较2010/2011年度的1350万吨，增加70%以上，小麦作为饲料的消费比重也从2010/2011年度的12.2%，上涨到18.8%。

　　上市企业唐人神(002567,股吧)生产过程中，小麦替代玉米的效应明显，玉米用量占饲料的比重已经从48%降到15%。全国2012年饲料产量预计增长千万吨，随着饲养户认可度的加强，猪禽的适口性增加 ，加上豆粕价格创下新高，小麦的替代比例有进一步提高的空间。

　　此外，由于美国玉米减产，玉米价格向下调整的空间有限，替代量或将超过3000万吨。届时，小麦市场的需求将发生质的变化，供求平衡将被打破，小麦价格或向上运行。

　　综上所述，由于供应充足，小麦近期维持宽幅振荡格局，难以突破，中期在需求提升的带动下，价格逐步攀升。