大豆产量遭受威胁 后期价格仍将上涨

     　近期天气对于大豆生长的影响愈加凸显，由于降水不足，美国大豆生长状况继续恶化，而国内东北地区也出现早霜迹象，大豆产量遭受威胁。在此背景下，预计大豆类品种将维持中线的上涨趋势。

    美国农业部发布的作物生长进度报告显示，截至9月4日当周，美国大豆生长优良率为56%，为五年来最差；前周为57%，五年均值为60.2%。目前美国中西部地区降水量微弱，主产区伊利诺伊州、爱荷华州及印第安纳州等主产区为中旱。美国农业气象机构预测，中西部未来10天内没有显著降温天气及显著强降雨天气，这对于处在结荚灌浆期的大豆影响很大。国内方面，大豆主产区黑龙江今年降雨整体不足，东部地区干旱较重，减产几率较大。9月后黑龙江省内温差拉大，预报机构称12日前后北部地区出现霜冻，大豆长势将受到更严峻的挑战，单产下滑可能性极大。作为中国大豆主产区，今年黑龙江的种植面积本已大幅缩水，如果单产也出现下降，那么国产豆的产量将令人忧虑。

    美国天气大豆生长状况恶化，基金多头也不断大幅增持。CFTC持仓报告显示，截至8月30日当周，CBOT大豆期货持仓为579933张，代表主要投机力量的非商业持仓净多较前周增仓50916张，是其一年来的单周最大增幅。基金净多持仓占总持仓的比重达到34%，为今年2月以来最高。商品基金净多和价格走势有较高的吻合度，美豆基金净多持仓的增加预示后期涨势或将继续。

    由于我国豆油和豆粕主要由进口大豆制造，受供应紧张预期影响，油粕价格维持坚挺。需求方面，由于养殖利润维持高位，豆粕需求得到支撑。目前国内豆粕现货报价自4月以来呈逐步上涨态势。当前生猪养殖利润总体在350-500元/头，南方地区甚至达到700元/头。部分养殖户仍然看好后期行情，补栏较积极。猪粮比价近两周小幅下降，但仍维持在8附近。下游养殖需求的维持使得豆粕价格坚挺。相对来说，国内豆油终端买盘较为谨慎，交投不够活跃。但受到原料供应下滑预期的影响，贸易商普遍挺价意愿较强；且随着传统节日的到来，豆油需求会得到有效提振。总体来看，下游油粕价格的稳定会对大豆的消费产生积极作用。拖累大豆价格的一个因素是国内港口大豆库存仍然较高，不过现货需求正逐渐恢复，港口的高位库存有望得到消化。

    综上所述，预计豆类期货在新豆大量上市前维持上涨趋势，投资者需要关注宏观面风险及港口库存消化情况。