兄弟科技：维生素K3涨价水到渠成

     本周市场未能延续上周反弹，周一的运行说明在2600点上方仍存在压力，市场的动荡不安仍将延续。行情的持续低迷已令多方丧失进攻信心，而市场行情的酝酿仍需要以时间来消化不利因素，在此阶段，足够的耐心无论对于持股或是持币来说都显得相当重要。策略方面，投资者仍可选择少数走势不跟随大盘的强势个股进行操作，但介入仓位则不宜过重，风险防范仍摆在第一位。

     本周晨会申银万国推荐了兄弟科技(002562)，这一推荐基于云南曲靖市“铬渣非法倾倒致污事件”带来的中长期影响。由于兄弟科技的竞争对手或将退出市场，在此情况下，供给短缺下的局面将出现，兄弟科技维生素K3涨价水到渠成。

     根据媒体目前披露的信息来看，云南曲靖市“铬渣非法倾倒致污事件”是一起影响人畜饮水安全的严重事件，其中在陆良化工实业有限公司铬渣堆场范围内，由于渗漏等原因，六价铬检出超标。而据曲靖市政府新闻办介绍，8月18日环保部调查组抵达曲靖，将对铬渣致污情况展开进一步调查，事件的影响将逐渐体现出来。

     申银万国分析认为，目前社会各界不仅谴责生产企业罔顾环境责任，更直指地方政府部门在过去4 个月内(4月倾倒铬渣、6月下雨溢出导致牲畜死亡、8月才被媒体曝光)失察、失职。在地方政府部门受到中央政府和社会舆论的双重问责压力下，不会因小失大放任企业复产。停产整顿、问责赔偿、清理14.8万吨南盘江边的铬渣将成为未来很长一段时期内的主要任务，陆良和平作为环境污染的典型，有可能将长期或永久性停产。

     而陆良和平占全球维生素K3供给的18%(1000吨，占5500吨总供给的比例为18%)，停产带来的供给缺口短中期内无法得到有效弥补—— 因为包括兄弟科技在内其他厂商的产能弹性不大，大幅扩产也有较高难度。在这种情况下，维生素K3的涨价成为水到渠成的合理选择。

     申银万国也指出，据博亚和讯公开信息显示，近期维生素K3市场询盘增多，兄弟科技目前订单较多，发货紧张。崴尼达停报。而维生素价格上涨的通常步骤是：停止报价→等待2-3 天观察市场动向→恢复报价、价格跳涨。申银万国建议投资者重点关注短期内维生素K3涨价的时点及幅度。

     通过测算，申银万国给出了量化的判断，兄弟科技的业绩弹性高，充分受益于维生素K3、B1涨价大趋势。公司2012年业绩对维生素K3价格的弹性为1.1倍，对维生素B1 价格的弹性为1倍。这也就是说，如果2012年全年维生素K3销售均价在100元/kg的基础上再上涨10元/kg(或再上涨10%)，兄弟科技的EPS 将增厚0.19 元(或增加11%)。因行业竞争格局和公司市场份额，申银万国认为兄弟科技相当于维生素K3、B1等小品种维生素市场上的帝斯曼(DSM)，对下游的议价能力突出，涨幅可能超出市场一致预期。

     由于维生素K3涨价趋势将维持较长周期，同时兄弟科技的业绩弹性较大，因此围绕云南曲靖市“铬渣非法倾倒致污事件”的影响逐步体现，投资者可积极关注后续维生素K3涨价情况，并结合这一情况变化进行操作。