玉米内弱外强格局将显现

    近期，农产品价格整体走势相对低迷，尤其是玉米期价表现更弱，其中美玉米7月合约自年内高位下跌了4.5%，而连玉米主力1109合约更是下挫5.6%至2340元/吨。基于国家对玉米深加工和物价调控的担忧，货币紧缩进程的推进，4月份外围市场和宏观环境不利，玉米价格将持续走低，且玉米市场会呈现“内弱外强”格局。

    然而，尽管近期国内政策紧缩和政策调控导致玉米价格承压颇重，但随着美联储延续宽松货币环境决议尘埃落定，全球性通胀环境越发严峻，且联合国粮农组织预计全球发生粮食危机的可能性较大，玉米价格下行空间有限。伴随着市场对北美产区天气的炒作，玉米价格将止跌并振荡回升。

    风险偏好萎靡导致玉米短期遭遇抛售

    进入二季度全球宏观经济复苏环境增添了很多不确定性因素，如欧美债务危机出现升级迹象，日本经济受地震的冲击逐步显现，再加上国际货币基金组织暗示全球经济增速受油价高企、政府刺激退出和私人投资还不够强劲三大因素冲击而放缓，从而投资者的风险偏好下降，商品除了抗通胀的原油和黄金外都步入调整。而预期中国紧缩政策将在5月份进一步加码，也导致风险偏好降温，使得连玉米继续遭遇抛售。

    供需面改善预期和政策调控使得玉米价格额外承压

    首先，偏紧的基本面得到部分改善。美国农业部海外农业服务中心发布的参赞报告显示，2011/2012年度（10月到次年9月）欧盟玉米产量有望达到5930万吨，超过上年度的5550万吨，而国内东北港口玉米库存压力“偏重”。美国农业部公布的周度出口报告显示，在截至4月21日当周，美国旧作及新作玉米销售总量为443626吨，远远低于交易商预期的80万—105万吨，创下自去年12月30日以来最低纪录。国内下游消费也不尽如人意，饲料企业原料备货采取“随用随买”策略，玉米库存水平一般在一个月左右。

    其次，中国对玉米深加工的调控和物价的调控预期都使得玉米期价短线遭遇沉重的压力。财政部和国家税务总局联合下发通知称，为控制玉米深加工过快发展，经国务院批准，暂停玉米深加工企业收购玉米增值税抵扣政策。

    通胀环境、美元的弱势和天气的炒作利好玉米

    伴随美联储4月份议息会议尘埃落定，美联储维持其资产负债表的意图明显，从而从侧面暗示全球流动性结构未变，玉米等大宗商品价格将持续受益于充裕的流动性和越发严峻的通胀环境。美联储主席贝南克表示，美联储将继续对证券到期后收益进行再投资，他还表示何时开始上调利率没有时间表。而美元的弱势尽管在近期没能给予玉米等商品价格提振，但原油和黄金价格不断冲高，这终将引发通胀担忧集中爆发，美元持续大幅下滑带来的提振作用也会集中释放。另外，每年二季度市场对产区天气的炒作都是玉米价格出现一波上涨行情的契机，现在市场已开始炒作美国产区干燥天气使玉米播种延迟这一题材，估计后期的炒作力度还会加大。