农产品期货与股票不再比翼齐飞

     受近期异常气候影响，国外农产品强势反弹逼近前高，国内农产品也跟随上涨，但农业类相关股票却接连下挫。昨日接受南都记者采访的期货分析师称，由于国内库销比和流动性与外盘都发生背离，导致内盘涨幅和启动时点都滞后于外盘，相比农业股来说，农产品期货受流动性冲击较小，因此二者也出现一定的背离。国泰君安分析师认为，农业股近期表现不如人意的重要原因，是去年二三季度的涨幅透支了未来行情。分析认为，虽然面临调控预期，今年农产品仍会温和上涨，但以CPI作为农业股投资风向标的投资者可能会有些失望，今年投资农业股应该淡化整体行业，突出细分行业与个股。

    农产品外盘走强

    美豆主力合约在1月初创了新高，美糖和美棉主力合约距新高只有一步之遥，最近异常气候频现，山东五十年不遇的大旱、南方冻雨天气、全球动物因异常天气神秘死亡等，国际粮食期货价格也受异常气候影响而出现较大涨幅。

    联合国粮农组织全球粮价指数报214.7，超过2008年历史高点，包含55种粮食商品的FAO食物价格指数2010年12月底报收214.7，按月上升4.2%，按年上升25%。指数上升主要受糖、肉类和谷物带动。

    同期国内糖和肉类现货价格已经创历史新高，包括大米、小麦和玉米等的谷物指数升到2008年8月以来的新高。距外媒报道，FAO高级经济师表示，由于有大量不确定因素，比如南美洲本季收成可能出现问题，或是北半球小麦冻死，预计粮价还有上升空间。

    中投证券分析师王义国认为，这次粮价上升与2008年不同，这次价格上升主要受糖和油脂上升带动，但大米这种主要粮食仍比2008年高峰期便宜，而糖、油脂和肉类不算是关键粮食，因此民生尚未受直接冲击。就国内农产品价格看，糖和谷物价格已经创2008年以来新高，但油脂、肉类价格仍比2008年高峰期低。

    农产品内盘落后

    在外盘产品纷纷走强的带动下，内盘的农产品也开始反弹，但力度和幅度远不如外盘，较为明显是美豆和连豆，前者还在30日线之上，较2010年11月10日前后高点上涨约1.3%，后者在60日线和30日线上下波动，距2010年11月10日前后高点下跌约7.3%。

    中证期货研究部研究员侯峻表示，国内活跃的农产品一般都是跟随外盘的走势，因为定价权在国外。农产品内盘比外盘弱的主要原因是有两个，供求情况和货币流动性情况。国内农产品库存不断增加，如小麦库存能占消费的一半；而国外流动性较宽松，国内流动性在2011年很紧张，特别是前半年，因此对国内农产品期货走势压制明显，在启动时点和涨幅方面都会落后外盘。

    虽然如此，但侯峻认为，今年国内农产品期货上涨趋势不会改变。如天气原因对农产品只是造成交通等方面短暂的影响，最主要的因素仍是生产，目前农作物播种很少，因此对农作物收成影响不大。但基于国内农产品库存比去年上涨，以及流动性收紧等因素，今年农产品期货的涨幅会低于去年，约为10%-15%。

    国泰君安研究员秦军也认为，尽管政府出台了较为强硬的限价措施，2010年粮食喜获丰收、产量又创新高，2011年农产品价格仍是易涨难跌。限价政策可能使得事关民生的三大口粮、猪肉等主要农产品价格涨幅温和。

    农业股今年宜淡化 整体精选个股

    在国内农产品价格走高和期货品种走强的同时，敦煌种业、隆平高科、新赛股份却走出破位下跌的走势。

    中证期货研究部研究员侯峻认为，期货和股票发生背离的重要原因是，流动性对期货的影响较弱，虽然近期管理层增加了手续费和提高保证金导致农产品期货盘中的交易量在减少，但多空双方对冲幅度并不剧烈，目前来看各农产品期货处于反弹中。在农产品股票中，南宁糖业与白糖期货的走势较为一致，可能是资金在双向操作。

    而秦军把这种情况解释为行情提前透支，他认为，超额收益主要集中在第二季度与第三季度，从传统上看，这恰恰是农业股的淡季，而传统上11-12月份的旺季，农业指数表现却明显弱于往年。或许，是淡季的强势透支了旺季。

    据其统计，2010年国泰君安农业指数累计上涨23.9%，同期沪深300指数下跌12.5%，超额收益36.4个百分点，创下2005年以来的新高，这样的表现不可谓不强势。此前的最好成绩是2008年，农业指数跌幅小于沪深300，超额收益18个百分点。

    秦军认为，由于翘尾因素消失、政府限价等因素，2011年农产品价格涨幅预期温和，以CPI作为农业股投资风向标的投资者可能会有些失望，2011年农业股投资应该淡化整体行业，突出细分行业与个股。

    在A股市场快速扩容背景下，股票、资金供求关系很可能发生变化，中小盘股票的高估值可能趋于回归合理区间，只有真正实现持续、快速增长的企业才能从中胜出。

    涨价受益看养殖饲料、大宗农产品加工等子行业；产业演进着眼于农产品加工行业的集约化、服务增值、产业延伸，以及农业服务业的高科技特征、生产过程管理服务等子行业，重点推荐海大集团、新希望、圣农发展、敦煌种业、隆平高科。

    中信证券分析师毛长青维持行业“强大于市”的评级，认为在粮食涨价趋势、中央种子扶持政策发布窗口临近，白糖价格高位运行的走势有望延续以及猪肉、鸡肉、鸭肉等下游养殖业价格上涨趋势确立的背景下，种子、制糖和饲料板块上市公司业绩可能超预期。他推荐的相关股票除上述5只外，还看好南宁糖业、安琪酵母、圣农发展、中牧股份等。