十年多元化颠簸路五战一胜 新希望“浪子”回头？

    今年9月，山东六和集团有限公司（下称“六和集团”）和四川南方希望实业有限公司（下称“南方希望”）等共计78.1亿元的农牧资产注入新希望（000876.SZ），同时总额1.9亿元的乳业和房地产资产从新希望剥离，这意味着新希望过去十年的“多元化颠簸”画上了一个阶段性句号。

    对此，一份分析人士总结说，在主营业务成为行业第一之前，多元化尝试绝对是错误的。

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    新希望1998年上市，用募集资金中的9800万元买下了民生银行（600016）9.9997%的股权，成为该行的第一大股东，这是新希望多元化的一个标志性事件，在以后的十多年时间里，对民生银行的投资为新希望带来了源源不断的收益，2009年，新希望持有民生银行111132.2354 万股，占该行总股本的4.99%，稳居第一大股东的位置，当年新希望来自民生银行的投资收益为45317.38 万元，是新希望净利润的主要来源之一。

    1998年投资民生银行的成功，为新希望后续的多元化战略展开打足了底气，不过第二个“民生银行”即便十年后新希望也没有找到。

    新希望2000年进入化工业，投资3700万元，获得了成都华融化工有限公司（下称“华融化工”）34.91%的股权。华融化工并没有成为第二个“民生银行”。2007年，新希望宣布将其持有的全部华融化工股权转让给新希望集团，理由是这样的：“华融化工目前从事的化工业务面临市场竞争日趋激烈，盈利能力难以进一步大幅提升等不利局面。”

    财务数据显示，2004~2006年，华融化工累计净利润9949万元，实际盈利7614万元，按照34.91%的股权比例，新希望能分到的实际盈利为2658万元，平均每年886万元，这并不是很高的一个数字，但是比起其亏损的乳业来，还算不错。

    2001年，新希望投入自有资金3850 万元与四川省阳平乳制品厂等五家股东共同成立四川新阳平乳业有限公司，新希望的出资额占注册资金的55%，新希望涉足乳业的目的是在化工业之外提供另外一个稳定的利润中心，“努力成为中国最大的乳业企业之一”。

    九年后，当人们来看当初的豪言壮语，恍如隔世。中国现在乳企前两名是伊利和蒙牛，2009年，伊利股份（600887）收入242亿元，净利润6.5亿元，蒙牛收入257.1亿元，盈利11.2亿元，同年新希望乳业的收入是13.9亿元，而且从2006年到2010年6月一共四年半的时间里，除了2009年净利润（剔除少数股东损益后）为正的425万元外，其他时间新希望乳业累计亏损7750万元。

    2004年和2006年，新希望还先后发起组建两家房地产公司——成都新希望实业投资有限公司、四川新希望实业股份有限公司，在某些房地产开发商数钱都忙不过来的时候，四川新希望实业股份有限公司2008年到2010年6月累计亏损52.1万元，成都新希望实业投资有限公司同期累计净利润5620万元，算是挽回一点面子，一亏一盈，打个平手。

    “窝心”的事还没有结束。2006年底，新希望投资10290 万元，获得北京千喜鹤食品有限公司（下称“千喜鹤”）9600万股权，占该公司注册资本的60%。2007年到今年6月底，虽然没有公布具体数目，但千喜鹤持续处于亏损状态，至今未见起色。

    对于十年多元化尝试后的公司状态，新希望有一个这样的自我概括：“总体上看，本公司业务较为分散，主营业务不突出。”

    饲料业务是块“臭豆腐”

    在剥离乳业和房地产资产，注入六和集团与南方希望的农牧资产后，新希望再次回到原点，重新打理颇有些“臭豆腐”意味的饲料业务。

    如果没有六和集团和南方希望资产的注入，在国内饲料行业，新希望只能排到第五的位置，这与人们心目中“饲料大王”的印象相去甚远。

    《第一财经日报》记者整理的数据显示，新希望饲料的毛利率在2002年达到最高的13.61%后，一路走下坡路，2007年跌至低谷，只有6.73%，这两年虽有所回升，仍在10%以下徘徊。而2003年以来，“非典”、禽流感、蓝耳病等疾病的暴发此起彼伏，几乎没有停点，让已经被大豆、玉米等原料价格暴涨暴跌折磨得够呛的饲料巨头们苦不堪言。新希望的反应是搞点“副业”，分散风险；而国内曾经的饲料“老大”卜蜂国际干脆在2008年把饲料业务全盘卖给了母公司卜蜂集团，脱身躲清闲去了，不过回头得也很快，2009年底又把饲料业务从母公司买回来了。

    虽然看上去不怎么样，饲料行业却并不缺乏未来的发展空间，如同臭豆腐“闻起来臭，吃起来香”。

    中信证券（600030）首席分析师毛长青认为，饲料行业竞争激烈、毛利率走低不是坏事，是机会，他说：“美国啤酒行业上世纪70年代毛利率也是在下滑，到了80年代中期，啤酒行业整合完了以后，毛利率又回升了，是一个典型的微笑曲线图形，中国饲料行业应该也是这样。”

    重组后的新希望饲料销量在1000万吨左右，在国内绝对是巨无霸，六和集团在禽料上有竞争优势，而在发展较快的猪预混料、水产饲料上要掌握主动权，还得在“大”之外想办法。