国内外大豆豆粕市场走势分析

     春节过后，美豆一直维持区间振荡，反弹趋势受阻于980美分。笔者认为，后期南美大豆创历史新高产量及美豆种植面积维持高位等利空因素或有待于进一步在大豆市场中释放，宏观经济的不确定性增加了美豆保持低位振荡的可能性，豆粕仍有下探的可能。

    南美增产已成定局

    今年南美大豆产量巨大，各机构已经陆续上调产量预估，丰产压力继续压制大豆走势。随着美豆种植期的临近，美豆播种面积预估正逐步吸引市场关注。且当前产区土壤潮湿，一旦玉米延误播种，种植面积很可能转移至大豆。Informa公司预计今年美国大豆种植面积为3110万公顷，高于去年的3090万公顷，后期利空因素有待继续释放。目前市场正在等待3月底USDA的大豆种植意向报告，投资者应关注该题材对大豆走势的影响。

    港口库存维持高位

    目前，国内主要港口大豆上月结转库存约488.8万吨，现港口库存约487.8万吨，目前本月到港量119.2万吨，本月预期到港量350万吨。港口库存维持高位且相对过剩，油厂面临较大压力。

    国家发改委9日公布的最新数据显示，3月8日，36个大中城市超市、集市猪肉(精瘦肉)零售价格继续下跌。随着猪粮价格比逼近5.5∶1的警戒线，养猪生产已处于轻度亏损阶段，养殖户补栏积极性下降，对豆粕价格也形成一定压制。

    但随着气温的回暖，水产养殖将步入新季，饲料企业对在水产饲料中占有较高比重的棉粕、菜粕需求将稳步上升，而目前国内棉菜粕的供应却非常紧缺，棉菜粕价格保持相对坚挺。当前，国内豆粕、棉粕、菜粕的均价分别约为3184元/吨、2779元/吨、2317元/吨，根据饲料中植物性蛋白原料一定程度上的可替代性和性价比优势，棉菜粕价格的坚挺将在一定程度上限制豆粕跌幅。

    基金套利交易活跃

    据CFTC近期持仓报告，商品基金在CBOT大豆期货及期权市场上的净多单减持2677手至16502手，在豆粕市场上的净多单减持6973手至21562手，在豆油市场上的净多单增持6214手至25336手；指数基金在大豆、豆油市场的净多单分别增持606手、5340手。从持仓情况看，在基本面偏空、经济形势不明朗的背景下，投资者买豆油卖豆粕的套利交易比较活跃，导致油强粕弱。

    当前，国内外经济和金融局势尚不明朗，建议投资者控制仓位。豆粕市场相对疲软，近期仍有探底寻求支撑的可能，投资者可轻仓做空，逢低及时平仓。