商品同欢大豆黯然，耐心等待“春耕”

    冬雪初霁，大宗商品市场也迎来暖春，中国春节在隆隆的鞭炮声中度过，远在彼岸的期货市场也欢天喜地红彩不断，短短几日伦铜大涨6.7%、原油升高 5.7%,黄金上涨2.1%.与这些大放异彩的品种相比，农产品表现最为逊色，CBOT大豆期货下跌0.2%,玉米及小麦同样变化不大。不过，国内市场却并不灰心，节后首日艳阳高照集体飘红，其中豆油期货领涨豆类市场。然而，对于供需忧虑纠缠不休的大豆市场来说，这只是短暂的欢乐，还是长久的幸福？

     **美元“目空一切” 大豆雪上加霜**

     在缺乏新的基本面消息之际，通常外部市场的影响占据主导。中国传统春节期间，CBOT大豆市场的注意力转向美元走势，由于美元上涨使得令美元计价的美国农产品在全球市场上更为昂贵，投机性基金采取保守态度以转移风险，CBOT大豆期货因此走低。

     继中国央行在春节前最后一个交易日宣布上调存款准备金率0.5个百分点之后，2月18日，美联储突然宣布宣布2008年12月以来首次提高贴现率25个基点。尽管两国央行都表态宽松货币政策并没有改变，但投资者已经嗅到了2010全球流动性收缩的味道，加之欧元区主权债危机的解决方案仍旧悬而未决，以及美国持续转好的经济数据，这一切促成了美元的持续走强，上周五美元指数触及81.37八个月高位。

     不过，尽管美元持续走高，但是大宗商品，包括金属、原油等市场大涨的表现却令人意外，这也令大豆期货跌幅有限。广发期货分析师袁建斌表示，大宗商品当前逆美元而动的表现，在一定程度上反映出投资者对全球经济长期复苏、通胀前景预期，特别是对资源性商品具有长期利好支撑。可以预见的是，未来相当长一段时间内，货币政策收紧预期、美元走强与经济长期复苏、通胀前景的博弈仍将继续，这将增加大豆市场走势的不确定性。

     相对于工业品红火的表现，农产品市场相当冷清，充裕的全球供应前景持续带来负面影响，而大豆出口销售数据低迷亦给市场带来压力。巴西及阿根廷作物收割开始，来自南美竞争将加大，也打压美国大豆价格。

     美国农业部上周五公布的数据显示，上周美国大豆净出口销售量下降35%,至八个月来周度销售最低水准，因需求持续季节性转向南美供应。而之前几个月美国大豆销售量巨大，主要是售往全球最大的大豆进口国--中国。美国农业部称，截至2月11日当周，船期为2009/10市场年度的美国大豆净出口销售量为203,600吨。2009/10市场年度在8月31日结束。墨西哥成为最大的买家，采购了117,700吨美国大豆，而不再是中国。美国农业部称，售往中国的美国大豆量净减少4,700吨。

     中国春节期间美国公布的最近需求方面数据均对大豆价格不利：NOPA公布1月美国大豆压榨量为1.624亿蒲式耳，比上月减少接近 200万蒲式耳；当周出口销售数据仅为20.39万吨，低于市场预期。良运期货研发部经理张如明表示，目前南美方面依然没有对产量可能造成冲击的不利天气出现，在狂欢节后估计南美大豆的现货销售速度会加快，这会给美豆的反弹继续构成压力。

     **供应忧虑阴魂不散 大豆涨途艰辛**

     南美作物产量创纪录的市场预期最近几周令CBOT大豆期价承压，市场称南美大豆产量料盖过美国供应。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所最新预计，今年阿根廷大豆产量料达5200万吨，而美国农业部的预期为5300万吨，尽管市场对当地降雨增多感到担忧。巴西今年预计将收获 6500-6600万吨的大豆。

     今年巴西的大豆收割工作较为提前，因9月开始的播种季节迎来提前的降雨。船运机构近日发布的消息称，巴西大豆出口预计将达到300万吨的纪录，因巴西纪录数量的大豆作物收割加快。而过去数年，巴西在2月的大豆出口量仅有100万吨。

     巨大供应这一潜在基本面正在令市场承压，除了南美，美国将创纪录的大豆产量亦令市场忧心。首创期货研发部经理董双伟表示，春节过后，预计在整体市场回暖（投机资金入市意愿增强），中国支持三农力度不减（国家宣布提高稻谷收储价格）的预期下，商品期货市场有望继续保持整体强势格局，但品种之间可能会继续呈现强弱格局。相对而言，美豆还将继续承受南美大豆供应充裕压力，保持振荡格局，但是在周围偏多氛围下，继续下跌有限，总体走出振荡攀升局面。国内大豆市场，未来在收储底价、其它相关联农产品市场走强预期支撑的背景下，将振荡走强，第一突破目标区间3850-3950之间，但步伐将更多取决于周围市场。

     春节期间，国家发改委宣布，国家决定2010年继续在稻谷主产区实行最低收购价政策。袁建斌表示，此举显示了国家继续引导市场粮价平稳上升、保护农民利益的决心，对豆类市场也将起到一定提振影响。春节期间外盘大豆市场走势对国内豆类市场方向指引作用有限。近期，货币政策趋紧、美元走强以及对全球大豆供应充足基本面的消化等利空因素仍可能压制期价潜在反弹空间，但另一方面，国内收储政策、全球经济持续复苏以及通胀预期前景，豆类市场自2月初低点的底部已经得到进一步确认，市场长期有望延续向上格局。

     今日为春节假日后的首个交易日，连豆期货全线上扬，其中豆油期货涨幅超过1%,领涨豆类市场。张如明表示，由于近期美国经济数据强势及恶劣天气影响，原油价格快速攀升回80美元/桶以上，这有可能会带动豆油走强并进一步拉动美豆反弹，而春节后中国油脂现货价格出现回升也有对豆油上涨有利。此外，美国农业部农业论坛预估今年美国大豆和玉米的种植面积分别为7700万英亩和8900万英亩，尽管我们认为在小麦种植面积大幅减少及储备地释放的条件下这个预估偏低，但不管怎样这个数字会令市场对新年度大豆和玉米种植面积水平预估分岐加大。

     在中国长假期间，美国农业部召开年度展望论坛。不过，分析师没有理会美国农业部公布的美国种植及生产预估，称那是初步的数据，且大多是市场预料之内。美国农业部预估2010/2011年度大豆最终库存为3.3亿蒲式耳，高于2009/10年度的2.1亿；预计今年美国大豆产量为32.6 亿蒲式耳，略低于去年创纪录的33.61亿，种植面积为7,700万英亩。