紧缩政策预期增强 豆类首当其冲

     2009年农产品(15.40,-0.31,-1.97%)市场震荡上扬，经济回暖为价格上涨提供动力，但其中最为重要的原因在于市场资金充沛。不过，进入2010年，国家收紧流动性的举措陆续出台，农产品市场回调幅度预计加深。

    进入2010年后，国内信贷就呈现大幅增长态势，有报道称1月份的第一周国内新增贷款就达到6000亿之巨。在这种情况下，1月12日央行突然宣布上调大型金融机构存款准备金率0.5个百分点，这被市场解读为紧缩货币政策的前兆。对于处于资金市的农产品市场而言，国家货币政策取向调整意味着主导市场走势的关键因素发生了变化，这一重大变化引发农产品市场全线下挫则不足为奇。

    国家收缩流动性的倾向愈发清晰。1月19日，央行发行的240亿元的1年期央票中标收益率1.9264%，上涨幅度达到8.3个基点，远高于预期。两周来央行两次上调央票利率，这体现出收紧流动性的倾向，而未来有可能进一步收紧货币政策。

    流动性的收紧令农产品市场缺乏上涨动力，而国外市场利空因素的出现则令市场回调走势雪上加霜。上一年度，南美大豆大幅减产，而我国大量收储国产大豆，令美国大豆出口激增，出口需求成为支撑美豆去年走势的利好因素。2009/10年度前4个月，美豆出口仍然保持旺盛局面，据美国农业部出口检验报告显示，截至1月14日当周，美国大豆出口检验量为4456.9万蒲式耳。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为8.38366亿蒲式耳，上一年度同期为5.90729亿蒲式耳。从数据可见，本年度前期大豆出口量同比大幅增加。然而，从另一个角度来看，美国前期的大量出口可能导致后期出口数量放缓。

    而且南美大豆开始收获，后期价格相对低廉的南美大豆将重新成为世界大豆的供给主角。经过2008/09年度的减产之后，2009/10年度南美大豆恢复性增产已逐渐成为事实。出口潜力下降以及南美大豆丰产的双重压力已经在美豆市场显现，美豆在长达一年的宽幅震荡区间内，开始向下寻找支撑。

    国内流动性的收紧以及国外市场的下跌对国内市场走势产生压力，近期国内农产品市场走势疲软，豆类三个品种联袂下挫。不过，大豆及豆粕、豆油市场走势仍需分别看待。大豆市场受到国储收购政策支撑，下跌空间相对有限。虽然远月走势存在不确定性，但在国家逐年提高农产品收购价格的宏观调控意图下，远月合约同样会受到收储政策预期支撑。因此，对于大豆市场而言，可以等待回调之后的买入机会。豆粕及豆油市场受外盘走势影响更大，外盘下跌拖累国内油粕走势。除此之外，近期国内进口大豆到港数量较大，在压榨利润良好的情况下，豆粕及豆油供给将上升，也增加油粕市场的压力。