为何玉米价格难降 上升格局难改?

     自上周二中国央行宣布上调存款准备金率引发全球商品市场下跌以后，美国农业部报告的重大利空又再次让农产品市场遭遇重创，而尽管玉米市场受周边市场下跌影响也出现回落，但相比较而言，玉米市场跌幅仍相对有限。截至目前，多数农产品包括玉米市场短期的走势依然处于空头排列，但从基本面来看，玉米中线上涨的格局仍未改变。

    一、存款准备金率上调，阶段性恐慌情绪正在消化

    1月12日晚间，中国人民银行决定，从今年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。这是中国央行自2008年6月份以来首度上调存款准备金率。一般而言，作为数量型工具的存款准备金率变化早于利率，因而也引发了市场对加息周期提前到来的猜想，是为防止通胀来临前所做的抑制过度通胀发生的提前量。不过，考虑到2009年一年的新增信贷就接近10万亿元，预计今年的新增信贷规模也在7万亿元以上，因此，此次央行上调存款准备金率所能收紧的流动性可谓微乎其微。另外，新增信贷仅是决定流动性的其中一个方面。尽管存款准备金率的调整同样能对经济和物价产生影响，但作为价格工具，利率影响力更大，在利率调整政策未来临之前，整个市场的流动性仍是充裕的。

    二、受成本支撑，玉米下跌空间有限

    自新年度玉米收购政策实施以来，收购价格的上调以及收购主体的增加为今年玉米收购成本的提升奠定了基础，政策性利好以及产量的同比减少使得农民惜售心理较强，并影响了企业的收购数量，在收购数量有限的情况下，深加工企业又被动上调收购价格，进一步推高了玉米收购成本。据了解，当前吉林一些大型收储企业挂牌价已上调至1700元/吨，深加工企业采购热情比较高，而农民售粮的积极性仍没有明显改善，玉米留存比例仍比较高。另外，随着新一股冷空气的到来，天气状况的不乐观将一定程度抑制农民售粮热情，玉米收购数量或将继续受到影响，收购价格将继续维持高位。根据中央气象台预报，自1月17日夜间起，一股强冷空气开始影响新疆北部;19—23日，该股强冷空气将继续东移南下，先后影响西北地区东部、内蒙古、华北、东北、黄淮及其以南大部地区。根据《国家气象灾害应急预案》有关规定，中央气象台已于1月16日18时发布了寒潮黄色预警。

    三、需求平稳，产销区价格倒挂难改整体强势

    尽管由于疫情的出现，近期猪肉价格出现了一定回落，但由于春节消费高峰的临近，肉类价格仍有重新走强的可能，下游饲料需求的平稳将进一步支撑玉米市场价格。据1月14日国家粮油信息中心发布的周度“中国农产品市场趋势指数”报告显示，中国乳猪饲料市场需求趋势指数为54.3，比去年同期指数48.6上升5.7，处于50的中性需求水平线以上，表明市场对乳猪饲料需求的看法比较乐观。而尽管前期销区到货相对集中，饲料企业库存短期表现充裕，产销区价格出现倒挂，但在春运期间运力不足以及产区价格高位运行的情况下，销区的价格将难以独自低位运行。

    四、后市展望

    从近期商品市场价格的走势来看，整个商品市场都出现了回调走势，原油及周边农产品的弱势可能还会对玉米市场产生一定压制，但经过连续的下跌之后，原油及多数农产品期市已经超卖，短期内很有可能出现技术性的反弹，在周边市场走强以及现货面强势支撑下，玉米价格存在重新上涨的可能，操作上建议维持逢低做多的思路。