中粮的投资逻辑

来源:    作者:    时间: 2009-07-15

    中粮集团董事长宁高宁再下一城。

    7月6日晚,蒙牛乳业(02319.HK)新任最大股东“出炉”——中粮集团(联合厚朴私募基金)。这距离宁高宁发出“中粮将在细化调整完后,分别打包上市,以实现中粮整体上市”的言论,只有两天。

    这是中国食品业界最大的一宗收购案。宁高宁离将中粮打造成“全产业链食品巨头”的目标又近了一大步。此前中粮在粮油、肉产品加工、酿酒、饮料、饲料等众多食品及农产品加工板块都有相应业务,但唯独缺少乳业。

    全产业链的重要一环

    收购完成后,中粮集团联合厚朴成立的新公司将成为蒙牛股份的最大股东,持股比例达20.03%。而这对于宁高宁来说,不过是做“全”产业链系列战略之一。

    今年以来,宁高宁的策略集中在“全”产业链。而他在阐释“全”产业链的时候,这样表示:“全”产业链并不是一个封闭的循环,它是一个开放的系统,在产业链的循环,可以是大循环,也可以是小循环,而每个循环都会对整体有刺激进步的作用,所以“全”产业链的模式是一个新的增长方式,为企业提供了增长空间。

    他同时承认,如何掌握产业链的衔接和边界是一个很关键的事,如果把内部关系不大的上下游强放在一起也不能提升效率。

    他认为,粮食、食品的上下游产业链的组合是适合的,这次成为蒙牛最大股东,便是这个组合中重要的一环。

    宁高宁对牛根生的保证是:中粮在乳业方面只靠蒙牛发展,不会再用别的方式。

    而收购蒙牛后,对中粮现有的畜牧业以及未来大力拓展的有机饲料业务来说,是个很好的补充。中粮集团内部人士7月7日对《投资者报》坦言,在困扰中国乳业的原料奶问题上,蒙牛或将从此告别还原奶,因为双方自此之后,可以拥有更大合作经营空间,中粮集团充足的畜牧资源将成为蒙牛坚强的后盾。

    该人士强调,双方在未来的合作上,仍然是以业务对业务的模式,不会发生强迫选择的问题。而从目前来看,虽然中粮集团的饲料主要是肉食饲料,但从肉食饲料走到牛奶饲料,是很自然的事。

    对此,宁高宁表示,从这方面来说,中粮集团目前按照这样的布局往下走,“会形成一个网络性的、系统性的,自我内部有研发,有品牌,并可以自我完善体系的食品系统”。

    与蒙牛的合作发展,最早希望从乳业上游的奶源建设开始。“因为这与中粮的业务比较吻合”。但中粮内部人士坦言,合作已经从业务层面开始了,将来蒙牛就会借中粮集团的业务群体,打出新的品牌,以扩大自己的产品种类,而这些产品,还将集中在高端部分。

    从中国乳业目前的发展态势来看,优势仍在高端产品。虽然蒙牛尚未摆脱“OMP”事件的阴影,但不可否认,在中国乳业企业当中,蒙牛拥有的实力最强。现在,有中粮作为后盾,回到正轨似乎也易如反掌。

    中粮的投资逻辑

    自宁高宁接手中粮集团以来,就一心为打造中粮“全”食品产业链做各种努力和尝试。

    虽然中粮集团目前下设中粮粮油、中国粮油、中国食品、地产酒店、中国土畜、中粮屯河、中粮包装、中粮发展、金融等9大业务板块,拥有中国食品(00506.HK)、中粮控股(00606.HK)两家香港上市公司,中粮屯河(600737.SH)、中粮地产(000031.SZ)和丰原生化(000930.SZ)3家内地上市公司,但距离其“全”产业链的目标,尚有长路需走。

    特别在整个链条中,少了乳业这一重要选项。在收购蒙牛后,中粮将其暂时划在金融板块中,但不排除未来会单独成为一个板块。

    而这也将是中粮从战略投资到产业投资的身份蜕变。此次,宁高宁和牛根生谈判的前提是,不改变目前蒙牛的经营模式。而中粮集团和厚朴成立的新公司的最后结果,也一定是扮演财务投资者角色的厚朴基金退出。中粮最终成为蒙牛控股股东。

    中粮通过入股中国最大的乳制品企业,在一个非常成熟的平台上进一步完善自己的大食品产业布局,以达到做“全”整个食品链的最终目的。

    蒙牛成就宁高宁

    宁高宁从华润集团起家,其稳健的管理风格,曾带领华润集团安然避过1997年的亚洲金融风暴。在很多人的眼里,他是一个异常勤奋的国企老总,所言所行,与惯常见到的国企老总大为不同。

    从任职华润集团掌门人开始,宁高宁就不断引导中高层干部从“国有企业干部”向国际型“职业经理人”转变。

    如今,这些策略让中粮集团近几年的路越走越宽。

    牛根生也坦言,中粮集团参股蒙牛,借助中粮集团在食品业多年的经营经验,将会推动蒙牛“三化进程”,从田间到餐桌的原料市场更为一体化、食品安全更为国际化和战略资源配置更为全球化。

    这“三化进程”协调好后,也为蒙牛迈进全球10大乳业公司行列扫除诸多路障。蒙牛在经历三聚氰胺污染危机和特仑苏“OMP事件”后,明白进一步加快发展进程,仅靠有钱还不行,除了研发真正会给人体带来健康的食品,还得找一个真正给予其全面支持的“大靠山”,而在中国,能有这样实力的,中粮集团似乎也是不二选择。

    与其说,双方是强强联合,不如说蒙牛在一系列挫折后,成就了中粮集团食品“全”产业链的目标。