双汇发展产量和毛利都出现下降原因分析

来源:    作者:    时间: 2009-07-14
    2009年6月17日,某证券公司同双汇发展公司领导进行了深入交流,交流信息和反馈如下。

    第一,今年的产量

    (1)今年1-5月的总屠宰量同比微降0.6%;肉制品产销量下降4%;

    (2)4月单月屠宰量上升12.8%,肉制品上升13%;其中,高温肉制品上升10%

    (3)5月屠宰量大幅上升40%,原因有两个:第一,低基数。上年同期开始限产压价;第二,需求环比上升;

    (4)6月不如4-5月,产量和毛利都出现下降;

    (5)Q1高温产品产量15万吨,同比有7-8%的下降;低温产品5万吨,同比增长几千吨。

    第二,产量下降的原因

    (1)屠宰下降的原因有两个:第一个是通缩的环境,对消费产生一定阻力;第二个,是双汇认为自己目前的渠道还不足以完全拉动上游屠宰业务;

    (2)高端下降的原因,主要还在于产品的生命周期和消费升级。07-08年高温均在下滑,但好的一面是基本上是中低端产品下滑;

    (3)低温下滑的原因,不是需求不足,而是猪肠衣的供给出现瓶颈,从而暂时没有上量;实际上,低温的趋势还是向上的;

    (4)猪肠衣,目前是采用猪、羊的小肠,或者人工胶原蛋白肠衣生产。单纯采用猪、羊的小肠,需要7亿头才能攻击双汇,从而不得不依赖人工肠衣。而人工肠衣目前国内仅广西梧州一家企业有能力生产供应,不足造成双汇低温产品受影响。不过,目前该企业又上了8条产线,从而未来该问题有望缓解。

    第三,价格变化

    (1)绝对价:肉制品08年3月提价,今年同比价格没有下滑;

    (2)相对价:高温产品中,低档产品占比下降,带来综合价格提高;

    (3)生鲜价:Q1肉价下滑慢于猪价;Q2肉价下滑快于猪价。