国内外玉米持续反弹中长期仍受需求压制

     3月份以来，国内外大豆35%的出口关税问题上立场依然坚定。3月20日，阿根廷四大农业团体领袖宣布，阿根廷农民将在未来一周停止销售所有谷物、油籽及活牛。

    2008年3月到7月，阿根廷农户的罢工伴随着美盘玉米大豆的价格完成了最后的冲顶，当时的情况是需求处于比较旺盛的时期，世界农产品贸易任何一个环节出现问题，都会导致供应链断裂和市场担忧心理加剧，价格以此为导火索开始大涨。而2008年世界经济急转直下，农产品需求也出现了日益委靡的走势，饲料需求减少，能源替代概念淡化，全球对玉米的需求减少通过价格的暴跌可见一斑。因此，2009年的罢工对盘面价格产生的影响可能不会只是简单地复制2008 年。投资者在利用这个题材的时候，还要注意观察阿根廷及南美的最终收成情况以及宏观经济走势对消费的指引。

    四、国内玉米现货市场凸显供应紧张

    从2008年10月份开始，国家制定了四批玉米收储计划，共计划收储临时储备玉米4000万吨，尤其在春节之后，粮库和其他社会收购主体纷纷入市，收购进度加快。截至目前，吉林托市收购玉米已经超过950万吨，黑龙江托市收购玉米已经接近600万吨，辽宁托市收购玉米已经超过450万吨，内蒙古托市收购玉米已经超过400万吨，初步估算已经超过计划收购总量的60%，这就造成了东北产区农户手里余粮有限。据调查，随着气温逐渐回升以及春耕备播还有当前富有吸引力的国储收购价格，农民售粮积极性仍将保持，而收储计划制定的执行期是到4月底，因此政府收购造成的市场上可流通粮源的紧张局面还将持续一段时间。虽然未见养殖业补栏积极性提高，但是饲料企业为应对正常生产必须补充库存而进入市场高价采购。而前期淀粉价格出现连续上涨，深加工企业在当前形势下也不得不提价收购以应付日常生产。

    从中国玉米主要产销区现货价格走势图来看，在东北产区价格快速上涨的带动下，港口及南方销区价格出现了明显反弹。广州港口目前库存在30万吨左右，供应相对充足，但受成本影响，饲料企业不得不高价备库。而随着北方农户手中粮源的下降，北方港口的收购将面临困难，因此大连港玉米短期仍有上涨要求。从目前情况来看，华北产区价格上涨的幅度不大，河北石家庄和山东德州的玉米价格与吉林产地价格相同，加上运费和利润，倒挂的现象仍旧没有解除，这不利于当地玉米的消化和企业的收购。

    五、国储跨省移库解决东北库容不足问题，保证国储托市收购顺利进行

    为妥善解决东北地区仓容不足的问题，缓解东北地区收储压力，3月6日，国家发改委、国家粮食局、财政部、铁道部、农发行和中储粮总公司联合印发通知，下达2009年第一批国家临时存储粮食跨省移库计划300万吨，其中玉米163万吨、大豆137万吨，全部为东北地区收购的国家临时存储粮食。这一举措验证了东北库容紧张的问题，而储备玉米调入华北的举动似乎也暗示，华北收储的可能性在降低。当然，随着收储的结束和市场上可流通的粮源越来越少，季节性压力逐渐显现，后期国储跨省移库还将继续进行，以便于后期在销区进行临时储备玉米的抛售活动。

    以上分析，主要是对当前支撑国内外玉米价格上涨的因素进行了客观的阐述，笔者从这些分析中并没有看到需求有转暖或者出现新增消费热点的迹象。

    需求方面，禽流感、猪蓝耳病等限制了补栏的积极性，饲料销售方面始终不见太大起色，深加工企业虽然近期有提价收购迹象，但淀粉价格的上涨后期可能缺乏持续性，近期连续大涨后，出口需求已经受到冲击，且部分地区淀粉价格也出现了松动。上述两方面的需求若不能真正启动，市场在后期将难以承受国储抛售带来的供给压力，或者说，国储收购虽然目前垄断了粮源造成市场缺粮的局面，但这部分粮食仅是完成了库存的转移，而未被市场真正消化。等到国储抛售时，4000 万吨的供应量再次出现在市场上，供应充足的局面会再次吸引投资者的目光。

    资金方面，大连玉米市场目前持仓量336776手，而主力909合约仅有254216手，整个市场成交量多数交易日维持在20万手以下的水平，迟迟不能增加的仓量后期将是大连玉米反弹走强的最大障碍。从另一个角度看，这也说明了市场需求的缺失，就是资金对做多需求的不足。在美国玉米市场，投机基金和指数基金整体上在抛售手里的净多头寸，2月中旬投机基金在玉米期货上净多单一度下降至1080手，濒于翻空的边缘，虽然近期有明显的买入迹象，截至3 月17日，投机基金持有的净多头寸恢复到了88197手，但笔者仍要注意以上利多影响淡化后，基金重新兑现获利带来的影响。指数基金的净多头寸处于稳步下调的状态，绝对数量仍相对较高，因此后期指数基金也存在抛售多单兑现的风险。

    综上所述，阶段性的影响因素和外部力量的作用，使得超跌的国内外玉米价格获得了反弹的动能。笔者认为，短期内借助这些支撑性的因素，或许玉米价格仍有上冲空间，但中长期来看，世界经济受到如此大的冲击，恢复期将会较为漫长，因此，需求将保持低迷且短期内不会出现新的消费增长点。在前期连续反弹后，国内外玉米积蓄力量冲高的过程中或许就有多头兑现获利的好时机，在消费疲弱的压制下，国内外玉米市场尚未脱离熊市基调，因此不宜对反弹空间期望过高。