双汇发展:低温肉高增长将为持续亮点

来源:    作者:    时间: 2008-03-26
     双汇发展(爱股,行情,资讯)公布2007 年年报:公司2007 年生产高低温肉制品83.47 万吨,同比增长15.21%,其中高温肉制品64.6 万吨,同比增长7.61%;低温肉制品18.87 万吨,同比增长52%;屠宰生猪379 万头,同比减少27.61%。公司营业收入共218 亿元,同比增长41.56%;营业利润88421 万元,同比增长27%;净利润56188 万元,同比增长20.18%。公司的利润增长达到股改20%盈利增长的承诺。

    ●低温肉制品增长显著,基于低温肉制品较低的基数和广阔的市场空间,我们认为未来三年该增长仍可持续。高温肉制品进入稳定增长期,仅增长7%。肉制品的综合提价幅度为14%。

    ●受制于全国生猪存栏量的下降和生猪价格的上涨,公司的屠宰量下降27%,生鲜冻肉的销售价格增长64%,销量下降5%左右。我们认为2008 年生猪平均价格上涨20%,同时公司的肉制品提价约10%,基本能够覆盖成本的上涨,毛利率将在大幅下降后趋向稳定。

    ●公司2008年、2009年、2010 年的每股收益为1.18 元、1.51 元和2.04 元,在公司股价大幅下跌后,目前2008年、2009年 的动态市盈率仅31 倍和24 倍,即使不考虑未来可能的整合预期,我们认为肉制品和冷鲜肉行业广阔的市场前景,加之公司卓越的管理能力,未来的增长仍有保障,维持“增持”评级。