大豆年报：创造历史的超级牛市

    2007年度，大豆期货市场行情波澜壮阔，上半年平淡无其，下半年却涨势不休。由于全球大豆库存持续维持低位，豆油需求被全面点燃，加上原油的持续上涨提高了大豆的运输成本，大豆在下半年牛市启动。美元贬值，全球流动性的过剩又为火爆的行情点了把火，大豆创出历史新高。全球农产品的牛市是一个长期的趋势，不会在明年就轻易转变，所以，大豆价格仍处于一个牛市当中，价格底部将逐渐抬高。

    第一部分 20007年度大豆及其产品期货市场行情回顾与原因分析

    对于在2007年全年参与了大豆、豆粕期货交易的投资者来说，绝对可以用"冰火两重天"来形容自己的感觉。上半年如坠冰窟，下半年则火爆异常，一冷一热，不是身处其中的人，很难体会个中滋味。

    以目前的主力合约A805为例，其在2007年1月4日的新年第一个交易日当中，开盘价格为3173元/吨，而收盘价格为3185元/吨，全天的震荡区间为12元/吨，仅成交290手。尽管有A805在一月份的时候不是主力合约的原因，但如此低迷的价格还是反映了当时市场的大致情况。

    作为全部合约加权平均的黄大豆一号指数，则更能够全面反映当时的情况。在2004年的1月4日，黄大豆一号指数开盘为2878元/吨，收盘为2883元/吨，成交量为153450手，而所有大豆合约的总持仓量也只有339770手，而在9月份的时候，仅A805一个合约的持仓就经常超过50万手，最高超过51万手。从这个数字可以看出来，当是处于低迷状态的不仅仅是价格。

    这种行情一直持续到了2007年的7月末，情况突然发生了转变。

    最先带动行情的是豆油。以Y0711合约为例，从2006年新年开始，价格就一直处于上涨的趋势当中，2007年2月13日到2007年4月16日为上涨的第一波，2007年4月19日到2007年6月8日上涨了第二波，这两波的总涨幅为1600元/吨，上涨幅度25%。而在这期间，大豆A0711合约的价格则从3147元/吨上涨到3281元/吨，上涨的幅度仅仅为4.2%。双方此强彼弱的局面可见一斑。

    造成双方差距的原因在于豆粕价格在2007年上半年的低迷。也以M0711合约同期的表现为例，从2007年2月13日到2007年6月8日，M0711的价格从2667元/吨下跌到了2587元/吨，下跌幅度为0.03%。这就足以解释为什么豆油价格强而大豆价格弱的现象了。

    造成这种现象的原因主要有下面几点：

    一、全球食用油供应紧张

    二、豆粕的现货需求低迷

    三、压榨企业利润减少，库存下降

    应该说，正是上半年的低迷状态迷惑了整个市场，也间接造成了下半年井喷行情。

    下半年的牛市行情，有以下几个基本特点：

    一是大豆的总体表现最强，豆粕次之，而上半年表现最好的豆油则相对最弱。这与下半年大豆及其下游产品市场的具体情况相关。

    二是牛市基差明显。现货月合约强于远月合约。

    三是国内大豆价格的走势强于国际大豆价格的走势。

    下半年的井喷行情，其主要原因为以下价格方面：

    一、北半球大豆种植面积减少，天气变化不利，大豆供应不足

    二、中国的养殖业在下半年有所恢复，豆粕需求提高

    三、国际原油价格上涨远洋运费上升，进口大豆成本提高

    四、中国的大豆进口节奏被打乱，造成阶段性的短缺

    五、美元贬值引发全球性通货膨胀

    第二部分 技术分析（见全文下载）

    第三部分 对于2007年度大豆市场的关键事件的分析

    已经过去的2007年度，对于大豆市场来说，是一个值得纪念的年度，因为在这一年里，大豆市场经历了一个前所未有的超级牛市。在这一年里，也有太多值得回忆的事。

    我们在这里选取了几件对于大豆市场影响比较大的事件，进行一下回顾。

    一、猪肉价格上涨

    二、豆油进口量大幅度上升

    第四部分 对2008年度大豆市场的热点展望

    对于过去的回忆是为了更好的把握未来。所以，在对2007年度大豆及其产品的市场回顾之后，是对2008年度大豆市场的展望。

    在2008年的大豆市场中，供应的变化仍然是决定价格趋势的主导因素，有两个热点因素需要特别关注。

    一个是南美大豆的产量。

    按照美国农业部在11月月度供需报告中的预测，南美的两个大豆生产国巴西和阿根廷在2007/08年度大豆作物产量分别为6200万吨和4700万吨，分别比去年同期增长300万吨和减少20万吨。

    以目前北半球已经基本确定的产量和巴西、阿根廷的预计产量为前提，预期全球大豆库存与国内用量的比值为21.13%，略高于2003/04年度的水平19.78%。

    这里面存在一个变量，就是一旦巴西和阿根廷的大豆作物在生长和收割的过程中出现天气问题，将严重影响到全球大豆的供需平衡。所以，在2008年的2-5月份，巴西和阿根廷大豆作物的生长状况将对未来国际大豆市场的价格产生非常巨大的影响。

    二是中国和美国大豆作物的播种面积

    2007/08年度中国和美国大豆种植面积减少，玉米种植面积提高，与玉米和大豆的比价提高有很大的关系。

    所以，在未来的两三个月内，这种比价关系的变化仍将会影响到2008年度中国和美国农民的种植意向。

    大豆价格在今年下半年的飚升，在很大程度上已经扭转了玉米与大豆的比价关系，所以，北半球的大豆作物种植面积很有可能重新提高，在2008年的4-6月份，对于美国和中国的大豆作物种植面积的预期，将成为影响大豆市场行情的决定因素。

    三是中国和美国大豆作物的生长状况

    每年的7-11月份，大豆市场价格的变化，都与北半球大豆作物的生长状况密切相关。

    尤其是7月末到8月末的这一段时间，天气对大豆作物产量的影响至关重要，这一段时间内大豆期货市场价格的变化往往是下半年行情趋势的开端。

    第五部分 对2008年度大豆期货市场的行情展望

    行情预测往往是一个吃力不讨好的行为，因为行情是不可预测的。所以，我们在这里只能对2008年度大豆期货市场的价格走势做一个简单的展望。

    首先，全球农产品的牛市是一个长期的趋势，不会在明年就轻易转变，所以，大豆价格仍处于一个牛市当中，价格底部将逐渐抬高，即使出现回调，相信4050元/吨以下的价格将不会看到。

    另外，目前的上涨趋势在2008年4月份之前将不会结束，因为北半球的大豆产量已经基本确定，在2008年的4月份之前，南美的大豆产量还停留在预测当中，只有南美的大豆作物顺利生长并收割在望的时候，全球大豆价格的涨势才会告一段落。

    2008年下半年的走势需要由北半球大豆作物的长势来决定。