原油黄金价格大涨 全球商品市场还将继续走牛

     新年伊始，国际商品市场涨声一片：1月2日纽约商品交易所原油期货价格首次突破每桶100美元大关，芝加哥和纽约黄金期货价格逼近历史最高点每盎司873美元，而国际现货黄金价格则突破了每盎司850美元的历史高位，芝加哥大豆、玉米期货价格分别创34年和11年新高；1月3日，棕榈油期货价格创下历史新高，小麦期货价格则连续第二天达到芝加哥交易所每日涨幅上限。其实，商品市场的“开门红”并不出人意料，去年年底多家国际投行的研究报告均预计，2008年贵金属和油价将在高位运行，农产品（33.99,1.39,4.26%,股票吧）价格将一路走高。而根据摩根大通中区首席经济学家龚方雄在接受记者采访时的说法，全球商品市场其实一直处于一个长期牛市中，今年仍将是这个长期牛市中的一环。

    去年原油黄金价格大涨引人注目

    在刚刚过去的2007年，国际商品市场需求旺盛，价格全面上涨，贸易量大幅增加。其中，黄金和原油价格的上涨尤其引人注目：11月8日，黄金现货价格收盘达到每盎司833.59美元，盘中触及28年高点845美元，创下新的纪录高位；11月23日，原油现货价格涨至每桶95.81美元的新高，纽约商品交易所NYMEX一个月期货价格更是达到98.18美元，接近100美元大关。截至2007年11月底，黄金和原油价格全年涨幅分别达到23.10%和47.41%。如果从2000年算起，黄金和原油价格则分别上涨了176.46%和229.27%。

    龚方雄表示，随着美元的走软，商品期货价格高位运行，黄金等贵金属跑赢其他金属，石油跑赢其他大宗商品是2007年全球商品市场的主要特点。他认为，2007年呈现上述特点的主要原因是，工业金属与经济的相关性比较大，2007年对美国次贷危机导致全球经济放缓的担心影响了工业性商品的需求，而美元走弱又抵消了这种作用，使整个工业金属呈现振荡走势，贵金属和原油则成为美元走软的避难所。而且，从全球范围来看，对原油需求增长最强劲的是包括中国在内的新兴市场。中国汽车销售速度增长很快，而能源价格又受到美元走弱的影响，美元走弱使全球对能源的强劲需求火上浇油。

    2008年贵金属农产品将表现突出

    展望2008年，龚方雄认为，国际商品市场的表现主要还是看全球经济尤其是美国经济、美元走势这两个因素的影响。美元在今年上半年尤其是初期将继续呈现走弱态势，将继续推高贵金属和原油等以美元定价的商品价格。从需求角度来说，最近全球气候比较反常，美国冬季偏冷，最近原油库存下降幅度较大；而中国经济仍保持着强劲增长，对能源需求保持着不断增长的态势。因此，从上述两个因素来分析，商品市场仍处于一个长期牛市中，今年将是这个长期牛市中的一环。

    他预计，在中国等新兴市场需求强劲和美元走软的影响下，上半年商品市场的走势可能比下半年要明确一些，下半年可能会呈现波动加剧的走势。只要美国经济走出谷底、美联储停止降息，美元在下半年可能会有一波反弹行情，会稳住石油等以美元计价的大宗商品的价格。但另一方面，美国经济转强，其对商品的需求也会转强，这两个因素相互抵消的结果将使下半年大宗商品的走势不太明确，可能出现振荡。

    从最新公布的商品市场展望报告来看，2008年摩根大通最为看好的商品是贵金属。报告指出，考虑到其对货币市场的杠杆作用和正在进行中的供应限制，贵金属具有最大的反弹空间。在未来4年内，黄金的开采供应增长很可能不景气，而白金和钯则很可能供应不足。报告预计2008年黄金和白金的平均价格分别为每盎司815美元和1475美元，价格波动区间分别为每盎司750美元至900美元和每盎司1380美元至1550美元。

    至于工业金属，摩根大通认为其表现将与贵金属形成对照，2008年的走势可能是2007年的翻版。由于开采量将加速至平均8%的水平，工业金属2008年将出现2002年以来的首次过剩。不过，考虑到低的库存基数（特别是铜），与过去库存周期转换时相比，本次价格下降将较为温和。因此，某些金属在中期下跌开始之前可能会在2008年上半年有所反弹。报告预计到2008年年底，铜价约为每吨6000美元，铝价为每吨2150美元。

    紧随贵金属之后，摩根大通看好农产品的表现，认为低的库存水平使农产品容易受到供应中断和价格的影响。报告预计，小麦和大豆的表现将非常出色，会好于库存水平高的玉米。

    对于农产品牛市的观点，不少市场人士都非常认同。股神巴菲特最近公开表示，大豆、玉米、小麦这类农产品并未出现泡沫，他正在大量买入小麦、玉米、大豆、棉花、橡胶、白糖等农产品。同时，在全球通胀及美元持续贬值的压力下，大量指数基金、对冲基金也看好农产品市场，纷纷选择价格相对低廉的农产品进行投资保值。

    国际原油价格将冲高回落

    对于新年即突破100美元大关、正在高位运行的原油期货价格，欧佩克新任轮值主席、阿尔及利亚能源和矿业部长沙基卜·哈利勒5日表示，高油价状况很可能会贯穿整个第一季度。

    雷曼兄弟在《2008年全球经济展望》报告中指出，自2002年以来推升油价的压力将在2008年持续。随着基本面收紧和石油输出国组织加强平衡角色，北海布伦特原油2008年的平均价格将达到84美元，比2007年上升12美元。不过，到2008年年底基本面可能会有所转变，一方面是全球经济放缓带来的需求增长下降，另一方面是欧佩克产能增加、全球精炼油和非传统燃料的增加。除非欧佩克拒绝增产，油价将在2009年走软，平均价格将在每桶78美元。报告还指出，供应中断仍是油价上行的风险，而全球经济放缓则将推低油价。

    尽管受中国和中东新兴经济体快速扩张的支撑，2008年世界原油需求将出现与过去3年类似的增长，不过，美国银行的经济展望报告认为，上涨的能源价格正在开始让人们付出代价：美国家庭支出增长和交通燃料需求已受到抑制，法国和德国的私人消费急剧下降。此外，即使目前东亚和中东的大型经济体不大可能大幅减少或取消石油产品补贴，但这些国家补贴的高成本也正在成为一个极为敏感的问题。特别是在中国，在与奥运会相关的基础设施项目正紧锣密鼓进行的背景下，需求增长可能会加速到今年夏季，但下半年奥运会结束以后增长步伐可能会有所缓和，给全球石油需求前景带来下行的风险。美国银行预计，2008年全年原油价格平均为每桶75美元至80美元。

    而龚方雄则预计，2008年纽约原油期货价格将超过每桶100美元，顶部在105美元至110美元之间。在寻顶之后，从下半年开始，油价将顺势回落。他表示，从美元、经济因素来分析，110美元是一个较强的阻力位。

    “从影响价格的因素来看，能源需求一直都比较强劲，且在价格上已经有所反映，因此，油价的进一步上涨与美元还能贬值多少有关。而从目前的情况来看，美元进一步贬值的空间有限。美元对欧元的历史低位是在1.48、1.50左右，我们认为美元对欧元有可能贬值到1.55至1.60的水平，还有3%至5%的贬值空间。”他如是表示。

    谈到油价将继续保持上涨势头的原因时，普氏中国能源市场高级总监华大威认为，首先是多余原油产能的缓冲力薄弱。目前全球原油生产能力大约为每天8800万桶，只比市场需求高出2%，任何无法预见的自然灾害或地缘政治事件可以轻松地冲破多余产能形成的这层缓冲，严重影响油价。其次，为规避高油价所带来的风险，各国政府正积极构建原油战略储备，不断增加石油储备。而具有讽刺意味的是，此举反而加剧了油价上涨。第三，缺乏重油提炼能力。长期以来，石化行业一直存在缺乏足够的投资以提高整体提炼能力这一问题，缺乏大规模产能构建，尤其是在重油裂化方面缺乏大规模产能构建的问题已变得越来越迫切。第四，从需求角度来看，尽管美国经济因为住房市场衰退和信贷危机而疲软，但全球经济增长仍保持较为强劲的势头，中国和印度逐渐成为带动全球经济增长的火车头。