天琪期货CBOT大豆一周分析：月度报告无“猛料” 震荡市有望继续

     受美作物带南部天气担忧及月度报告产量预估不确定性影响，过去一周CBOT大豆期货市场走出震荡反弹行情，期价刷新近三周高点。整周里，近月8月大豆合约最高859美分、最低817 1/2美分、收盘845 1/2美分，较前一周上涨8美分；主力11月合约最高882美分、最低840 1/2美分、收盘872 1/2美分，上涨11美分。

    由于美农业部月度报告产量预估存在不确定性，本周CBOT交易商大部分时间都以调整仓位、回避报告风险为主，虽然美作物带南部持续炎热干燥天气担忧为大豆期价提供一定支撑，但市场总体仍维持了近期的震荡整理态势。技术图表上，主力11月大豆合约刷新7月20日以来高点，期价自7月26日834美分低点的累计反弹幅度已达48美分，约为前期自7月13日高点949美分回落幅度的40%。

    由于当前美国大豆作物正处于关键灌浆生长期，天气状况仍然是推动大豆期价运行的主要动力。过去一周，美中西部作物带南部、中部地区出现持续炎热干燥天气模式，很多地区日内最高气温都超过了100华氏度，从而引发了市场对作物单产前景的担忧。但另一方面，作物带北部以及西北地区当周却出现较好降雨机会，作物条件得到改善。据美农业部本周一公布的作物进度报告，截至8月5日(周日)美国大豆优良率为56%，较前一周下降2个百分点，去年同期为53%。受持续干旱影响，过去五周美国大豆作物优良率已经连续下降了12个百分点。但我们也应该记得，去年美豆优良率就是从8月中旬开始由53%的低点逐渐回升并最终达到62%，而作物最终单产也创下42.7蒲/英亩的历史次高水平，所以说美豆单产目前仍难有定论，未来几周的天气影响仍至关重要。

    本周五的月度报告美豆供需预估数据拒绝出现“冷门”。美农业部预计美国2007-08年度大豆产量为26.25亿蒲式耳、维持上月报告水平不变，压榨量、出口预估也均保持上月水平不变，只是由于期初库存较上月下调2500万蒲，所以年末结转库存也相应地较上月报告削减了2500万蒲。尽管这样的报告结果被分析师认为有一定利多成份，但从周五当天期价宽幅震荡表现可以看出市场对此并不是完全认可。

    据CFTC最新公布的持仓报告，截至8月7日(周二)大商品基金持有CBOT大豆期货净多单103789张，较前一周小减390张。经此前两周累计下降3.1万张后，基金大豆期货净多单趋于稳定，本周只是小幅双向减仓。受美国次级抵押贷款危机冲击，投机基金近期在商品市场的交投兴趣已经减弱，过去三周里CBOT大豆期货市场总持仓量也下降了近5.6万张之多。预计截至8月10日(周五)商品基金仍持有大豆期货净多单约10.1万张。

    在周边市场，CBOT玉米连续第三周小幅反弹，主力12月合约刷新7月中旬以来的高点，收盘较前一周上涨6 1/4美分；CBOT小麦12月合约创下近11年来新高，收盘较前一周上涨14 1/2美分。CBOT玉米由于在先前下跌过程中调整得相对更充分，加之需求基本面利好、小麦期价坚挺以及少量投机买盘的介入，市场获得了持续反弹动能。美国农业部本次月度报告虽将美国2007-08年度玉米产量预估由上月的128.4亿蒲调高至130.54亿蒲，但年度结转库存预估较上月仅小幅增加1400万蒲，另外全球新玉米年度结转库存预估也因欧盟产量大幅削减而较上月下调了613万吨。可以说，全球玉米市场远期基本面依然是利好。值得注意的是，受美国次级贷款问题影响，近期美国证券市场出现剧烈动荡，大量投机基金撤离商品市场，国际原油及金属期价已率先受到冲击，而农产品市场前景也无疑被蒙上了一层阴影。

    从下周看，由于美农业部报告“誓将产量悬念进行到底”，近期大豆市场方向仍将取决于美产区天气状况。最新天气预报图表显示，周末期间美作带大多维持干燥天气，仅作北部、中部个别地区有少量零星降雨，预计周二后以后作物带西部、北部地区将陆续出现一些零星降雨，而南部地区仍将维持炎热干燥天气模式。这样的天气状况有望为市场带来一些支撑，但在美豆产量仍无法确定以及外部市场疲软预期影响下，估计CBOT大豆近期仍难走出发力上涨行情，期价有望处于840-890美分保持宽幅震荡。