顺鑫农业：白酒与肉类加工支撑发展

     顺鑫农业（000860）上半年实现收入22.2亿元，净利润5882万元，同比增长43%和24%，折合每股收益为0.15元。和去年同期相比，公司白酒业务和肉类加工的收入和毛利均有较快增长。　　

    受益于上半年国内二三线白酒企业的整体价格上调和毛利率增加，牛栏山二锅头的中高档酒销售比例也从去年同期的43%上升到今年的54%，预计牛栏山今年的收入盈利状况会超预期。同时，公司肉类加工业务同比也有47%增长，主要原因是公司屠宰业务受益于猪肉价格上涨所带来的销售价格和收购成本的上涨，而量的增长并没有这么显著。尤其是产品以冷却肉、冷冻肉形式产品将受益明显。上半年因为冷却分割肉和熟肉制品的销量增长，公司毛利率同比增长了 1%。公司未来亮点仍在白酒和屠宰业务，房地产提供不确定收益。预期近两年出现的二三线白酒企业的盈利大幅增长仍可持续，顺鑫二锅头的吨酒价格未来将会持续上升，其盈利在未来几年内将快速增长。而顺鑫鹏程食品的布点扩张屠宰能力将会继续推进，其计划从06年的360万头屠宰能力扩产至08年的500万头。同时，佳宇房地产也将给公司带来不确定时点的收入。

    光大证券分析师蒋小东预计公司07-09年每股收益分别为0.31、0.38、0.47元，对应市盈率分别为43、34、28倍，考虑到白酒业务持续增长和及未来可能房地产收入，维持“增持”评级。