CBOT大豆一周分析：总体强势不改 后市震荡加剧

     过去一周，CBOT大豆期货市场总体仍延续了近期强势表现，期价震荡上行、合约高点被不断刷新。整周里，7月大豆合约最高833美分、最低806 3/4美分、收盘820 1/2美分，较前一周上涨2 1/2美分；11月合约最高866美分、最低838 1/2 美分、收盘853美分，上涨5 1/2美分。

    当周CBOT大豆市场利多支撑主要来自于美产区东部干旱担忧、远期供应趋紧预期、全球植物油价格持续坚挺以及投机买盘拉动。近月7月合约整周都保持在800美分关口上方运行，期价刷新822美分前高点，同时也是连续图表上的近三年新高；远月11月合约则是连续第二周创出合约新高。自4月末低点开始反弹以来，7、11月合约累计攀升幅度分别达到107 1/2美分、104美分。然而，经过近期的大幅上涨之后，短期供应充足基本面、美产区天气不确定性、指标超买盘等因素也令CBOT大豆市场遭遇了一定程度的获利平仓压力，期价在当前高位的震荡性加剧。

    美主产区天气状况发展依然是影响当前大豆市场走势的主线。过去一周，干旱的美作物带东部地区虽获得了一些有利降雨补充，但地表湿度仍显不足，而作物带西部降雨状况依然较好。天气预报显示，下周美作物带降雨很可能将维持“西多东少”格局，东部旱情改善前景仍不明朗。据美国国家海洋大气管理局(NOAA)发布的一份远期预报称，“拉妮娜”气候现象有望在未来1-3月内形成，今年美国大豆作物在夏季关键生长期将可能面临不利的温暖干燥天气模式。事实上，当前美国大豆作物整体生长状况还是较为理想，人们的这种天气忧虑更多的还是基于心理预期层面。美农业部周一报告首次公布的大豆作物优良率为71%，较去年同期高出1个百分点，明显高于五年同期平均水平。

    投机基金近期在CBOT大豆市场买入动作并没有像预想得那样放缓。据CFTC周五持仓报告，截止6月5日(周二)商品基金持有CBOT大豆期货净多单14.3万张，较前一周约大幅增加1.9万张，其中单向增持多单的数量高达18800张。基金大豆净多单近六周已累计增加8.1万张，也是连续第三周刷新历史最高纪录，而大豆市场总持仓稳步增加的表现则进一步诠解了基金买入的持续性和稳定性。从当前形势看，除非有强利空题材出现，否则基金近期仍不会轻易放弃其所建立的巨量头单头寸。预计截止6月8日(周五)，商品基金CBOT大豆期货净多单约为13.9万张。

    在周边市场上，基于生物能源需求扩张前景以及全球小麦产区的干旱天气影响，近期全球植物油、饲用谷物期价普遍坚挺。当前农产品市已经形成了一种“羊群效应”，各品种间也往往是“一荣俱荣、一损俱损”。本周CBOT豆油、小麦、玉米等商品期价均保持在了近期高位，而基金在这些品种上的买入动作也都较为明显。据CFTC报告显示，截止6月5日(周二)商品基金持有CBOT玉米期货净多单24.9万张，较前一周剧增3.6万；持有CBOT小麦期货净多单1.4万张，较前一周增加1.4万张；持有CBOT豆粕期货净多单4.2万张，较前一周增加9000张；持有CBOT豆油期货净多单7.8万张，较前一周增加2900张。

    美国农业部6月11日（周一）将公布新月度供需报告。由于分析师预期美农业部在6月30日面积确认报告前对新作物预估数据进行调整的可能性不大，所以估计报告对市场影响较为有限。但值得注意的是，美农业部本次报告将首次发布2007-08年度全球大豆供需预估数据，南美产量预估的不确定性可能会为市场带来一些意外，毕竟，巴西货币雷亚尔兑美元汇率的坚挺表现并不利于该地区新年度大豆面积增加。

    总体上，影响下周CBOT大豆走势的关键因素很可能还是在天气方面，潜在干旱担忧、基金强烈看多意愿以及周边品种强劲表现将进一步拓展市场向上空间，但考虑到技术指标超买、天气不确定性影响，期价震荡反复性也将变得更为频繁。