天琪期货CBOT大豆一周分析：天气炒作渐入佳境 市场不确性加大

     受美产区干旱天气担忧、投机买盘支撑，过去一周CBOT大豆期价在缩水的四个交易日里震荡上行，近月合约逼近前高点、远月新作物合约则创出新高。整周里，7月大豆合约最高819 1/2美分、最低794美分、收盘818美分，较前一周上涨5 1/2美分；11月合约最高848 1/2美分、最低823 美分、收盘847 1/2美分，上涨6 1/2美分。

    当周CBOT大豆市场并没有什么明显新利多题材，只是美作物带局部干旱的担忧令交易商继续期价追加风险升水，同时植物油以及谷物商品期价的走强也加重了市场多头氛围。技术图表上，主力7月大豆合约连续第五周上涨，同时也是连续第二周站稳800美分关口上方，期价距2月22日合约高点822美分仅一步之遥，自4月24日725 1/2美分低点以来的累计反弹幅度多达94美分。

    美主产区天气状况依然是当前市场关注的焦点，随着作物生长进度的深入，人们对可能影响最终产量的天气变化显得越发敏感，特别是在今年美豆面积较去年大幅削减840万英亩的条件下。过去一周美国中西部作物带虽出现一些降雨，但作物带东半部雨量总体仍旧偏少，印第安纳、俄亥俄等主产州仍面临干旱问题。与此同时，中、远期预报还显示，受高气压脊滞留影响，预计6月份上半段美作物带东部仍将以干燥天气模式为主，这也进一步加剧了市场恐慌。应该说，人们当前的这种作物生长条件担忧更多地还是体现在心理预期层面，毕竟决定美豆产量的关键生长期是在夏季7、8月份，但随着美农业部在6月份初开始公布大豆作物等级率报告，相信市场将获得更为直观的参考依据。

    基于天气担忧影响，投机基金过去一周在大豆市场继续买入。据CFTC最新持仓报告，截止5月29日(周二)商品基金持有CBOT大豆期货净多单12.4万张，较前一周约增加5500张，过去五周累计增幅多达6.2万张。预计截止6月1日(周五)，商品基金CBOT大豆期货净多单已进一步增至13.9万张。值得注意是，随着投机基金增持多单，CBOT大豆期货总持仓量也在稳步增加，表明仍有新资金在源源流入大豆市场。但另一方面，基金大豆净多单目前已处于历史最高水平，其后市的进一步增持显然得有新利多消息配合，而一待当前的这种天气担忧缓解，市场面临基金抛售的潜在风险也将加大。

    在周边市场，同样受益于天气担忧的利多支撑，过去一周CBOT玉米期货走出明显反弹行情，主力7月合约重返近两个月以来的震荡整理区间上沿并刷新四周高点，收盘较前一周上涨10 3/4美分。与大豆不同的是，当前CBOT玉米陈作物、新作物合约呈“倒基差”排列，这主要受到了美陈玉米库存供应紧张而新玉米作物面积大幅增加、生长状况良好的基本面因素影响。据美农业部作物进度报告，截止5月27日美玉米作物生长优良率为78%，与前一周持平，高于去年同期70%的水平。

    投机基金过去几个月在CBOT玉米期货市场稳步减持多单。据CFTC最新持仓报告显示，截止5月29日(周二)商品基金持有CBOT玉米期货净多单约21.3万张，较前一周下降1.3万张，与2月27日当周的39.5万张高点相比减幅多达18.2万张。不过，本周基金有玉米市场已有恢复买入迹象，而且玉米市场总持仓在增加，预计截止6月1日(周五)商品基金CBOT玉米期货净多单已经增至22.9万张水平。

    CBOT7月小麦本周大幅上涨近20美分，期价刷新合约高点，近两周累计涨幅已达50美分。当前俄罗斯、乌克兰以及澳大利亚小麦主产区都出现了干旱问题，而且国际谷物理事会(IGC)最新预测的2007/08年度全球小麦结转库存较前一年度下降了300万公吨，创下1981年来的最低水平。我们还能清楚记得，CBOT农产品去年10月份开始的一波大涨就是率先从小麦市场启动，历史或将重现？

    CBOT豆油本周震荡整理，但近月7月期价仍旧保持在近23年高点水平。与此同时，马来西亚棕榈油、加拿大菜籽油期价也都继续表现坚挺。全球植物油消费增长以及生物替代能源的巨大发展前景为市场提供了基本面长期支撑。

    从下周看，毫无疑问CBOT大豆市场还将围绕天气题材进行炒作。美产区天气潜在利多、技术图表强势以及农产品市场的整体上涨氛围都将可能令7月大豆合约上破822美分前高点，这样，期价的上行空间也将被打开。但我们也要看到，当前天气对产量的影响还远不能定性，加之连续大涨之后技术性修正要求及基金获利平仓潜在风险，相信市场在当前高位的震荡性也将变得更为剧烈。关注周一盘后的美农业部进度报告，首次公布的美豆作物优率情况有望为新一周市场定下基调。