天琪期货CBOT大豆一周分析：天气题材升温 市场有望维持震荡格局

     受月度报告数据利空以及美新豆面积潜在增加担忧的影响，过去一周CBOT大豆期货市场走出破位下跌行情，期价触及近两个月以来的最低点。整周里，5月大豆合约最高770 1/2美分、最低732美分，收盘737 1/2美分，较前一周下跌24美分；11月合约最高813 1/2美分、最低778 美分、收盘783美分，下跌22美分。

    当周CBOT大豆期价总体呈震荡下行走势，主力5月合约空破了近一个月来的波动区间底部739 1/2美分支撑并触及1月31日以来的最低点。应该说，当周大豆期价破位下行表现是基本面、技术面双重压力的结果，农业部月度报告库存数据高于预期以及近期美国持续冷湿天气造成了供应充足担忧，而另一方面，投机卖盘、止损卖盘以及移仓换月交易也加重了市场疲弱氛围。随着交割通知日临近，本周以来5月大豆合约向远月移仓速度明显加快。截止4月13日(周五)，5月大豆合约持仓量为13.4万张，较前一周减少7万张；7月合约持仓18万张，较前一周增加5.4万张。

    美农业部周初公布的月度供需报告预计，美豆2006-07年度结转库存为6.15亿蒲式耳，较上月报告上调2000万蒲，高于分析师预测的5.86亿蒲平均值。在全球大豆数据方面，报告将阿根廷2006-07年度大豆产量预估由上月的4400万吨提升至4550万吨、巴西大豆产量预估则由上月的5700万吨提升至5880万吨；预计全球大豆库存6102万吨，较上月增加352万吨。美豆库存、南美大豆产量、全球大豆库存预估数据的同时上调令市场再次感受到了供应充足的基本面威胁，特别是未来几个月会有大量南美新豆涌向市场，美国大豆所面临的竞争压力也将加剧。

    过去两周里，美国中西部作物带出现了持续大范围冷湿天气，这对先行展开的玉米播种工作非常不利，市场由此担心将有部分美玉米面积转种大豆。虽说现在谈论美玉米播种延误还有些过早，但当前天气预报显示下周美国中西部仍将以低温天气为主、且后期降雨机会增多，所以市场的这种担忧近期恐怕仍无法解除。

    投机基金过去一周在CBOT大豆市场减多增空动作较为明显。据CFTC最新公布的持仓，截止4月10日(周二)传统商品基金持有CBOT大豆期货净多单约9.5万张，较前一周减少约1.1万张。传统基金近一个多月来的大豆期货净多单基本上都维持在9.5-10.5万张之间，具有相对稳定性，同时也说明其短期操作方向不是很明朗。不过，商业套保商报告当周大豆期货净空单却减少了近1.6万张，这也有效地抵消了基金减多单的下行动能。预计截止4月13日(周五)，传统基金仍持有大约9.6万张大豆期货净多单。

    　周边市场上，CBOT玉米当周冲高回落，主力5月合约虽回补周线上的374-366美分向下跳空缺口，但周收盘价又回到了近期低位区间。美国产区冷湿天气对CBOT玉米市场有利多支撑，而且长期需求基本面也抑制了期价的潜在下行空间。本周CBOT大豆与玉米间出现了较多的套利交易，以至于玉米市场表现强于大豆，到周五收盘时新大豆与新玉米合约间的比价已由前一周的2.08:1缩至目前的1.98:1。CBOT小麦、豆油当周均有明显涨幅，豆油期价创合约新高、小麦期价则攀至近1个多月高点。马来西亚棕榈油期价刷新八年半高点以及全球生物燃油需求前景持续看好是目前豆油期价抢眼的主要原因，而小麦上涨支撑主要来自于市场对美国冬小麦减产的担忧。在外部商品市场，目前原油、金属期货继续保持强势，而且美元指数已经滑落至2005年3月份以来的最低点，这些对于农产品市场来说都是利好。

    从下周看，天气仍将是影响CBOT大豆市场运行方向的关键因素，美国产区冷湿天气预报以及技术图表弱势将可能令5月大豆合约再次考验100日均线附近的本周低点732美分支撑，而强支撑位将是下方的720美分水平。但总体上，在天气对新作物形成实质性影响前，预计CBOT大豆仍很难走出单边行情，市场震荡格局有望延续。