泰国乙醇售价本季将跌24%

     据泰国《世界日报》2月7日报道泰国能源策划委员会（EPPO）已通过调整国内乙醇售价的议案，自本月5日起，改为参照巴西市价为计算基础，包括巴西国内及海运至泰国的运输费、保险费、其他进口开支和汇价，使国内的乙醇售价能反映出国际市价。按照上述的计算方式，今季的乙醇价将自原本每公升25.30铢，走低到19.33铢，跌幅达到24%。此外，亦规定以前一季的平均价格，作为售价。

    大城证券指出，过去国内的乙醇价格是由生产商和油商制订的，以原料糖渣为计算基础，使乙醇价格出现大幅波动。自政府改为参照巴西市价，制订国内乙醇售价和纳入燃油基金的额度后，根据EP-PO于5日的资料显示，乙醇汽油零售价中，每公升扣除1.50铢纳入燃油基金（燃油特别例费），比95和91汽油的3.46铢和3.26铢，相差约1.76铢和1.96铢，促使95乙醇汽油和95汽油的零售价，每公升保持1.50铢的差距；91汽油和91乙醇汽油则相差约1铢，以吸引车主使用。

    同时，为鼓励油商增多出售，政府有意提高乙醇汽油的市场佣金。目前95和91汽油的市场佣金每公升约1.23铢，低于95和91汽油的1.52铢和1.40铢。

    大城证券分析，如果乙醇汽油的市场佣金攀升至接近95和91汽油的水平，将有助于吸引油商销售意愿，而且还可以刺激市场需求成长。预测日需求量将自去年的36万公升，激增至100万公升。假若今年内全部95汽油的使用者都转用95乙醇汽油，相信日需求量将上冲400万公升，并在2009年内把乙醇的含量自10%，提升至20%。

    若乙醇汽油的普及度未能按照预期成长，相信对坤敬糖厂（KSL）等大型厂商不会构成严重冲击，因为可以转向开拓海外市场，由于目前多个亚洲国家对乙醇的需求仍然持续走高，如日本和中国。因此，大城证券对KSL和兰那矿业（LANNA）的投资评级保持中立。

    预估KSL今年的营收达到76.01亿铢，年比走高19.8%，纯利约8.81亿铢，年比攀升29.7%。来自乙醇的收入，年比可望走高26.3%，由于销量将自去年的2600万公升，增加到3500万公升，升幅35%。估计KSL今年的毛利率将上扬至25.3%，高于去年的23.2%。

    相信LANNA纯利年比将增长7%，达到4.42亿铢。其中，约42%的利润来自煤炭业，得益于煤炭的国际市价仍保持高价位每吨35美元，以及产量年增11%达到300万吨。至于乙醇业，虽然产量可望年增25%，达到4380万公升，但预估毛利率将自去年的41%减剩33%。

    KSL6日收于9.6铢，较前个交易日走过0.05铢，升幅0.52%，交易总值逾604万铢。LANNA6日已以11.2铢作收，比前个交易日上涨0.9%，总交易值约822万铢。