全球饲粮一周要闻:玉米处于高价 牛市套利正当其时12-05

     芝加哥12月3日消息：截至12月1日的一周，全球玉米市场继续上涨，但是上涨力度开始减弱。随着玉米期货价格围绕10年高点波动，市场日益关注需求面的变化，以便判断当前的高价格是否损害需求。与此同时，考虑到当前年度的需求形势良好，而下一年度播种面积和产量可能增长，这为牛市套利交易提供了机会。周线图上，芝加哥期货交易所的近期玉米合约比一周前每吨收高0.4美元，美湾玉米现货报价收高2.2美元。欧盟玉米期货价格收高1.3美元；大连玉米期货收高0.5美元。阿根廷没有提供出口玉米报价。

    从全球市场来看，阿根廷玉米出口恢复依然杳然无期，国内三家主要农业团体宣布将在周五举行唯一一周的抗议活动，停止销售牛肉以及其他农产品，这也加剧了阿根廷玉米出口的不确定性。而在中国，有传言说中国已经推迟11月和12月船期玉米的交货，原因在于国内玉米价格大涨，而这些前期和韩国敲定的玉米合同价格偏低。印度的玉米出口形势也非常不明朗，行业人士呼吁禁止出口，而政府尚未就此作出决定。由于这些玉米出口国的出口前景不明朗，迫使进口国的消费商不得不忍痛接受CBOT玉米的高价，从美国这个目前唯一的主要玉米供应国采购玉米。因此尽管玉米价格创下10年高点，但是美国玉米出口销售量保持增长，这有助于支持近期玉米期货价格保持坚挺。

    由于美国和中国的乙醇工业快速扩张，玉米需求大幅提高，需要通过经济信号来鼓励农户在2007年增加播种面积。而且2007年玉米播种面积需要提高的另外一个理由就是，2006年玉米产量规模令人失望。尽管从历史角度上看，107.45亿蒲式耳的玉米产量十分庞大，但是却要比美国农业部预测额度用量低了10亿蒲式耳。因此明年夏季美国玉米库存就会降至不到10亿蒲式耳，比今年减少了10亿蒲式耳左右。换而言之，如果2007/08年度的产量和用量不变，那么到2008年夏季美国就可能出现库存全部耗磬的可怕景象！

    就2006/07年度的供需而言，美国政府预估美国玉米期末库存用量比只有7.9%，这也是70年代以来的历史次低点水平，而且目前玉米出口销售进度远高于达到美国农业部全年预测目标22亿蒲式耳所需的进度；那些追踪乙醇用量的分析师也指出，玉米在乙醇行业的用量也可能高于当前美国农业部预测的21.5亿蒲式耳。除非饲料需求显著萎缩，否则玉米库存很可能低于当前政府的预测。如果这样的话，买入近期合约卖出远期合约的策略就可能奏效。

    事实上，过去两个月里，如果进行买入2007年3月合约，同时卖出2007年12月的牛市套利交易，那么已经可以稳稳获得每蒲式耳53.5美分的套利价差。截至12月1日，2007年3月合约相对2007年12月合约升水26.75美分，而一个月前是升水10.75美分，两个月前则是2007年12月合约相对2007年3月合约升水26.75美分。当然我们需要提醒的一点是，牛市套利的风险在于明年玉米播种达不到预期或者出现天气市行情，导致远期玉米期货走势出现强劲上涨，不过目前距离播种季节还有一段时间，因此在当前玉米需求坚挺，而新季玉米播种前景相对明朗的情况下，牛市套利仍然正当其时。