中牧股份：增长行业中的优势企业

    生物制品业务的收入规模增长、毛利水平提升，成为公司前3季度业绩大增的主导因素。由于口蹄疫、禽流感疫苗的收入大幅增长，主营业务收入增长1.5%的情况下，净利润增长153%。

    随着畜牧业的快速发展，规模化、高密度养殖对动物疫苗提出了大量需求，近几年连续爆发的口蹄疫、禽流感疫情也成为动物疫苗行业快速发展的催化剂。

    我国动物用生物制品行业的总规模在22-23亿元左右，其中口蹄疫疫苗市场规模约8亿元、禽流感疫苗市场规模9亿元，其他常用疫苗市场规模5-6亿元。预计行业增速可以保持15-20%。

    中牧股份的畜禽疫苗占全国30%以上的市场份额，畜用疫苗和特种疫苗的国内市场占有率更在40%以上，居全国第一。中牧股份作为龙头企业，依靠技术、大股东背景等优势，有能力在快速增长的动物疫苗行业内保持、增加市场份额。

    随着生物制品业务主导地位的确立，中牧股份今后2-3年的增长是一个“收入增长、毛利提升、盈利增强”的过程，可以给予07年25倍的动态PE。