全球油籽一周：天气担忧支持大豆价格

     截至8月6日的一周，全球油籽市场大多上涨，这主要因为美国大豆种植带的天气仍然令人担心，再加上美国农业部下周将要出台第一份基于田间调查的单产预估数据，这有助于大豆价格保持风险升水。截至周五，芝加哥近期大豆期货合约比一周前每吨收高0.4美元。美湾二号黄大豆价格收高2.9美元。阿根廷大豆出口报价收高3美元。我国大豆期货收高5.8美元。

    

    过去一周里，美国中西部大豆产区先是出现炎热干燥的天气，随后出现有益的降雨天气，这有助于缓解部分地区的作物缺墒压力。但是尽管如此，大豆期货价格并没有出现大幅下挫，究其原因，主要在于未来两到三周的天气将会对大豆单产构成决定性的影响，所以尽管当前大豆库存庞大，而且需求面缺乏利好消息，但是大豆价格中仍然含有相当多的风险升水，当然，这也和下周美国农业部将要出台产量报告有关。

    

    从历史上看，过去四年里有三年，美国农业部在8月份给出的产量预估值低于行业分析师的平均预期，而且过去四年里有三年，美国农业部8月份的单产预估值低于7月份的单产预估值。另外，每年8月份的产量报告出台后，大豆价格往往在当日出现显著上涨，这也解释了为何市场愿意在大豆期货价格中保留风险升水的原因。

    

    然而，同样需要指出的是，在过去五年的四年里，美国农业部的最终大豆单产预估值都要高于8月份的初步预估值。由于大豆作物单产形成的关键阶段是在8月份的剩下时间里，这也使得8月份的大豆单产预测具有很大的不确定性。如果下周五美国农业部给出的单产预估值与行业预期相差悬殊，大豆价格将出现剧烈的波动。否则大豆市场将会继续围绕每天的天气预报进行炒作。

    

    另外一个影响大豆市场的关键因素在于豆油的走势，由于能源价格依然位于每桶70美元之上，豆油在生物柴油行业的需求前景乐观，这也可以从豆油在压榨利润中所占的比例持续提高看出来。在欧洲，豆油已经占到压榨利润的43％，而按照CBOT近期部位价格计算出来的豆油所占压榨利润比例也高于44％，达到创纪录的水平。可以说，只要原油价格高企，豆油价格坚挺，大豆价格也将间接分享能源升水。不过与此同时，豆粕走势前景看淡，据媒体报道，近来泰国和老挝先后爆发新的禽流感疫情，引起市场担心这种疫情可能再度在亚洲地区大范围扩散。与此同时，今年夏季全球不少地区，如欧洲和北美均出现了高温天气，这也影响到养殖业和养禽业的饲料消费，不利于豆粕用量增长。与此同时，由于豆油需求坚挺推动大豆压榨增长，可能导致豆粕产量过剩，因此豆粕价格前景并不乐观，这也意味着在可以预见的未来，大豆价格即使上涨，也会受到豆粕走势疲软的制约。

    

    就未来一周走势来看，美国农业部产量报告出台前，大豆市场回落的几率较大，因为周末期间中西部地区出现了广泛降雨，而且市场预期大豆作物评级可能稳定或者出现改善。总体来说，除非说8月份剩下时间里出现了大范围的干旱，大豆单产仍然有可能达到趋势水平，这意味着大豆产量前景明朗后，大豆价格面临更大的下行压力。