从逐利到逐权 外资蚕食中国乳业

    2006年，新乳业资本大潮悄然来临：新西兰恒天然参股三鹿获批；法国达能宣布增持光明乳业（600597）；三元集团旗下控股公司三元股份（600429）的引资谈判也日渐明朗。最新的消息表明，国际奶粉业巨头雅培可能出价2亿美元收购青岛圣元乳业公司。

    外资重回中国乳业的迹象表明，他们进入中国的路线，已由当年直接建厂转变为收购股权。外资的逐利性无法掩盖，而用"喜忧参半"来形容国内乳业巨头此时此刻的心情，最恰当不过。

    难挡外资急流

    日前，三元食品总经理钮立平明确表示，三元不排除和国外公司合作的可能。据记者了解，三元初步圈定了来自德国、澳大利亚、中国台湾的龙头乳品企业和美国几家实力雄厚的基金公司为合作伙伴。

    据最新收购谈判信息，三元集团已与战略投资者达成初步共识：在确保相对控股的前提下，三元集团出让35%的股权，各方股东将按持股比例派驻董事。但是，作为妥协条件，中方将让出公司管理权。

    在三元的"推手"之下，被业界传得沸沸扬扬的雅培收购圣元事件也逐渐从幕后走到前台。圣元乳业一位高管表示，以目前圣元的实力，假设收购成功，所需资金"不低于20亿美元"。

    中国奶业协会副会长王怀宝表示，还有更多的外资企业和中国乳品企业正在接触中。根据商务部的有关数据，目前我国乳业产值中，有三分之一是外资乳品企业创造的，其利税总额占40%以上。

    乳业资金之需

    在连续几年飞速增长之后，中国乳业被价格战所困扰。一方面，原材料价格节节攀升，广告成本不断上涨；另一方面，产品促销，零售价下降。在成本与价格的双重夹击下，乳业的生存困境凸现出来。

    三元股份2005年年报显示，公司每股亏损0.1元。由于连续两年亏损，三元已经被上交所实行退市风险警示特别处理。因而此次引入外资，被三元视为重返乳业第一阵营的重要棋子。

    蒙牛为乳业资本火拼做了最好的注解。2002年，摩根斯坦利、鼎晖投资和英联投资对蒙牛进行首轮2600万美元投资，一年后又以可换股债券形式，再次注资3500万美元。而后，蒙牛以创乳业历史纪录的高市盈率在香港上市挂牌，并与摩根签署2006年实现150亿元销售收入的对赌协议。

    上海壹言商务咨询有限公司首席策划师汤志庆认为，蒙牛当时的意图很明确：借助资本力量，坐收中国乳业市场的丰厚利润，因为强大的资本力量和财力后援，可以让蒙牛得到一切所需要的市场战斗物资。

    本土企业边缘化危机

    如果说摩根斯坦利与蒙牛的协议最终给大摩带来的仅是高达500%的高额利润，那么，近来外资在中国乳业市场上的图谋已经有了质的变化：逐利进而逐权。

    全球乳业第一巨人达能自参股光明以来，步步为营，不断增持，上升为第二大股东；恒天然集团斥资1.07亿美元收购三鹿43%的股权，是迄今为止外国企业在中国乳业夺得的最大控股权；雅培收购圣元100%股权，将创造中国乳业第一收购案……

    上海奶业行业协会副秘书长顾佳升认为，一旦中国乳业领先企业的控制权丧失，对整个产业的影响将极其深远。

    汤志庆对顾佳升的观点表示认同。"外资乳品巨头进入中国市场取得了不错的成绩，但是由于向中国进口需要承担高额进口税费、运输费用、破损率等，成本无形要比国产品牌高出很多。采取并购是快速本地化的最好方法，雀巢等品牌正是由于成功并购实现了自己的本土化目标。"汤志庆说，"但是，随着双方合作的进一步深入，外来对手资本运作能力娴熟，要警惕外资通过资本力量后发制人，本土企业在利益分配中逐渐走向劣势。"