美联储第13次加息几无悬念 利率将达到4.25%

    经济继续“逞强”

    虽然美国的基准利率水平(即联邦基金利率)已经从45年来的低点1%上升到4%，但经济增长率受到的负面影响很小。最新的修正数据表明，今年第三季度GDP增长率高达4.3%,远高于经济扩张期3%的平均水平。同时，一度受到飓风影响的就业也重新回到正常的增长轨道上，上周的数据表明，非农就业增加的数量高于预期，达到21.5万人。

    同时，上周三发布的褐皮书也暗示，这次加息基本没有悬念。美联储的褐皮书通常在公开市场委员会会议前两周发布，通过12个央行分行对经济的描述来决定是否改变利率政策。褐皮书写道：整体而言，12家美联储地方银行收到的数千份受调查者报告“描绘出一幅经济继续增长的图画”。在过去的一个月中，美联储12个分行中11个分行所在地区的经济走强，仅有克里夫兰地区例外。

    利率上涨或成隐患

    利率扬升必然影响部分行业，如房地产行业。虽然房屋整体平均价格仍然在上涨，但价格中位数已经持续两个月下降。同时，对未来市场有预测作用的新屋开工和营建许可等两项指标也从历史高位下滑。但房地产市场滑坡并不预示经济将衰退，因为房地产市场作为利率敏感行业，本来是反经济周期行业。

    上周另一项对1600多名CEO的第四季度调查显示，利率已经取代能源价格，成为他们担心的头等大事。调查表明，27%的受访人士都认为，利率上涨是美国经济最大的隐忧，其次是燃油成本上涨；54%受访者预计，12个月内会上调其产品或服务的价格，40%的人表示会保持目前水平，6%的人预计会下调。超过80%的受访者认为明年自己公司的收入会增加，15%的人估计维持不变，只有4%的人认为收入会下降。因此，总体看，企业将逐步把成本传递给消费者。毫无疑问，利率水平会影响企业的增长，但整体前景仍然很乐观。

    中性利率难定义

    目前市场更关心美联储加息将持续到何时，并且对这个问题争论较大，一般倾向于加息到中性利率水平。中性利率指的是既不太低也不太高的利率水平，但中性具体怎么定义仍然十分困难且存在争议，部分学者认为中性水平处于3.5%-4.5%之间，而其他学者则认为在4%-5%之间。

    对此，格林斯潘表示，虽然中性水平是一项有用的理论，但实际操作中的种种困难限制了它的有效性。他还表示，不同的计算方法、不同的定义方式和经济现状的变化，都会得出不同的中性水平。这也是为什么多年来格林斯潘一直拒绝使用通货膨胀目标政策的原因。

    对于这个问题的争论还将继续，但根据目前通货膨胀水平，本月和明年1月加息基本确定，随后的政策则需要继续跟踪通货膨胀和就业水平。