新公司法大大降低IPO门槛 将引爆股市大扩容

    取消了IPO必须连续三年赢利的要求，改为有3年营业记录；取消了对发起人强制认购一定比例股票的规定，旧法中有发起人必须自行认购35％的规定；取消原来要求的公开发行时股本不低于5000万的规定，改由《证券法》规定（不低于3000万）。

    修订后的《公司法》、《证券法》业已公布，并将于明年1月1日起正式实施。现任中国证监会发审委委员、上海市律师协会证券期货委员会主任陈瑛明律师认为，新公司法降低了IPO的门槛。

    昨日，在上海市法学会大楼举行的一场关于新《公司法》、《证券法》的研讨会上，陈瑛明律师认为，新公司法有几点值得关注：

    第一，降低了股份有限公司设立的门槛。例如，其注册资本的最低限额由1000万元降到500万元；股份公司的发起人人数由最低5人降到最低2人，避免了为凑人数而捆绑上市。

    第二，拓展了股份有限公司私募融资的渠道。例如，取消了对再融资的间隔不少于一年的限制。

    第三，对公开发行和上市的门槛作了一定降低。例如，取消了IPO必须连续三年赢利的要求，改为有3年营业记录；取消了对发起人强制认购一定比例股票的规定，旧法中有发起人必须自行认购35％的规定；取消原来要求的公开发行时股本不低于5000万的规定，改由《证券法》规定（不低于3000万）。

    还有就是，在股份公司发起人股的转让上，由旧法规定的3年内不得转让，改为1年内；对高管所持有的股权，由旧法规定的任职期内不得转让、离职后6个月内方可转让，改为允许通过章程规定，每年转让不超过高管所持股份的20％，其余的离职后转让。

    陈瑛明明确告诉《每日经济新闻》，新《公司法》降低了IPO的门槛。

    对此，证券专家张卫星表示，“上述修改都应该理解为一种进步。但是新《公司法》的这些规定，意味着股市的大扩容。”

    张卫星说，中国的国情很特殊，以前垄断管制，控制上市资源，造成了股市的高溢价。扩容后，过去的高溢价成本必须由政策制订者或者市场参与者来埋单。因为一旦扩容，放开的市场价必然会接近上市公司的净资产。这会牺牲较早参与中国股市的股民的利益。

    万国测评董事长张长虹也认为，“从长远看，证券市场的扩容是必然的。《公司法》这一大法降低了IPO的要求，对创业型企业、中小企业而言，是一件融资发展的好事。这样的修改，是为了发展，有利于体现‘风险共担，利益共享’的股市投资原则。而且，有利于多层次的资本市场的建设，比如建立二板、三板、柜台交易、报价系统等。”

    张长虹表示，“扩容后，不见得会使得大盘下跌，还有可能带来新的一轮行情。因为目前股指在1100点左右，假如股改公司按照10送3的标准来测算，那么除权后，现在大盘的实际点位在800点。这意味着股改后三分之一的股票价格将在净资产以下，相当一部分股票的股价将低于H股。所以，股市扩容对股价已不会造成大的冲击。”