中国电力半年报业绩下滑32%

     备受瞩目的中国电力半年报终于在昨天出炉，与市场预期的相同，公司中期业绩大幅下滑。截至6月底，公司净利润2.5亿元，较上年同期的3.7亿元下降32%，每股收益0.08元。报告期内营业收入大致与上年持平，为16.46亿元。

    花旗美邦表示，中国电力盈利下降主要是由于上半年发电量下跌8.0%，以及单位燃煤成本上升29%所致。不过，该公司同时认为，中国电力下半年盈利状况将可能会强劲增长。因5月份起已调高了电价，并且新收购的神头电厂也将带来盈利，预计下半年盈利将比上半年大幅增长79%。

    中国电力上半年发电量减少，似乎已是全行业的缩影。据数据显示，2005年上半年发电量为11286.32亿千瓦时，同比增长13.2%，发电量增速相比2004年近15%的增速有所回落。一份电力行业报告指出，受电煤价格上涨的影响，电力行业整体的毛利率逐步下滑。2005年煤电联动方案实施，行业盈利能力将可能开始逐渐回升。

    神光金融研究所研究员丁建厂表示，长期来看，电力行业面临两大问题：一是随着下游工业生产和固定资产投资增速逐步回落和去年及今年大量新建机组投产，以机组利用小时数为参数的行业整体利用率下降；二是未来竞价上网全面推开对目前的电力企业的盈利前景带来不确定性。

    “但这并不妨碍第二、三季度作为阶段拐点改变过去一年半来电力企业盈利水平下降的趋势。”丁建厂指出，火电公司市场估值已经降到历史较低水平，随着2005年5月开始，煤电联动政策的正式实施，不但能缓解火电公司盈利能力急速下滑的趋势，而且可以促进火电公司逐渐走出低谷，盈利能力较一季度有所回升，但仅仅是略有回升，预计全年平均盈利水平仍低于2004年，达到历史最低点，而2006年将继续逐渐回升。

    花旗美邦表示，由于中国电力盈利能力的可见能力较低，加上规模较小，盈利风险高企。同时，短期缺乏完成项目，公司将依赖潜在的收购以带动盈利增长，所以依然维持该股“沽售”评级。

    也许由于市场对半年报业绩已有预期，昨天中国电力整体走势还算理性。当天，该股以2.60港元平开，全天在开盘价和2.575港元间波动，尾盘最终以后者报收，微挫0.962%。