环保类农药 面临新机遇

    主持人：王维波嘉

    嘉宾：中国银河证券研究中心李国洪

    主持人:我们注意到，在公布了禁用18种农药产品后，我国近期又连续出台了关于加快高毒、高残留农药的禁限用和淘汰进程等一系列文件。日前农业部有关负责人也明确指出，今年要继续推进《甲胺磷等5种高毒农药的削减计划》的实施，加快高毒农药产品登记的清理和撤销工作。这表明，我国对高毒农药的禁用管理正不断加强。请分析一下禁用高毒农药政策对我国农药行业的影响。

    李国洪:限用并进一步禁用高毒农药是社会发展的潮流，也是实现农业持续发展的需要。但从我国目前农药情况看，在40万吨的年产量中，高毒农药仍占有相当大的比重，大约占70％，而西方发达国家情况则相反，只占大约30％。这也是政府进一步加强高毒农药管理的背景。

    从去年的情况看，政府对高毒农药禁用的政策对农药行业产生了效果。据全国30个省级植保植检站数据，2004年中国农药需求(以有效成分计)为26万吨左右(不包括出口及非农业用药)。其中需求量达万吨以上的高毒农药品种就有敌敌畏、硫酸铜、乙草胺、杀虫双、甲胺磷、草甘膦等。但值得注意的是，2004年在杀虫剂中，高毒有机磷农药在2003年减少的基础上，再次减少了3.74％；而环保的菊酯类农药需求则大幅上升17.22％；氨基甲酸酯类农药也上升4.94％。数据显示，在农药总体供大于求的同时，低毒高效环保类农药处于明显的增长过程中。因此，可以预计，随着政府管理力度的加大，高毒农药和环保农药的此消彼长关系将会更加明显。

    主持人:禁用高毒农药方面，国外特别是西方发达国家起步较早，从投资者的角度，国际上有什么经验可以借鉴？

    李国洪:近年来全球农药政策都发生了很大变化，特别是发达国家对高毒、高残留农药、杀虫剂的使用限制非常严格，并对上市公司产生了影响。这一点在证券市场上也反映了出来，如从市盈率看，Monsan　t　o　(孟山都)公司目前的市盈率是35.94倍，远远高于全球农药行业平均16.5倍市盈率水平。其原因就是Monsan　t　o　所生产的农药产品多数为环保、高效、低毒型的。相反，生产高毒型农药品种的上市公司只能获得11－13倍市盈率水平，原因也是随着禁用的逐步深入，公司销售收入、业绩将受到严重影响，尽管目前这类公司业绩仍然较好。

    我们认为，国内市场也会出现类似的趋势。特别是2007年1月1日起全国禁止高毒农药在农业上使用后，国内市场对高效、低毒、低残留的农药杀虫剂需求量将越来越大，而高毒型农药品种在禁用令的作用下将会被无情的淘汰。

    主持人:在上述大的行业环境下，哪些上市公司值得关注？

    李国洪:在挑选农药类上市公司时我们一定要考虑环保性。低毒高效环保的农药市场需求较大而供应较少，价格不断上升。而高毒品种农药受禁用政策的影响，需求下降较快，供大于求将非常明显，相关公司业绩将受影响。

    因此，我们应重点关注生产环保型农药的上市公司，如扬农化工(600486)等。特别关注生产环保型除草剂和植物生长调节剂等产品的公司，对于混合类农药企业应重点选择那些除草剂、杀菌剂占销售收入比重较大的公司，对于高毒杀虫剂占比重较大的公司应尽量回避。

    另外，还应注意选择那些需求量较大的主流环保农药品种，因小品种农药虽然需求增长较快，但市场容量较小，很容易达到饱和，不能给公司带来长期的利润增长。