分析人士：豆粕期价波动重心将继续下移

“伴随着美国农业部9月供需报告的落地，市场前期炒作的优良率不佳的情况，已经随着单产的调降成为事实，但是令市场意外的是美国农业部9月供需报告上调了10万公顷，美豆类整体承压，加拿大油菜籽上市，产量高于市场预期，俄罗斯菜籽收割，10月份之后国内菜籽类供应量增加，棕榈油即将进入季节性减产周期，东南亚目前整体棕榈油库存压力不大。”格林大华期货农产品小组组长刘锦说。

从国内油脂库存来看，截至9月26日，国内港口油脂库存分别为，豆油86.3万吨、棕油79.1万吨、菜油61.13万吨，同比均处于高位区域。同时我国主流油厂上周开机率为56.31%附近，低于前周的57.36%，显示油厂开工率下滑，因而国内油厂油脂去库速度仍然相对缓慢，需求相对偏弱。

刘锦介绍，国内大豆库存处于5年低位。截至2023年第37周末，国内进口大豆库存总量为488.7万吨，较上周的523.2万吨减少34.5万吨，去年同期为513.5万吨，5周平均为525.3万吨。进口成本出现回升，后续进口量回升，进口菜籽压榨利润稳定，压榨企业开机率回落，国内油菜籽库存小幅回升，截止到2023年第37周末，国内进口油菜籽库存总量为21.0万吨，较上周的24.8万吨减少3.8万吨，去年同期为4.3万吨，5周平均为20.2万吨。

宝城期货农产品分析师毕慧说，天气、出口和压榨构成当前影响美豆期价的三要素。随着美豆收割季节压力逐渐释放，市场关注焦点逐渐向需求转移。目前南美大豆旧作出口和美豆传统出口时间窗口叠加，南北美大豆出口价格竞争进一步增强，不仅有巴西大豆的陈作库存竞争，同时阿根廷实施第四轮大豆优惠汇率，令阿根廷大豆销售步伐加快。虽然美豆压榨需求保持旺盛，却难以独立支撑美豆整体需求。同时，随着南美巴西大豆播种展开，播种期的天气变化也将进入市场关注的视野。美豆期价或迎来季节性调整，期价重心继续下移。

据悉，截至9月22日的5个工作日，我国主流油厂豆粕成交持续惨淡，终端双节备货情绪低迷，周度总成交量仅为17.92万吨，日均成交量约为3.58万吨，较上周的22.50万吨总成交量下滑4.58万吨或降幅20.36%；当周豆粕基差总成交量降至8.35万吨，占比46.60%（前一周12.60万吨，占比56.0%），豆粕现货总成交量降至9.57万吨，占比53.40%（前一周9.90万吨，占比44.0%）。9月份以来的16个工作日，国内油厂豆粕总成交量仅为55.26万吨，不仅远远低于今年8月份同期的504.43万吨，也低于去年同期的365.10万吨。

值得注意的是，主流油厂开机率为56.31%附近，上周为57.36%，周度压榨量为206.71万吨，较前一周210.56万吨略降3.85万吨或降幅1.83%，高于过去5年同周均值压榨量192.75万吨；2022年同期周度压榨量为184.80万吨，同比增幅为11.86%。

对于后市，刘彤认为，当前油脂基本面缺乏持续上涨动力，但是原油价格持续上涨可能对油脂价格存在支撑，预计油脂或将维持振荡偏强行情。但要注意原油回调的压力。四季度棕榈油将进入季节性减产期，马来棕油库存去化可能需要一定的时间，仍需关注产地天气情况的变化。若南美天气不出现大的问题，预计南美大豆仍将丰产，对豆油后期或存在压力。菜油需关注销区对菜油消费需求的情况。如美联储11月停止加息，那么宏观因素影响削弱，油脂市场或将重归基本面主导。

国内市场，在油厂高压榨利润的驱使下，近期油厂加速买船，11月份以后或将迎来大量到港。近期国储拍卖流拍增加，国内大豆供需格局略有转变。在进口大豆到港量预期下降的背景下，国内港口大豆库存将维持去化，难以出现明显累积，但由于双节假期国内多数油厂有停产计划，10月份的大豆压榨量也将随之下滑，这将继续支撑油厂挺价心理，从而制约豆粕基差回落空间。油厂豆粕库存将进入持续修复阶段。“饲料企业10月份库存基本备足，进一步采购合同接受度有所降低。大部分饲料厂商以执行合同、随采随用为主，观望情绪较为浓厚。随着市场供需转弱，豆粕期价波动重心将继续下移。”毕慧说。

海关总署公布的统计数据显示，8月份中国从巴西进口大豆909万吨，比去年同期增长45.5%。8月份中国从巴西进口的大豆占到当月进口总量936万吨的97.1%。今年1—8月，中国从巴西进口大豆4799万吨，比去年同期增长17.3%。今年巴西大豆产量创下历史最高纪录，价格相对其他主要出口国最低，促使中国买家加大采购力度，不过巴西大豆在中国的市场份额仍保持不变。海关数据显示，8月份中国从美国进口大豆120073吨，同比下降58%。这主要是因为美国新豆在9月份收获前，美国陈豆供应紧张，价格也缺乏竞争力。今年前8个月中国从美国进口大豆1995万吨，比去年同期增长14%。

根据贸易商数据显示，国内油厂进口大豆10月采购进度约为95%高于去年同期，11月采购进度增加至35%附近，而去年同期则逾70%，12月采购进度3%低于去年同期20%，明年1月采购进度7%、去年同期8%，今年11至明年1月的采购进度总体低于去年同期。目前预估9月份到港增加到660万—670万吨，10月份650万—670万吨，11月份预计到港仍然是960万吨，12月950万吨，整体来看，进口大豆供应或先紧后松。“短期而言，国内中下游豆粕采购积极性仍然不足，市场交投清淡，重点关注油厂开停机情况、终端节前备货及其对现货基差的提振效果。”毕慧说。

来源：期货日报、中国畜牧业