美豆持续回落，国内豆粕市场保持强势

 

概述：美国大豆主产区天气条件改善，市场对美豆减产担忧减弱，美豆价格回吐此前天气升水，连续承压回落至6月底水平。国内豆粕市场在供应收紧预期下走出独立行情，内强外弱跟涨不跟跌现象十分突出。

 

美豆优良率回升，天气条件持续改善

 

美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至8月6日当周，美国大豆优良率为54%，高于市场预期的53%，去年同期为59%。当周美豆开花率为90%，结荚率为66%。当前正处美豆生长关键期，美国中西部作物区天气条件改善，缓解了市场对美豆单产和总产继续下滑的担忧。最新天气预报显示，未来两周美国中西部地区气温普遍较温和，良好的天气条件有利于大豆和玉米生长。美豆作物区天气前景改善，美豆市场天气炒作题材弱化，风险资金回吐此前的天气升水，共同推动近期美豆价格呈现连续回调态势。美国农业部将于8月11日公布新的月度供需报告，报告前分析师平均预测，美国大豆单产预计在51.3蒲式耳/英亩，美豆总产量在42.46亿蒲式耳。市场密切关注美国农业部对美豆主要指标的最新评估。

 

海关收紧大豆检疫措施，供给担忧提振豆粕保持强势

 

8月初以来，关于海关加强进口大豆检疫环节监管的传闻受到各方关注。受此影响，进口大豆到厂进度将较此前延长，进而影响到油厂加工开工率，豆粕供应收紧预期为油厂挺粕提供重要支撑，是导致近期国内豆粕市场与美豆不同步的重要原因之一。今年4月，海关总署曾对进口大豆实施更严格的检疫措施，当时进口大豆到港和到厂节奏均受到不同程度影响，企业被动停机等豆，开工率大幅下降，并造成国内豆粕库存甚至降至20万吨以下的严重偏紧状态。虽然此次海关加强进口大豆检疫的消息尚未得到官方证实，但从油厂挺粕和豆粕现货连续上涨的市场表现看，近期国内进口大豆供应趋紧的可能性较大。

 

中国7月进口大豆环比下降5.2%，豆粕库存并不低

 

国家海关总署公布的数据显示，中国7月进口大豆973.1万吨，较上月下降5.2%；1-7月累计进口大豆6230.3万吨，同比增加15%。中国进口大豆自6月创出1202万吨的月度新纪录后，已连续两个月回落，年内进口高峰期基本结束。从今年前7个月大豆实际进口量看，国内大豆供应整体较为宽松。预计8月大豆进口量在850万吨左右，延续逐月回落态势。监测数据显示，截止8月8日，大豆港口库存为697万吨。截至上周末，国内豆粕库存为75.5万吨，周度增加3.2万吨。目前无论是港口大豆库存还是国内豆粕库存均不低，在此背景下，支撑国内豆粕现货保持强势运行的主要动力来自于进口大豆供应收紧预期和国内需求。

 

近期国内豆粕市场展望

 

目前，美豆正处于结荚鼓粒阶段，气温下降、降雨增多有助于遏制美豆产量下滑预期。随着美豆天气窗口逐渐收窄，美豆天气炒作卷土重来的难度将变大，美豆价格年内高点可能已经探明。此外，2023年巴西大豆实现了创纪录产量，对国际市场供给能力大幅提升。据巴西对外贸易秘书处发布的报告，巴西1-7月对中国的大豆出口量达到5040万吨，创历史新高，占到巴西大豆全部出口量的69.5%。目前各机构对巴西下一年度大豆产量的预估值普遍在1.63亿吨之上，来自南美新季大豆的供给宽松预期令远期市场将承受较大的供应压力。目前距离国内豆粕9月合约进入交割月已不足20天，巨大的持仓量将使空方更为被动。当前豆粕市场呈现内强外弱、近强远弱、粕强油弱的鲜明特征，市场失衡现象将随着时间推移，根据远期供需形势变化逐渐得到修正。

 

来源：中金财富期货研究所 于瑞光