美豆涨势难长久 豆粕价格存下行压力

产区干旱天气升水

美豆期价上涨

6月，受美国大豆产区持续干旱、美豆优良率持续走低影响，CBOT美豆期货合约持续上涨，远月合约涨幅大于近月。涨至1377美分/蒲式耳的近四个月高点后，月末美豆产区有效降水缓解旱情，加之国际原油价格大幅走低，美豆期价快速回调。

利多方面：一是美豆优良率持续偏低。前期美豆产区持续晴朗干燥天气助力美豆种植提前完成，此后新季美豆进入天气敏感期，美豆大部分产区不同程度的干旱激发市场天气炒作热情。虽6月末美豆产区降水缓解旱情，但截至6月25日当周，优良率为51%，创下1988年以来最低水平，此前一周为54%，去年同期为65%。二是6月以来，赤道中东太平洋海表温度明显上升，已进入厄尔尼诺状态。据国家气候中心预测，未来3个月赤道中东太平洋将维持厄尔尼诺状态。受厄尔尼诺现象影响，巴拿马运河也面临70年来最严峻的干旱，运河运力持续下降，或对大豆出口运力和运费产生影响。

利空方面：一是生物柴油掺兑量不及市场预期。6月21日，美国环境保护局敲定了2023~2025年生物燃料的混合量，其中2023年的生物燃料掺混量提高1亿加仑，但2024年与2025年的掺混量均减少3.5亿加仑左右，远低于此前市场预期的三年7亿加仑增量。二是美豆压榨利润出现下滑。截至6月23日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲1.99美元，较月初下跌31.6%。三是巴西大豆出口量大增。6月巴西农户销售大豆步伐有所加快，据巴西全国谷物出口商协会的数据显示，6月份巴西大豆出口量预计将达到1430万吨，较去年同期上涨43.7%。

从资金动向来看，截至6月20日，当月公布的3次持仓报告显示，资金3次增持大豆的净多头头寸，同时坚持净空头头寸，显示当月资金对美豆价格走势总体持偏多态度。

地储收购收尾

期现货豆价表现坚挺

6月初国内新年度大豆播种结束，黑龙江省超额完成国家下达的2023年大豆播种任务，月内东北多地出现降雨有利于大豆作物生长，预计新年度国内大豆播种面积较上年将继续增加。

内蒙古及黑龙江地储收购于6月中旬结束。本轮内蒙古收购20多万吨，黑龙江市级储备收购47.88万吨，加上之前东北产区已收购的200多万吨，东北基层大豆余粮已不多，月末东北产区部分贸易商反映收购困难，外发以消化前期库存为主。地储收购结束后，产区大豆价格走势有所分化，低蛋白豆失去地储收购支撑价格有所走弱，高蛋白豆数量有限需求较好，价格相对坚挺。6月末黑龙江蛋白40%国产豆收购价格5060~5200元/吨，月环比上涨40~60元/吨。

进入夏季后，销区市场豆制品消费进入淡季，下游加工企业开工率较低，大豆整体购销转淡。但销区市场存货量普遍偏少，且麦收已全面结束，市场购销有所恢复，价格表现稳中趋强。

期货方面，6月中上旬连豆一期价呈现横盘震荡的态势，显示期货市场缺少明确方向指引而维持反复震荡，6月中旬开始受美豆大涨提振，连豆一期价启动涨势，月末连豆一2309主力合约突破5100元/吨压力位。

6月中储粮国产陈豆拍卖重启，当月计划销售18.7万吨2017~2018年陈豆。受拍卖底价偏高和市场需求低迷影响，仅成交1.46万吨，成交均价也呈下滑趋势。此外6月国家粮油交易中心还计划销售31.5万吨进口大豆，全部流拍。

进口成本上涨

支撑国内豆粕价格趋强

6月随着进口大豆集中到港，油厂开机率走高，国内豆粕供应量逐渐上升，而菜籽进口量较上月减少明显，菜粕产量有限，对豆粕替代作用减弱，且豆粕产量较上年同期仍偏低，加之豆粕期价受外盘提振持续上涨，6月国内豆粕现货价格总体偏强运行。月末沿海43%蛋白豆粕现货平均价格4070元/吨，月环比上涨5.71%。6月，国内豆油价格宽幅震荡，油粕比较上月同期有所走强。

受CBOT美豆期价持续上涨提振，连豆粕期价6月持续上涨，月末随着美豆价格回落，豆粕期价开始回落，总体主力2309合约月内涨幅在10%左右。6月期货整体表现强于现货，基差持续下行。

近期进口大豆开始大量到港，据海关总署数据，5月进口大豆到港1202万吨，创纪录，去年同期为967.4万吨；1~5月进口大豆累计到港量为4230万吨，同比增11.2%。随着进口大豆集中到港，油厂开机率走高，豆粕库存有所回升。截至6月23日，国内主要油厂豆粕库存69.75万吨，较上月同期增加47.75万吨，但较上年同期下降35.8%。截至6月27日，国内大豆港口库存为688万吨，较上月同期增加2.84%。

6月进口大豆报价持续上涨，进口成本有所增加，但同比仍处低位。截至6月21日，巴西大豆近月完税价为4510元/吨，去年同期为5543元/吨；美豆完税价为5943元/吨，去年同期为6702元/吨。

需求方面，6月端午节假期对生猪消费刺激有限，猪肉市场供需宽松，猪价偏弱震荡。下游养殖企业利润不佳，饲料采购积极性不高，加之今年芽麦饲用替代数量增多，抑制玉米和豆粕消费。生猪市场目前正处淡季，随着天气转热消费有进一步转淡的趋势，短期内生猪行情仍将承压。

综上所述，新年度美豆产区干旱面积明显高于历史同期，中短期内产区天气因素仍将是影响美豆价格走势的重要因素。但是鉴于本年度巴西大豆创纪录丰产，对美豆的减产预期有一定的弥补作用，预计美豆期价持续大涨的概率较小。国内市场，夏季是国产大豆消费淡季，但基层大豆库存不多，各持豆商存在惜售心理，对价格有一定支撑，预计短期内国产大豆价格以小幅震荡为主。7月进口大豆将继续大量到港，豆粕产量将继续上涨，但国内豆粕需求不高，豆粕现货压力将增大，价格有一定下行空间。（原文刊登于2023年7月4日粮油市场报B02版）