豆粕期货创三个月新高 后市价格走势如何？

6月20日，豆粕期货强势上涨。文华财经数据显示，截至中午收盘，豆粕期货主力合约涨2.08%，报3777元/吨，盘中最高触及3790元/吨，创今年3月20日以来新高。

中银期货表示，目前的上涨动力来自于三方面，第一是美豆的天气炒作，第二是人民币贬值带来的进口成本抬升，第三则是国内目前相对偏低的豆粕库存以及随之产生的油厂挺价意愿。

进入6月份，随着美豆优良率处于近年同期最低位以及厄尔尼诺气候的影响加深，供应端对国际大豆期货价格的影响将被放大，市场将不断动态评估产量进而传导至国际大豆价格，从而通过成本端影响国内豆粕价格。

2023年一季度，受需求疲软和供应宽松影响，国内豆粕价格下跌明显。卓创资讯统计数据显示，国内43%蛋白豆粕均价从4736元/吨下跌至3780元/吨，跌幅20.19%。4月开始的国内大豆通关情况变化，成为彼时国内豆粕市场价格波动的主要来源。供应端收紧预期导致豆粕价格开始抬升，而在经历一季度的持续下跌后，需求端持续的低库存也开始改变，需求端的发力成为驱动行情反弹的主要动力，4月豆粕均价为4154元/吨，环比上涨3.23%。5月份市场价格先涨后跌，市场对大豆通关影响的消化，成为价格下行主要压力。

供应端的大豆月度进口量是1-5月份市场聚焦的关键因素。海关数据显示，1-3月国内月度进口大豆量均高于去年同期，同比累计增加了193.1万吨，增幅6.81%。4月份进口量低于去年同期，同比跌幅10.09%。而随着大豆通关的疏通，5月进口量环比增加65.5%至1202万吨，创下单月历史最高水平。同时，基于市场对大豆陆续通关预期提升，卓创资讯预计6月、7月大豆进口量分别为1150万吨、1100万吨，较去年6-7月增加37.63%。后期大豆供应将持续宽松，市场目前对此预期较为一致，将对豆粕价格形成偏利空的影响。

但从6月起，国内豆粕价格波动驱动切换至国际市场。2023/24年度的美豆从4月开始播种，整体播种进度较去年同期加快了10个百分点。因此在4-5月份，美国农业部对新年度的美豆产量预估相对稳定，对国内豆粕的成本端影响不大。但6月份开始，由于今年北半球夏季将迎接厄尔尼诺的回归，气候背景叠加大豆数据，市场逐步将天气升水注入美豆期货价格，同时人民币汇率近期贬值，两者共同推升国内大豆进口成本，导致国内大豆压榨企业陷入亏损状态，因此目前国内工厂采购意愿较低。在国内供应预期较为一致的前提下，市场的不确定性将主要来自本年度美豆产量的预估，影响因素包括产区天气、运输条件、报告调整等，并有望成为二季度豆粕价格的主要波动来源。

展望后市，东吴期货认为，现阶段美豆主产区干旱比例迅速增加，从历史上来看，厄尔尼诺将会带来降雨，75%概率会助长单产。国内方面，目前无论是油厂大豆库存和豆粕库存都出现明显的累库迹象。但巴拿马运河正遭遇70多年来最严重干旱，管理方加大了船舶吃水深度限制并减少船只通行数量，或将影响进口大豆到港速度。

此外，随着美豆优良率处于近年同期最低位以及厄尔尼诺气候的影响加深，供应端对国际大豆期货价格的影响将被放大。因此不论是周度的气候数据、生长数据，还是月度的美农报告，市场将不断动态评估产量进而传导至国际大豆价格，从而通过成本端影响国内豆粕价格。考虑到干旱预期、夏季多发飓风影响运输等因素，卓创资讯预计二季度国内豆粕价格波动幅度将放大，价格中枢有望抬升。

来源：新华财经、中国证券报、中国畜牧业