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如何看待豆粕M2301突破4200点大关

来源:    作者:    时间: 2022-11-02
 
 
  导语:进入11月份的首个交易日,豆粕M2301合约结束近两个月的高位盘整态势,顺势突破前高4200点大关,再创新高。截止11月1日午盘,豆粕M2301暂报收于4243点,上涨4.15%,持仓增加8.5万手至173万手。对于豆粕期价的连续上涨,究竟主要有哪些基本面的利多因素呢?
 
  笔者认为,豆粕期货多个合约连续上涨,其中豆粕M2301突破4200点关口,是有较强基本面利多因素支撑。主要聚焦在进口大豆成本居高不下,盘面榨利依旧亏损,12-1月船期采购进度仍旧偏慢;并且目前国内豆粕供给保持偏紧态势,豆粕库存处于历史同期低位,超高的豆粕现货基差有利于期价朝着上涨实现期现回归。具体来看,主要有以下几个利多因素。
 
  其一:影响进口大豆成本的主要因子价格未见下跌,相反多数出现上涨局面。据Mysteel农产品数据显示,9月30日进口大豆11-12月船期到港成本在5055-5189元/吨,11月1日进口大豆11-12月船期到港成本则在5478-5576元/吨。
 
  构成国内进口大豆成本主要变化的因子有CBOT大豆期价,进口大豆贴水价格,人民币汇率。其中CBOT大豆从10月份至今,基本上处于窄幅震荡局面,其中01合约多数时间围绕1400美分/蒲上下波动,这主要受到2022/23年度美国大豆结转库存偏低,库消比仅4.54%的支撑。并且,在刚过去的周末,俄罗斯宣布暂停乌克兰粮食出口协议。受此影响CBOT市场谷物价格上涨,带动美豆反弹。虽然CBOT大豆涨幅有限,但却也推升了国内进口大豆的成本。进口大豆贴水方面。进入11月,国内进口11-12月大豆贴水仍旧居高不下,其中11-12月船期美西大豆CNF价格高达435、400美分,11-12月船期美湾大豆CNF高达425、400美分,11-12月船期巴西大豆CNF高达425、400美分。最为对比,一个月之前的9月30日,11-12月美西、美湾和巴西11-12船期大豆CNF价格在320-355美分。相比之下,一个月来大豆CNF价格上涨70-80美分,同样令国内进口大豆成本上涨。
 
  至于汇率方面,受到美联储的持续加息,强势美元令国内人民币汇率整体处于贬值态势,10月份离岸人民币汇率再度贬值2.75%。接下来11月3日的美联储会议将决定今年是否开启第四次连续加息75个基点,这也是市场目前的一致预期,美联储这一轮的加息强度之大历史罕见。如此一来,短期汇率因素仍是朝着推高进口大豆成本方向演绎。
 
  此外,国际市场上也有一些利多豆粕价格的噪音,例如巴西国内的一些影响大豆粮食运输事件,以及潜在的南美大豆产区天气炒作忧虑。
 
  其二:国内豆粕市场供给仍然偏紧,豆粕库存持续走低,库存跌至历史同期最低水平。据Mysteel农产品数据显示,上周(10月22日至10月28日)111家油厂大豆实际压榨量为167.74万吨,开机率为58.3%。预计本周(10月29日至11月4日)国内油厂开机率小幅下降,油厂大豆压榨量预计157.93万吨,开机率为54.89%。这意味着11月初国内豆粕供给仍旧处于相对偏低的局面,作为对比,2020和2021年同期周度压榨量为203万吨和207万吨。
 
  库存方面,据相关农产品数据显示,截止上周五全国主要油厂大豆库存239.19万吨,同比减少217.71万吨,减幅47.65%。豆粕库存22.73万吨,同比减少27.97万吨,减幅55.17%。油厂极低的豆粕库存,令目前豆粕现货价格仍旧居高不下,沿海主要市场现货价格处于5550-5580元/吨的历史高位。最近两个交易日豆粕现货价格涨幅虽不及期价,现货基差整体回落,但国内绝大多数市场豆粕现货基差仍在千元大关之上。
 
  此外,由于国内进口大豆12-1月船期采购进度偏慢,12-1月合计大豆船期采购进度大约22%左右,相比往年同期属于偏低水平。这主要由于国内豆粕市场中下游企业对于12-1月高价豆粕基差接受程度偏差,并且多数认为在11月下旬至12月份随着国内大豆大量到港,届时豆粕供给紧张局面将缓解,价格将明显回落,因此存一定的观望心态。导致上游油厂整体买船进度偏慢。而上游厂家面对高昂的进口大豆成本,同样多数也采取谨慎操作的心态为主。如果这一局面继续僵化下去,后期则容易上演前期的期现回归场景。
 
  当然,也有一些资金层面的影响,例如上周集中成交了一波2023年2-4月豆粕基差合同,这批远月基差合同均为对M2301报价,意味着当时的套保空单也压制了豆粕期价。但随着本周远月基差成交有所降温,套保空单力量相对减轻。并且从今天的豆粕M2301合约的表现来看,多空增仓较为激烈,前期打时间差的套保空单陆续抓住机会进场,期价的上涨仍需源源不断的多头资金增仓。毕竟处于历史高价区的豆粕,注定博弈激烈。
 
  综上所述:对于豆粕期价最近两日的连续上涨,其实是有着较强的基本面支撑,特别是在11月下旬-12月大豆集中到港前,多头把握相对有利的时间窗口。并且后期12-1月船期采购进度慢,到港有一定的不确定性。对于空头,或许最好的办法则是等待了。
       来源:我的钢铁网
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