市场炒作氛围减弱 大豆重启“降温”模式

3月份第一周，多家上市猪企龙头迎来机构密集调研，关注焦点主要集中在行业发展趋势，猪价预期表现，以及相关公司的资本运作等。

业内认为，相关企业将加速产能去化，业绩最差时点已过，猪价三季度有望进入回升通道。

1上市猪企或加速产能去化

关注行业产能去化，静待周期拐点到来。2022年春节后，猪价加速下跌至12.5元/公斤附近，猪粮比价跌破5：1，同时饲料价格再次上调，生猪养殖行业陷入猪价下跌、原材料价格上涨的双面挤压，2022年上半年注定是行业更为难熬的“寒冬”。

自2021年7月能繁母猪存栏量开始环比下降，截至目前产能调减的幅度已经达到5%-6%，预计2022年4、5月份市场上生猪供应将到达峰值，2022年下半年生猪供应发生显著变化。

Wind数据显示，温氏股份、牧原股份、唐人神等3家猪企龙头在近1周内获机构调研家数分别为86家、54家、57家，被调研次数分别为3次、2次、1次。

实质上，农产品价格快速上涨进一步推高玉米、豆粕等饲料原料成本，今年以来，生猪育肥饲料价格已经至少提价3次。

“当下饲料涨价受大豆产量下降及国际政治影响，豆粕成本快速上涨。这次饲料涨价的主要原因主要是豆粕采购成本激增，生猪存栏上升带来的需求同样也是推涨的重要力量。”上海钢联农产品事业部生猪分析师郭刚表示。

他认为，按照目前猪价走势和淘汰形势，难以判定周期具体拐点。但从去年能繁母猪开始减少推算，预期生猪周期拐点或许会出现在今年7月份，将加速相关公司产能去化。

俄乌冲突扰乱了国际农产品市场的供需环境，引发内外盘联动上涨，国内豆市炒作氛围浓厚，但政策调控很快跟进，受国家大量投放食用油和进口、国产大豆影响，市场很快进入理性调整状态。
 

俄乌冲突升级，触发国内各类农产品市场波动，主产区小麦购销出现浓厚的炒作氛围，之后玉米也跟随小幅上涨，豆油、豆粕现货交易随外盘联动走高。“蠢蠢欲动”的豆市在国家宏观调控措施实施后，仅有部分进口转基因品种价格出现上涨，其他进口非转基因大豆则表现趋弱；国产豆南弱北强现象将在近期理性调整，加上终端需求清淡，将令豆市再度进入弱势通道。
政策调控升级   期现回归理性
俄乌冲突迅速打乱和改变了国际农产品市场的供求关系和环境，引发内外盘期货市场联动上涨，国内农产品炒作氛围浓厚，但政策调控很快跟进，过分追涨的麦市受挫；欲“跟风”的东北豆市，受国家大批投放食用油和进口、国产大豆影响，连盘期货很快回归理性，现货主体看涨信心受抑。
3月4日，国储投拍产于2018年的陈豆2.698万吨，其底价为6040元/吨，仅比3月1日上调40元/吨，结果全部流拍，说明需求端失去了看涨情绪。3月8日，国储继续投拍产于2018年和2019年的陈豆2.61万吨，其标的储存分布在哈尔滨、巴彦、阿城、敦化。3月9日将采用双向竞价的形式，投拍国产大豆4900吨。虽然总量不大，有向需求主体“投石问路”的意思，试探一下市场对价格的适应程度，以寻求之后合理的拍卖底价。
前两轮拍卖还未完成，3月11日的拍卖公告便接踵而至。该公告显示，3月11日上午9时，将对2.71万吨产于2018年、2019年的国产大豆进行竞拍，标的储存分布于阿城、哈尔滨、宝泉岭、尼尔基。暂且不论成交结果如何，仅从“一周三拍”来看就足以体现了国家“保供稳价”的力度加大，同时还有大批进口储备豆针对企业定向投放。
期货市场另一个现象让许多人感到费解，连盘本应从3月转换5月为主力合约，换月时7月却成为主力。实际上，5月合约交割期前的4月中旬，正值东北备耕和春种高峰，若盘面趋势受挫进而背离现货，必将影响大豆扩种计划的实施；若此时盘面拉高，豆农售粮正处于高峰期，则会出现惜售待价现象，不利于豆源流通，贸易商形成的库存风险上升。期货主力合约改为7月，为未来的东北豆市增加了有利空间。同时，6月份正值关内大部分地区夏大豆播种季节，也是盘面交割前新的价格表现期，价格上行更利于关内豆区扩种计划的实施。
国储大豆收新的价格保持6160～6200元/吨不动，而拍陈的底价维持在6020～6040元/吨之间，虽然陈豆已失去价格和质量优势，但充分体现了“稳”市的意图；国储大豆持续收购，给产区带来价格支撑，而紧锣密鼓的拍卖，是为了增加市场有效供给，抑制炒作行为过分抬高价格。
豆市南弱北强   需求弱势再现
受俄乌冲突影响，内外盘豆价一度联动上涨，激励了东北持豆主体的看涨信心，豆农惜售挺价现象普遍。国家调控措施推出后，豆一、豆二盘面炒作很快得到抑制并回归理性，随着时间的推移，东北备耕期逐渐临近，各类收购主体和豆农意欲松动价格，但难以出现明显跌幅。
东北产区豆价在追涨过程中，与关内产区的价差逐渐拉大，出现了南弱北强的情形，但南北产区流通均较迟滞，很显然，东北价格需要适当调整。至上周末，东北产区大豆装车报价正在理性回归。40%蛋白含量的    普通塔选商品豆主流装车价在6160～6240元/吨之间，41%～42%蛋白含量的优质商品豆或塔选分离的大粒型装车价在6260～6360元/吨之间。因石油价格涨幅较大，近期陆路运输费用上涨，豆价小幅下调的贸易利润被运输费用“吞没”，终端到货价格与之前基本持平。
随着春季特征的显现，关内鲁、豫、皖豆区受气温逐渐上升影响，前期为赌市而囤积的各类主体，一直不见行情好转，其豆质与现货差别较大，惧怕豆质劣变升级，市场报价出现乱象，产地价格两极分化现象日益显现。由于终端需求低迷，现收货源流通不畅，各地收购主体收购情绪低落，只要仓中有一两车货便放弃收购，待销售之后再收购的主体较多。上述地区2021年受收获期天气不利影响，总体蛋白含量低于往年，大多在41%～42%之间，仅部分品种或部分区域有少量超过43%蛋白含量的豆源，致使豆制品加工出浆率降低。
至上周末，河南许昌、漯河、周口等地和安徽阜南、太和、界首库存时间较长的豆源，装车报价明显较乱，同等质量的商品豆低的6300～6400元/吨，高的6500～6600元/吨，而筛选条件较好的现收货源装车价仍在6640～6680元/吨之间。亳州市涡阳、利辛和宿州市埇桥、灵壁、泗县等地主流装车价为6600～6640元/吨，淮北6700～6760元/吨的价格显然处于高位，流通明显迟滞。
江苏北部的徐州和山东各地除筛选条件优于河南、安徽外，豆源商品性如出一辙，装车报价陆续向下调整，主流报价在6600～6700元/吨之间。这种“卖不好卖，收不敢收”的现象令大多收购网点显得“冷清”。
江苏南部的南通、盐城、大丰、兴化、淮安等豆区，由于豆源质量稳定，流通虽然偏弱，但主流行情稳定。“大乳白”装车价7500～7600元/吨，“腐豆”“翠扇”类装车价7360～7460元/吨，“杂花豆”装车价7240～7300元/吨。
优质豆区的湖北筛选设备有待更新，好豆源难以达到好品质，导致流通缓慢。当前晚熟类“杂豆”装车报价小幅回调，主流价格在6760～6840元/吨之间，“早熟537”装车价7200～7500元/吨，“冀豆12”装车价7040～7120元/吨。
在南北产区大豆常年价差缩小的同时，关内流通依然较弱，价格正逐渐调整，进一步拉大与东北产区的价格“剪刀差”，意味着东北豆价格短期仍不占优势，尚需小幅调整。
终端选择广泛   豆源转化偏慢
虽然近期转基因美湾大豆价格上涨100～140元/吨，但相比国产大豆而言，流入终端市场仍有800～900元/吨的价格优势，替代量依然不见减少；进口加拿大豆源因其质量比上年略差，国内南北港口流通量明显偏低，价格均小幅下调。当前这类豆源与国产东北和鲁、豫、皖豆源的质量和品质相比，价格上不具备优势，未来港口到货量陆续增加，仓位压力与日俱增，许多订购商户在合同规定的期限内不出库，将面临违约，这将促使部分商户下调价格。
俄乌冲突并未使进口乌克兰大豆价格得到提振，虽然乌方港口外运停止，但已抵港和在海上运行的豆源订购价仍在下调之中，毛粮散装分销区由初期的6250～6300元/吨调整到当前的6130～6150元/吨，净粮装车报价多在6280～6320元/吨之间。由于国家投放进口储备豆增加，部分巴西、乌拉圭陈豆开始向食品市场溢出。
巴西大豆收获进入高峰，阿根廷旱情得到有效缓解，减产总量少于之前预期，因南美干旱炒作题材减弱，过分看涨的情绪逐渐修正，加上国内意欲减少进口压榨，增加豆粕在养殖上的替代源，放缓进口采购步伐，同样将抑制外盘向上波动。
国内食品加工需求不仅有充足的替代源，而且居民生活食材选择范围在扩充，肉蛋禽供应充足、价格稳定，各类常规类蔬菜陆续增量上市，价格低廉现象日益显现，抑制了豆制品消耗，豆源转化进入弱势状态。预计这种现象至4月初常规类蔬菜入市低谷时会稍有好转，但届时不利因素也会产生，需关注巴西新季大豆的入港量、分销价和质量状况。（原文刊登于2022年3月8日粮油市场报A03版）