摘要：美国国内豆粕需求以及豆油出口依然强劲
2019/20年度美国大豆压榨预测数据上调至创纪录的21.4亿蒲式耳，比上月预测值调高1500万蒲式耳，因为美国国内豆粕用量继续增长。国内豆粕用量数据上调40万短吨，为3750万短吨。美国农业部还将2019/20年度豆油出口预测数据上调1.5亿磅，为27亿磅。相比之下，2019/20年度美国大豆出口数据下调2500万蒲式耳，为16.5亿蒲式耳。这使得2019/20年度大豆期末库存数据上调500万蒲式耳，为5.85亿蒲式耳。
美国国内展望
2020/21年度大豆播种工作进展良好
与上年形成鲜明的对比，当时大豆播种因为土壤墒情过度而长期耽搁，而今年春季播种工作推进更为顺利。截至6月7日，2020/21年度大豆播种工作完成86%，虽然略快于五年平均进度79%，不过远远高于上年同期的54%。北达科他州是例外，当地春播进度因为天气低温多雨而耽搁。中西部大部分大豆产区土壤墒情充足，有利于大豆出苗。虽然大部分大豆近来才出苗，但是6月初作物状况整体良好。
2019/20年度大豆压榨前景依然明朗
2019/20年度美国大豆压榨数据上调1500万蒲式耳，为21.4亿蒲式耳，因为国内豆粕用量继续增加。4月份大豆压榨量从3月份的1.922亿蒲式耳略微降至1.834亿蒲式耳。尽管如此，仍是历史同期最高。2019年9月到2020年4月期间的大豆压榨量为14.5亿蒲式耳，同比增加近3%。
美国农业部预计2019/20年度国内豆粕用量为3750万短吨，比上月预测值高出40万短吨。本年度迄今为止，豆粕用量同比增加近5%。虽然需求强劲，但是生产步伐强劲，继续令豆粕价格承压。2019/20年度豆粕平均价格预估下调5美元，为每短吨295美元。
美国豆油出口成为十年来最佳之一。5月份豆油出口可能接近历史最高纪录。美国豆油出口受到对拉丁美洲和北非出口强劲的支持。通常情况下，这些进口市场由阿根廷豆油占据，但是今年阿根廷的豆油出口一直很慢。因此，美国农业部将2019/20年度豆油出口预测数据上调1.5亿磅，为27亿磅。
但是国内大豆需求增幅被出口降幅所抵消。美国农业部将2019/20年度美国大豆出口预测数据下调2500万蒲式耳，为16.5亿蒲式耳。除了需求调整后，美国农业部重新调查北达科他州的产量规模，将2019/20年度产量数据下调400万蒲式耳，为35.52亿蒲式耳。整体来看，这些调整提振大豆期末库存数据上调500万蒲式耳，为5.85亿蒲式耳。
2020/21年度美国大豆压榨数据上调1500万蒲式耳，为21.45亿蒲式耳，抵消期初库存的小幅上调。因此2020/21年度大豆期末库存数据下调1000万蒲式耳，为3.95亿蒲式耳。
政府提供援助，缓解价格下跌带来的影响
4月份国会通过新冠疫情援助及经济安全法案，政府拨款95亿美元，弥补新冠疫情造成的经济损失。有资格商品包括市场价格跌幅达到或超过5%的商品，或1月中旬到4月中旬供应链中断的商品。该立法也将美国农业部的商品信贷公司（CCC）的举债权提高140亿美元，弥补收入损失。如果2020/21年度农产品平均价格继续受到压制，那么CCC的支出上限上调将非常重要。
美国农业部将通过新冠疫情食品援助项目（CFAP）支配这批资金。CFAP项目下的直接现金支付只适用于截至1月15日未售的库存或未签约销售的谷物，或者占到2019年有资格享受该项目的农户作物产量的一半。
国际展望
巴西大豆出口依然强劲
今年巴西大豆农户利用国内价格高企的机会快速出售大豆。因此，2019年10月到2020年5月期间巴西大豆出口达到6140万吨，同比增加25%。由于出口步伐强劲，美国农业部将2019/20年度巴西大豆出口预测数据上调100万吨，为8500万吨。
中国是巴西大豆出口的主要出口目的地。两国的贸易活跃，造成今年美国大豆出口恢复缓慢。美国农业部本月将中国2019/20年度大豆进口预测数据上调200万吨，为9400万吨。虽然预计中国的大豆压榨量将增加100万吨，但是如果压榨量没有增加，那么可能造成夏季期末库存进一步提高。
阿根廷大豆压榨前景明朗
与巴西的情况截然不同，阿根廷大豆销售一直低迷不振，因为2019/20年度大豆减产。今年阿根廷大豆产量预测数据下调100万吨，为5000万吨，相比之下，2018/19年度为5530万吨。大豆减产不是大豆出口放慢的唯一原因，因为农户更加不愿出售大豆，而是需要支付帐单时才会销售，这是因为阿根廷汇率。虽然阿根廷比索汇率比上年同期下跌40%，但是非官方汇率显示官方汇率依然远远被高估。2019年9月份阿根廷外汇储备过低，迫使政府重新实施货币管制。这样的环境造成官方汇率与非官方汇率的差距扩大，目前已经高达40%。农户推迟农作物销售，观察他们能否从汇率差距最终缩小中受益。
美国农业部将2019/20年度阿根廷大豆压榨数据下调80万吨，为4080万吨。如果该预测成为现实，将比2018/19年度的4060万吨略增0.6%。豆粕产量下滑将制约出口。本月阿根廷豆粕出口数据下调100万吨，为2800万吨。豆油减产也将制约出口。2019/20年度豆油出口数据下调15万吨，为535万吨。
阿根廷政府近来宣布计划将2月份破产的一家大型大豆压榨公司国有化。如果阿根廷国会同意国家接管这家企业，重组后的公司仍不得不在类似市场条件下竞争。自2018年以来，压榨利润一直下滑，当时政府取消大豆和制成品的出口税差。如果这家公司能够成功脱离金融困境，就可以保障其大豆供应商能够拿到逾期付款。压榨产能以及就业情况也会得到保留。
作为阿根廷谷物贸易的主要大动脉，帕拉纳河水位偏低制约了大豆出口。虽然出现物流问题，出口商仍然积极与国内用户竞争大豆供应，主要为了供应中国市场。截至4月份，2019/20年度阿根廷大豆出口同比增加51%。因此美国农业部将阿根廷大豆出口数据上调100万吨，为900万吨。
天气恶劣，欧盟油菜籽产量数据下调
2020/21年度全球油菜籽产量预测数据不变，仍为7080万吨，因为欧洲油菜籽产量降幅被澳大利亚产量增幅完全抵消。由于单产下滑，欧盟和英国的油菜籽产量数据下调20万吨，为1680万吨。4月到5月油菜籽进入花期，可能制约油菜籽单产，尤其是德国和匈牙利。由于供应下滑，用量稳定，因此2020/21年度期末库存预计降至17年来的最低。
