进入5月份以来，国内豆粕期现货市场跟随美盘走势连阴，主流油厂现货报价自五一长假以来平均跌幅达到10%，而连粕由于4月提前承压下行“释放预期”，因而相对现货略显抗跌。国内市场进一步体现进口大豆到港预期，且伴随着下游执行合同和新成交疲软，以及油厂整体开工节奏恢复使得豆粕供应逐渐宽松，拖累豆粕现货价格不断下行。而事实上，现阶段国内油厂尚未进入实际库存压力阶段，但近远月豆粕基差反映出市场对未来供应压力的担忧，已提前打足预期。而目前现货市场似乎“积重难返”，无论做空还是单边做多的风险性都很大，油粕比也回到了2以上振荡。不过市场的供需格局始终是在随着季节在转换，面对未来三个月进口大豆的巨量到港，市场将会把视线投向终端需求能否有效支撑供应，关注南方市场水产养殖的逐渐启动。上周五（5月15日）CBOT大豆、豆油期货收盘上涨；因近期的中国出口需求带来支撑，以及美国月度大豆压榨数据带来的支撑，盖过了有利作物天气提振中西部地区产量的影响.
1、5月迄今我国豆粕现货下跌强度超过期货，提前打足近月供应压力预期
进入5月中旬，国内豆粕现货市场进一步下跌，山东经销商现货价格2660-2670元/吨，华东经销商现货2650-2690元/吨，而华南地区经销商现货报价则逼近2600元/吨，南弱北强格局仍然存在，东莞地区仍为国内豆粕价格洼地所在。5-7月进口大豆庞大到港压力，使得市场对于后续价格及基差看法并不乐观，贸易商尤其杀价加快出货。
截至5月15日，全国主流地区豆粕现货价格较4月底跌幅集中达到200-300元/吨，较3月底的年内高点下跌幅度高达550-700元/吨，而较春节前则多数仍有20-90元/吨的涨幅，较去年同期（除华南地区）则平均偏高20-70元/吨；目前广东地区6-9月基差对M2009已降至-100，华东地区现货则普遍负基差，市场对于未来库存压力的悲观预期已提前打足，但目前尚不是各地油厂库存压力最大时间阶段。
上面豆粕价格各时间阶段对比，来自于汇易大数据中心的全周期动态跟踪与查询（见下图）。自由选择省市地区和指定日期进行价格对比，上面表格就用5月15日地区豆粕现货价格与五一长假前、3月底年内高点以及春节前、去年同期进行分别比较，非常直观获取不同时间段的价格对比，方便历史查询对比用，目前各品种均提供此功能数据表使用。
2、国内主流油厂成交连续四周下滑，豆粕库存和提货压力缓慢体现
根据汇易大数据中心统计显示，5月份以来8个工作日，国内主流油厂豆粕成交总量为44.81万吨，日均成交量仅5.6万吨，环比4月同期118.65万吨降幅逾62%；而从周度数据来看，截至5月15日的第20周，已连续第四周周度成交量下降，而较去年同期成交量的降幅更是高达90%。
此外，国内油厂豆粕库存和提货压力持续体现，截至5月8日主流油厂豆粕库存量30.74万吨，较上周19.26万吨增加11.48万吨，或环比增加59.61%，同比去年59.43万吨库存下降达到48.285%；但已从年内低点持续回升。当然另一方面，受5月6日起国内各地高速公路重启收费影响，部分地区车运优势减弱，销售半径持续收窄、油厂提货节奏明显放缓，这也使得销区厂商豆粕供应相对偏紧态势，或将持续到5月中旬之后；市场预计油厂豆粕实质性胀库压力或体现在6月份。
3、近月国内进口大豆到港量月均千万吨，市场担忧需求能否支撑
5-7月，国内进口大豆到港量平均达到980-1000万吨，这与近月巴西创纪录的大豆装运规模相匹配，市场对此分歧不大，在汇易网近日视点《JCI观察：2020年巴西大豆对华出口数据360度解析》一文中有详细解释。目前国内油厂6月船期采购接近完成，7月船期完成近90%，8月船期采购完成近70%，9月船期完成近30%左右，因而近月国内进口大豆到货非常集中，供应压力也在逐渐增加。贸易商消息显示，中国厂商在增加美豆询盘采购的同时，仍在大量采购巴西大豆，而伴随巨量到港压力的陆续兑现，国内油厂商业性买盘速度总体放慢。市场目前担忧的则是，届时国内油粕需求能否支撑起如此庞大的叠加到港量。如果按照月均800万吨的压榨量计算，豆粕每月新增供给将达到约630万吨，并且目前豆粕需求环境并不算十分理想，尚不具备爆发基础。
综上所述，汇易网资讯认为，进入5月以来，我国进口大豆到港预期持续兑现，油厂开机节奏持续恢复、终端执行合同叠加新成交疲软，共同拖累国内豆粕现货价格加速回调，而连粕由于4月提前承压下跌“释放预期”，因而相对现货略显抗跌。但现阶段仍不是国内大豆加工企业实质性供应压力最大化阶段，JCI仍认为应视进口大豆到港节奏和规模，若集港压力如期显现，则后市豆粕行情或由现货带动下跌，具体表现为工厂预售基差的进一步走弱，然本周部分地区已经有所体现。业内还应注意到，部分进口大豆是储备进口而非商业进口，这意味着后期国内油厂的大豆库存压力会否如期显现，让我们拭目以待。此外有关中美贸易关系的进一步动态我们也会加以跟踪关注。
