当前国内大豆、豆粕、豆油期货、现货市场交易日趋活跃，把豆粕的周期拉长，我们会发现4年周期拐点临近。当下推动豆粕行情的主要因素是，美豆减产，猪肉价格大涨导致的豆粕后期需求恢复预期。
美豆库存压力缓解，豆粕进口成本抬升
USDA作物生长报告显示截至10月20日当周美豆收割率46%，优良率和一周前持平为54%。但考虑到近期明尼苏达州和北达科他州的降雪，单产仍具有不确定性，USDA在近期降雪过后也表示将额外收集两州的大豆和玉米收割面积。出口方面，USDA数据显示截至10月17日当周美豆累计出口检验量为130万吨，其中对中国出口检验量为7万吨。
当前美国大豆正处于收割高峰，而此时如果发生大雨或者低温等天气影响，将可能会影响单产。美豆减产面积基本确定在14%左右。巴西和阿根廷该年度出口了更多的大豆和豆粕，以弥补贸易战美豆的供应的减少，相应的南美库存偏紧（但具体无法定量）。不过因为今年南美丰收，大豆产量可观，全球大豆的供应仍然处于较为宽松的情况。国内豆类市场维持上行节奏，成本提振效应犹存。
油厂开机率回升，大豆库存历史同期低位
上周国内进口大豆库存继续下降，全国油厂进口大豆库存426.52万吨，位于同期低位，全国油厂豆粕库存为59.93万吨，上涨5.56万吨，油厂开机率上升至47.66%，菜籽开机率上升至6.91%，油厂菜籽库存上涨至26.3万吨。
大豆主要产区黑龙江在大豆整体生长情况较好，但生长季遭受低温多雨，单产普遍下降，预计黑龙江大豆今年的大豆总产量基本持平，国内大豆市场目前处于季节性的供应旺季，现货端表现稳健。
当前国内豆粕阶段上涨除了部分地区豆粕供应压力加大外，猪肉价格大涨，鸡蛋价格上涨，导致市场对于后期禽类饲料需求的预期。9月份国内生猪存栏同比下降41.1%，猪肉价格一路飙升，南方部分地区猪肉售价已突破了30元/斤，在如此高利润的刺激下，养殖补栏复养的积极性大大提高，4季度饲料消费预期大大增加。
南美天气或将成为关键
当期南美大豆已经进入了播种的窗口期，但是进度相对往年来说偏慢，而生长期南美的天气能否正常或将成为市场重点关注的因素。由于中美的贸易摩擦，美豆进口减少，巴西、阿根廷大豆出口增加。根据市场预测，在天气正常的情况下，巴西大豆预计增产5%，阿根廷产量将在5300万吨左右。而这些预测的前提都是天气正常的情况下，那么在美豆减产的大背景下，如果南美的天气出现问题，全球大豆供应或将面临严峻压力。所以接下来的一段时间内，南美的天气将会是市场的焦点！
