通过分析，进口大豆期货有小幅调整可能，但现货下跌空间有限，在进口成本持续增加和美豆种植期炒作尚未结束的情况下，预计6月份分销大豆价格上涨空间在50～100元/吨。
截至6月2日，进口大豆港口分销报价：广东黄埔港3170元/吨，上海港3180元/吨，江苏南通港3180元/吨，山东日照港3180元/吨，天津港3180元/吨，辽宁大连港3180元/吨；平均报价3178元/吨，比5月20日上涨80元/吨，涨幅2.5%。
分销豆价格上涨的主要原因是4月至5月进口大豆数量小于预期，加之豆粕价格上涨近600元/吨，间接拉动分销大豆行情。受中美贸易摩擦影响，南美大豆升贴水大幅上涨，导致进口成本增加。
笔者认为，6月份分销豆价格将继续震荡上涨。
升贴水上涨抵消期货下跌
据对近3个月进口南美大豆到港均值的统计，5月船期、6月进口的巴西大豆平均到港成本为3010元/吨，比5月份进口巴西大豆平均成本下跌4元/吨。截至上周五统计，6月船期、7月进口的巴西大豆平均到港成本为3016元/吨，周环比上涨25元/吨，涨幅0.83%。统计期间，美豆期货1907合约收盘价下跌32美分/蒲式耳，跌幅3.5%，运行区间为791～920.2美分/蒲式耳。
南美大豆升贴水由4月初的44美分/蒲式耳涨至上周五的110美分/蒲式耳，上涨66美分/蒲式耳，涨幅150%；人民币汇率由3月1日的6.72涨至上周五的6.9，上涨0.18，涨幅2.6%，进口大豆成本因此增加82元/吨；海运费从4月1日的39.94美元/吨涨至上周五的42.13美元/吨，上涨2.19美元/吨，涨幅5.4%，进口大豆成本因此增加17元/吨。
海运费和汇率合计增加进口大豆成本99元/吨。而期货下跌32美分/蒲式耳，升贴水上涨72美分/蒲式耳，抵消后结余40美分/蒲式耳，1美分/蒲式耳粗略按3.75元/吨计算，等于150元/吨；叠加海运费和汇率99元/吨，合计增加进口大豆成本249元/吨。8月份进口巴西大豆平均到港成本为3065元/吨，周环比上涨46元/吨，涨幅1.5%。压榨盈利拉动分销豆行情
按港口分销豆平均价3178元/吨，对应5月31日大连期货1909合约收盘价豆粕2923元/吨、豆油5482元/吨计算，压榨利润为132.5元/吨，对应2001合约压榨利润为190.4元/吨；按大连港口分销大豆3180元/吨，加火车运费80元/吨、装卸费10元/吨，合计3270元/吨，对应5月31日长春地区油厂现货报价豆粕3130元/吨、豆油5340元/吨计算，压榨利润为59.5元/吨。
华东地区油厂盈利9.8元/吨，华北地区油厂亏损25.7元/吨。按5月31日美豆期货1907合约收盘价878.4美分/蒲式耳计算，进口巴西大豆理论到港成本为3240元/吨。
前期采购贸易豆盈利近期亏损
目前，港口分销豆平均销售价为3178元/吨，比6月份进口大豆均值高出168元/吨；比按上周五美豆期货1907合约收盘价878.4美分/蒲式耳计算的进口巴西大豆理论到港成本低62元/吨。进口大豆平均到港成本明显低于目前分销大豆价格，说明之前采购盈利，而近期随美盘点价亏损。
期货盈利大于现货盈利，给压榨商提供了一个套盘机会，提前锁定利润，减少压榨风险。目前港口分销大豆3178元/吨，高出6月份进口大豆均值168元/吨，顺价销售，盈利不错。贸易商近期采购处于亏损境地，采购积极性降低。除非借机美豆期货回调采购，待反弹后套盘，降低风险。
