摘要：2018/19年度1季度大豆库存大幅增加
美国农业部在2018年农作物产量报告中预计2018/19年度美国大豆产量为45.44亿蒲式耳，比早先预测值低5600万蒲式耳，再加上9月1日库存庞大，2018/19年度大豆供应总量大幅增至创纪录的50亿蒲式耳。2018/19年度美国大豆出口预测数据下调2500万蒲式耳，为18.75亿蒲式耳。但是压榨数据上调，产量数据下调，造成大豆期末库存数据下调到9.1亿蒲式耳。
2018/19年度巴西大豆产量预计为1.17亿吨，下调500万吨。阿根廷大豆播种面积下滑，因为天气多雨耽搁大豆播种。阿根廷大豆产量预计为5500万吨，下调50万吨。
美国国内展望
12月份大豆库存庞大，因产量创下历史最高，出口迟缓
美国农业部预计2018/19年度美国大豆产量为45.44亿蒲式耳，比早先预测值低5600万蒲式耳。大豆收获面积数据从8830万英亩下调到8810万英亩（因为路易斯安纳州遭受洪涝灾害的地区弃收率增加）。2018/19年度全国大豆平均单产预计为51.6蒲式耳/英亩，下调0.5蒲式耳，因为南达科他州、内布拉斯加州、衣阿华州和印地安纳州的单产数据调低。即使如此，本年度的产量比2017/18年度创下的前期历史纪录高出1.32亿蒲式耳。加上9月1日库存庞大，2018/19年度大豆供应总量将达到创纪录的50亿蒲式耳。
美国农业部的最新俄库存报告显示，2018/19年度1季度结束时美国大豆库存达到创纪录的37.36亿蒲式耳。期初库存庞大，1季度出口下滑40%，致使12月1日大豆库存远远高于上年同期的31.61亿蒲式耳。美国大豆出口步伐仍落后上年同期。美国大豆出口不振，主要原因是中国，尽管近来美国对中国国家公司出售了一些大豆。近来，美国大豆与巴西大豆的价格贴水缩小，因为巴西新豆收获进度加快。2018/19年度美国大豆出口预测数据下调2500万蒲式耳，为18.75亿蒲式耳。
不过国内大豆压榨需求前景明朗。1季度大豆压榨量达到创纪录的5.309亿蒲式耳。出粕率低于平均水平，促使压榨步伐加快，满足国内豆粕需求。这促使美国农业部将2018/19年度大豆压榨数据上调1000万蒲式耳，为20.9亿蒲式耳。虽然豆粕产量数据不变，但是豆油产量数据上调，因为压榨量增加，出油率提高。2018/19年度生物燃料行业的豆油用量数据上调2亿磅，为80亿磅。
本月，大豆压榨数据上调，大豆产量数据下调，造成大豆期末库存数据下调到9.1亿蒲式耳。尽管如此，除非大豆出口需求急剧增加，否则2018/19年度大豆期末库存将比上年大幅增加4.72亿蒲式耳。
2018/19年度美国大豆农场平均价格预估区间缩小到8.10美元到9.10美元/蒲式耳，远远低于2017/18年度的平均水平9.33美元。对于豆粕，伊利诺伊州中部地区1月份豆粕平均价格为每知315美元，相比之下，2018年12月份为312美元。美国农业部将2018/19年度豆粕平均价格预估略微上调5美元，为每短吨295-335美元。
美国油菜籽供应增加，而葵花籽供应稳定
2018/19年度美国油菜籽产量增加，因为播种面积接近历史最高纪录，约为199万英亩，单产改善。夏季期间北部平原天气更加良好，提振全国平均单产增至1861磅/英亩，高于上年的1526磅。2018/19年度油菜籽产量预计为36亿磅，同比增加18%。北达科他州占到几乎全部的产量增幅。
由于国内油菜籽增产，美国2018/19年度油菜籽进口需求可能降至12.6亿磅，低于上年的14.3亿磅。国内油菜籽压榨量略微增加至42亿磅，高于上年的38.7亿磅，也制约进口。
2018/19年度美国葵花籽播种面积减少7%，为130万英亩，是1976/77年度以来的最低。北达科他州、科罗拉多州和德克萨斯州的降幅最大。不过播种面积下滑被单产改善所抵消。葵花籽平均单产超过平均水平，为每英亩1731磅。2018/19年度美国葵花籽产量只减少1%，为21亿磅。非油用葵花籽占到全部的降幅，因为美国油用葵花籽单产提高，提振产量增加3%，达到19亿磅。两年前，葵花籽库存大幅增加。如果葵花籽期末库存可以继续使用，那么2018/19年度葵花籽压榨量将接近上年的10.6亿磅。葵花籽价格基本上保持稳定，相比之下，2017/18年度为17.20美元/英担。
2018/19年度美国亚麻籽产量预计比上年增加16%，达到450万蒲式耳，尽管播种面积减少31%。平均单产预计从上年减产的水平14.1蒲式耳增至22.6蒲式耳/英亩。虽然产量增加，由于期初库存下滑，因此2018/19年度亚麻籽供应基本上与上年持平。2018/19年度国内需求以及出口需求将保持稳定。
国际展望
降雨匮乏制约巴西大豆单产
2018/19年度全球大豆产量预计为3.61亿吨，比早先预测值低820万吨。除了美国，巴西、阿根廷、巴拉圭、乌拉圭、南非和中国的产量数据下调。
美国农业部预计2018/19年度美国大豆产量为1.17亿吨，比早先预测值低500万吨。虽然今年产量低于2017/18年度创纪录的1.208亿吨，但是仍有望是历史次高纪录。巴西西南部大豆单产预期减少，12月份到1月份期间当地作物遭受持续干燥天气的影响。干旱主要集中在南马托格罗索州、帕拉纳州、戈亚斯州和圣保罗州，当地12月到1月期间的降雨量不足正常水平的一半，当时正值大豆作物进入关键生长期。高温蒸发有限的水分。截至2月初，全国大豆收割工作完成近20%。巴西大豆供应吃紧，将会制约2018/19年度大豆出口在7650万吨，比上年减少150万吨。
阿根廷降雨过量，中断大豆播种
近几年阿根廷大豆产量一直受到极端天气的破坏。去年阿根廷遭受史上很严重的干旱天气，而两年前则出现了洪涝灾害。本年度阿根廷农业主产区再度出现过量降雨，12月到1月期间的降雨量是正常水平的超过两倍。田间积水过多，提前结束大豆播种工作。因此美国农业部将2018/19年度阿根廷大豆播种面积预测数据下调100万公顷，为1750万公顷。虽然已经播种的大豆作物单产前景可能明朗，但是播种面积下滑，使得大豆产量预测数据下调50万吨，为5500万吨。另一方面，阿根廷大豆出口可能从产量恢复以及巴西大豆供应吃紧中受益。美国农业部预计2018/19年度阿根廷大豆出口量为630万吨，比早先预测值高出130万吨。
全球大豆库存因阿根廷和巴西调整而改变
2018/19年度全球大豆期末库存预测为1.067亿吨，比早先预测值低860万吨，比上年减少860万吨。除了产量数据调整外，本月全球大豆期末库存数据下调，主要原因是阿根廷（追溯到2009/10年度）和巴西（追溯到1999/00年度）的供需数据调整。这些数据调整的原因在于，2017/18年度巴西（本国市场年度）的大豆期初库存可能高于早先预期，阿根廷的库存可能低于预期。
中国大豆进口需求低迷不振
与上年相比，2018年10月到12月期间中国从巴西、阿根廷、加拿大和其他国家进口的大豆数量增加50%。尽管如此，同期中国的大豆进口总量同比减少25%，因为中国几乎没有采购美国供应。对于2018年12月份期间，进口量同比减少40%。2018/19年度1季度期间中国的大豆压榨总量远远低于上年同期，因此美国农业部将2018/19年度中国大豆压榨数据下调350万吨，为8900万吨。中国大豆压榨利润一直因为豆粕需求疲软而下滑，因为饲料配方中蛋白含量下降，生产商使用其他蛋白来源。2018/19年度中国大豆进口预测数据下调200万吨，为8800万吨，这将是三年来的最低水平。
