刚刚过去的一周，美豆期价围绕900美分震荡反复。受到中国恢复进口美国大豆消息的冲击，国内豆粕期价一度跌破2700元/吨整数关口，最低下跌至2650元/吨。
中国恢复进口美豆，采购节奏和关税变动引关注。上周三，贸易商表示中国购买了至少150万吨美国大豆，印证了此前市场对中国将恢复美豆进口的传言。随后，美国农业部周四公布，民间出口商向中国销售2018/2019年度大豆113万吨，证实了交易商前一天报告的部分销售。但由于整体采购数量有限，不足以提振当前低迷的美豆期价，市场等待后续的采购和关税变动的进展情况。市场预计继上周中国采购150万吨美国大豆之后，本周中国采购规模可能超过100万吨。
目前，美国豆农的售粮进度仅为45%～50%，低于往年同期的售粮进度60%～65%，出口商预计今年美国农户手中的大豆库存或转入2019年度进行销售，同时美国政府将会给予农民第二轮80美分/蒲式耳的补贴，也令美国农民有更多的时间和资金等待基差反弹后再进行销售。
南北美出口竞争升级，中国商业买需是重点。虽然市场寄希望于美国大豆出口销售形势出现明显改善，但从12月下旬开始，随着南美巴西新作大豆的收割上市，美豆市场还将面临与南美市场关于大豆出口份额的竞争。近 阶段，南北美进口大豆升贴水的变化值得关注。
自中国市场重启美豆采购以来，美湾和美西大豆贴水报价稳中走强，同时，进口美国大豆关税尚未取消以及国内油厂榨利深度亏损的情况下，中国油厂对远期美豆的采购积极性不高。
巴西方面，所有报价船期的贴水都有不同幅度走弱，近月下跌的幅度超过远月。美湾1月船期基本与巴西持平，2月船期以后已经比巴西价格昂贵。一方面，由于全球非中国买家需求快速转向巴西，另一方面，考虑到中国对美豆的短期采购为政策性购买，接下来市场关注的重点还是商业买船的回升。
厄尔尼诺概率上调，南美大豆丰产预期升温。美国国家气象局下属的气候预测中心发布的月度预测报告显示，官方认为今年冬季将出现弱厄尔尼诺的几率上调至90%，显著高于上个月气候预测中心预计的80%；本轮厄尔尼诺持续到明年春季的几率为60%，同样高于上个月预计的55%～60%。
无独有偶的是，秘鲁气象机构ENFEN维持对厄尔尼诺的监测状态，因其发展的有利条件仍然存在。随着多家气象机构对厄尔尼诺发生概率的上调，厄尔尼诺随之可能带来的影响令市场高度关注。从历次发生厄尔尼诺的年份来看，均有利于大豆作物生长，从而提升南美和北美大豆的产量。这将减弱市场对南美大豆生长期的天气炒作预期，令美豆期价难以获得天气升水。因此，在美豆库存居于历史高位的背景下，短期美豆期价反弹空间受限。供应压力增加，豆类期现价格联动下挫。
受中国恢复进口美国大豆消息的冲击，国内豆粕期货价格出现下跌，豆粕现货市场随之而来的是价格的崩溃式下跌。按照目前船期推算，12月份进口大豆到货量约650万吨，明年1月份到货量600万吨，2月份暂时不到300万吨，具体仍要看后期的装船进度。
目前巴西旧作采购基本结束，中国市场在等待巴西新作大豆的供应上市，按照去年的进度推算，截至2019年1月中旬，巴西大豆收割量预计在400万～500万吨，这部分量预计在1月底能够装运到港口运往中国。由于当前油厂压榨深度亏损，加剧了进口利润的恶化，2019年1月份以后船期进口仍旧大幅亏损，这也制约了进口大豆数量的增幅。
同时，国内豆粕现货需求表现明显疲软，终端以执行合同、按需采购为主。中间环节贸易商出货节奏缓慢，终端提货节奏放缓，令油厂豆粕库存压力有增无减，部分油厂催提货现象明显。但市场已经提前反映出油厂压榨利润恶化和豆粕的去库存预期，同时成本端的支撑仍是豆粕现货和近月报价的主要支撑，这也将制约豆粕价格的下跌空间。
综上所述，豆粕市场供应压力的峰值尚未显现，油厂主动降榨的力度将决定豆粕去库存的进程。虽然短期豆粕受到成本端的支撑，下跌空间相对有限，但市场需求的疲软也将拖累豆粕价格，表现为反弹乏力的特征。短期豆粕价格弱势格局很难改变。
