摘要：大豆价格跌至九年来的最低水平
美国农业部预计2018年美国大豆产量为43.1亿蒲式耳，比上月预测值上调3000万蒲式耳，这是基于收获面积预测数据8890万英亩以及2018/19年度单产数据48.5蒲式耳/英亩。如果加上期初库存，2018/19年度美国大豆供应总量将增至创纪录的48亿蒲式耳。鉴于近来中国对美国大豆加征25%关税，美国农业部本月将2018/19年度美国大豆出口预测数据下调到20.4亿蒲式耳，比上月预测值低2.5亿蒲式耳。2018/19年度美国大豆期末库存预计达到创纪录的5.8亿蒲式耳，比上月预测值高出1.95亿蒲式耳。2018/19年度美国大豆农场平均价格预计为每蒲式耳8.00美元到10.50美元，相比之下，上月的预测为8.75美元到11.25美元。
美国国内展望
美国大豆库存高企，新豆产量前景明朗，压制豆价
6月份大豆价格大幅下挫，因为美国大豆生长条件良好，播种面积增加，陈豆期末库存庞大以及中国对美国大豆加征25%关税。6月1日伊利诺伊州中部地区大豆现货价格为每蒲式耳9.86美元，不过截至7月初，大豆价格已经大幅下跌，仅略高于8美元/蒲式耳。自2008年12月份以来，大豆价格从未跌至这个水平。如果大豆作物生长没有出现任何重大问题，那么秋季大豆收获后豆价甚至还会下跌。
整体来看，春季播种正常，今年夏季大豆作物状况良好。6月份下半月期间中西部大部分地区出现大范围的降雨过程。大部分大豆产区的土壤墒情充足到过剩，不过密苏里州、阿肯色州、路易斯安纳州和堪萨斯州部分地区仍会受到更多降雨的提振。目前大豆开花率高于平均水平。截至7月8日，大豆优良率为71%，只有1994/95年度的大豆作物状况高于这个水平。
美国农业部上月发布的播种面积预测报告显示，今年大豆播种面积为8960万英亩，比上年创纪录的9010万英亩减少不足1%，比3月份播种意向预测数据高57.5万英亩。与3月份的预测相比，大部分的增幅来自于东部玉米种植带伊利诺伊州、密歇根州、印地安纳州和俄亥俄州。相比之下，北达科他州的大豆播种面积数据比3月份的预测低10万英亩，明尼苏达州和内布拉斯加州各比3月份的预测低10万英亩。
由于大豆收获面积数据上调至8890万英亩，单产数据48.5蒲式耳/英亩，美国农业部预计今年大豆产量为43.1亿蒲式耳，比上月预测值上调3000万蒲式耳。仅落后上年创纪录的43.9亿蒲式耳。
美国农业部上月发布的季度库存报告显示，截至6月1日，美国大豆库存为12.2亿蒲式耳，是历史同期最高，也比上年同期高出26%。但是对于四季度而言，陈豆库存下滑速度可能加快，因为国内需求和出口需求创下历史最高纪录。今年夏季美国对中国以外地区的大豆出口将异常强劲，因此美国农业部将2017/18年度美国大豆出口预测数据上调至20.85亿蒲式耳，比上月预测值高出2000万蒲式耳。本月，2017/18年度大豆需求数据上调，造成期末库存数据下调至4.65亿蒲式耳，比上月预测值低4000万蒲式耳。当考虑期末库存时，2018/19年度美国大豆供应总量将达到创纪录的48亿蒲式耳。
国内大豆压榨继续激增
2017/18年度美国国内大豆压榨利润异常强劲，并且将延续到2018/19年度。目前国内加工步伐强劲的原因在于大豆制成品需求增加。美国农业部预计2017/18年度大豆压榨量为20.3亿蒲式耳，比上月预测值高出1500万蒲式耳。2018/19年度大豆压榨可能进一步增至20.45亿蒲式耳。今年阿根廷大豆减产，美国豆粕出口帮助填补供应缺口。美国农业部本月将2017/18年度美国豆粕出口预测数据上调至1350万短吨，比上月预测值高出40万短吨，这将打破2014/15年度创下的前期历史纪录1310万短吨。对于2018/19年度而言，美国豆粕出口预计减少到1310万短吨，因为下个年度南美大豆产量可能恢复。但是对于2018/19年度上半年来说，美国出口将保持强劲态势。2018/19年度豆粕价格可能略微下跌，预计为每短吨315美元到355美元，相比之下，2017/18年度为350美元。这将在一定时间内保持美国豆粕出口竞争力。
今年夏季美国豆油需求同样受到价格有竞争力以及支持政策的提振。生物燃料用量提高，将会提振豆油消费。6月26日美国环境保护署颁布一条草案，要求2019公历年可再生燃料用量达到198.8亿加仑，高于2018年的192.9亿加仑。明年几乎全部的增幅将来自先进燃料，诸如生物柴油。本月美国农业部将2017/18年度生物柴油行业的豆油用量数据上调至78亿磅，较上月预测值高出5亿磅，2017/18年度的用量数据上调至69亿磅。因此，2018/19年度美国国内豆油的总用量将从2017/18年度的207亿磅增至218亿磅。
大豆成本相对下降，压榨步伐强劲，将会造成2018/19年度豆油价格跌至28到32美分/磅，相比之下，2017/18年度为30.25美分。豆油价格低迷，可能鼓励出口。2018/19年度豆油出口数据上调至22亿磅，比上月预测值高出1亿磅。2017/18年度豆油出口数据上调至24.5亿磅，比上月预测值高出5000万磅。
中国进口关税令美国出口前景蒙上阴云
由于近来美国政府的贸易措施，中国商务部从7月6日起对美国大豆及其他产品加征25关税。对于目前而言，中国加工商可以像往常那样不进口任何的美国大豆。通常情况下，每年此时美国对华的大豆销售呈现季节性下滑态势，中国逐渐依赖竞争对手国，国内库存同样也在增加。对于2016/17年度，4月到8月期间美国对华的大豆出口只占到同期美豆出口总量的9%。但是到夏季结束时，2018/19年度美国对中国的大豆出口销售可能开始放慢。巴西出口商将肩负供应中国大豆的重任。只要巴西大豆进口成本没有远远高于美国大豆（含关税），巴西的角色就不会改变。
如果贸易争端未能解决，这对美国大豆出口造成的长期影响将是巨大原。2016/17年度中国占到美国大豆出口总量的61%，数量为13.3亿蒲式耳，约合3610万吨，价值145亿美元。虽然美国大豆在中美贸易中占据重要位置，但是中国从不缺少替代供应商。2016/17年度竞争对手国占到中国大豆进口总量的61%，相比之下，二十年前近50%。
对于除中国以外的市场，美国大豆与南美大豆的价差拉大，可能提振美国大豆销售。即使2018年4季度美国甚至会向巴西出口一些大豆。巴西向中国出口更多的大豆，可能造成巴西进口美国大豆，帮助维持国内加工商在新豆上市之前维持生产。
虽然对其他市场的出口增幅有助于在一定程度上抵消对华的出口降幅，但是美国农业部将2018/19年度美国大豆出口预测数据下调到20.4亿蒲式耳，比上月预测值低2.5亿蔯。因此，2018/19年度大豆期末库存预计为5.8亿蒲式耳，比上月预测值上调1.95亿蒲式耳。如果该预测成为现实，那么2018/19年度大豆期末库存将创下历史最高纪录。2018/19年度大豆农场平均价格预估下调到每蒲式耳8.00美元到10.50美元。
国际展望
中国加征关税将重构全球油籽贸易格局
基于中国在全球大豆贸易市场的主导地位，中国7月初对美国大豆加征25%关税已经对全球市场造成影响。美国农业部预计2018/19年度中国大豆进口量为9500万吨，比上月预测值低800万吨，也低于上年的9700万吨。本月中国大豆进口数据下调的主要原因是豆粕消费预期放慢。中国进口大豆成本上涨，可能鼓励养殖户在饲料配方中取换掉豆粕，使用便宜的国产谷物。2018/19年度国内豆粕用量预计为7560万吨，比上年增加5%，相比之下，上月的预测增幅为7.5%。
其他因素也会缓和中国大豆进口下滑造成的影响。2018/19年度中国国内大豆压榨量仍可能略微增加，大豆期末库存可能吃紧。今年夏季中国进口商以高于其他买家的价格采购巴西大豆。已经建立的过量库存将在之后被消化。2019年10月份中国大豆库存将从2017/18年度的2340万吨降至1920万吨。与此同时，负责进口美国大豆用作储备的国有公司可以获得关税补贴，这有助于潜在避免中国大豆供应出现严重紧张。今年中国国内大豆产量也可能温和提高，因为政府提高大豆种植补贴。2018/19年度中国大豆播种面积预计增加25万公顷，产量将比上年增加40万吨，达到1450万吨。增加进口肉类也是应对国内蛋白粕供应下滑的另外一个办法。但是对于中国来说，即使采取诸多措施，想要完全替代美国大豆而不严重影响国内养殖行业的目标很难实现。美国占中国大豆市场的份额无疑将会下滑，但是仍会有一些生意，即便中国从南美和加拿大进口更多的大豆和油菜籽。在中国，豆油、棕榈油和菜籽油进口将获得提振，因为国内豆油减产以及葵花油进口下滑。全球供应充足将会提振2018/19年度中国的豆油进口增至70万吨，高于2017/18年度的45万吨。棕榈油进口量将从505万吨增至525万吨。菜籽油进口将稳定在90万吨。
豆价上涨将鼓励南美农户种植更多大豆
南美农户将是中美贸易冲突的主要受益者。与美国的情况恰恰相反，市场信号对巴西和阿根廷农户更为友好。目前南美大豆供应正在被快速消耗。但是考虑到豆价上涨，农户将毫不迟疑地提高2018/19年度大豆播种面积。
2018/19年度巴西大豆产量预计增至创纪录的1.205亿吨。由于播种面积增加，产量数据比上月预测值高出250万吨。在帕拉纳州，6月份农户拿到的大豆价格比上年同期上涨了25%，部分原因在于巴西雷亚尔兑美元的汇率贬值21%。巴西大豆价格上涨，可能造成2018/19年度大豆播种面积增加近7%，达到3750万公顷。播种工作将于9月下半月开始。供应稳定将使得2018/19年度巴西大豆出口从上年的7470万吨略微增至7500万吨。
在阿根廷，大豆价格上涨，出口关税下调，可能鼓励2018/19年度大豆播种面积增加13%，达到1900万公顷。由于大豆单产将从今年的极端干旱中恢复，2018/19年度大豆产量将从本年度的3700万吨增至5700万吨，比上月预测值高出100万吨。
乌克兰和俄罗斯的干旱造成葵花籽产量下滑
2018/19年度全球葵花籽产量预计为4690万吨，比上月预测值低290万吨，因为乌克兰和俄罗斯的产量降幅大于美国的产量增幅。对于乌克兰和俄罗斯南部地区来说，自5月份播种开始以来，天气一直极其高温干旱。葵花籽单产数据上调的可能性已经下降。此前乌克兰葵花籽播种面积略微增加，曾引起市场猜测产量将会创下历史最高纪录，但是单产下滑，可能造成产量减少200万吨，为1350万吨。供应下滑将使得2018/19年度压榨从上年的1370万吨降至1330万吨。2018/19年度葵花油出口预计为515万吨，比上月预测值低65万吨。
俄罗斯葵花籽单产下滑，可能造成2018/19年度葵花籽产量降至1050万吨，比上月预测值低100万吨。葵花籽减产将会造成压榨量降至1000万吨，比上月预测值低80万吨。葵花油减产将会造成2018/19年度俄罗斯出口量降至200万吨，低于上年的220万吨。
葵花油供应不足，将会降低主要进口国的需求。对于印度来说――全球头号进口市场――葵花油进口成本上涨，而近来印度政府又将精炼植物油进口关税从35%上调到45%。2018/19年度印度的葵花油进口量可能从上年的210万吨降至180万吨。中东和北非地区的进口需求也可能受到制约。
2018/19年度全球油菜籽产量预计下滑
2018/19年度全球油菜籽产量预计为7240万吨，比上月预测值低260万吨，因为欧盟、俄罗斯和澳大利亚产量下滑。在欧洲中部地区，5月到6月期间的降雨（正值油菜籽生长关键期）不足正常水平的一半。欧盟油菜籽产量预计为2020万吨，比上月预测值低160万吨，部分原因在于德国和英国单产减少。法国单产也因为多个因素而减少。法国冬季天气温和，春季降雨过量，病虫害压力大。由于欧盟禁止使用新烟碱杀虫剂，病虫害对油菜籽单产造成严重的破坏。欧盟从澳大利亚、乌克兰和俄罗斯进口的油菜籽数量也可能受到限制，因此国内产量不足可能造成压榨量减少160万吨，为2400万吨。油菜籽供应不足，可能造成欧盟大豆进口增加，本月进口数据上调至2400万吨，比上月预测值高出160万吨。2018/19年度欧盟从美国进口的大豆份额，将高于正常水平。
在澳大利亚，自5月初以来油菜籽作物状况稳步恶化，受灾最严重的地区是新南威尔士州，过去几个月几乎没有任何的降雨。虽然初步迹象显示良好的价格可能提振油菜籽播种面积，但是恶劣天气已经大幅降低这样的预期。2018/19年度澳大利亚油菜籽播种面积将减少到245万公顷，低于上月预测的300万公顷。因此美国农业部将2018/19年度澳大利亚油菜籽产量数据下调到320万吨，比早先预测值低80万吨。欧洲进口前景明朗，但是产量下滑制约澳大利亚的出口机会。2018/19年度澳大利亚油菜籽出口量预计为260万吨，比上月预测值低50万吨，略低于上年的水平。
