摘要：2018/19年度豆价坚挺将取决于需求前景
美国农业部首次发布2018/19年度供需数据，基于趋线单产以及播种面积减少1%，美国农业部预计2018/19年度美国大豆产量为42.8亿蒲式耳。虽然产量数据低于过去两年的水平，但是期初库存大幅增加，将提振2018/19年度大豆供应总量增至历史最高纪录48.4亿蒲式耳。供应充足，将提振2018/19年度美国大豆出口增至创纪录的22.9亿蒲式耳。2018/19年度大豆压榨量可能仅需要略微增加，达到19.95亿蒲式耳，因为豆粕需求预期小幅减少。大豆期末库存预计从上年的5.3亿蒲式耳降至4.15亿蒲式耳，这将支持2018/19年度大豆农场平均价格涨至8.75美元到11.25美元/蒲式耳。
国内展望
尽管大豆减产，但供应依然保持高企
2018/19年度美国大豆播种面积预计约为8900万英亩，比上年的9010万英亩减少约1%。产量将低于过去两年，因为收获面积将会减少到8820万英亩，趋线单产48.5蒲式耳/英亩，也低于上年的水平。根据这些预测，美国农业部首次预计2018/19年度大豆产量为42.8亿蒲式耳。尽管如此，期初库存大幅增加，可能提振2018/19年度大豆供应增至创纪录的48.4亿蒲式耳。
4月份中西部少部分地区天气多雨，农户无法播种大豆。不过许多地区土壤温度并未回升，农户无法开始种植。尤其在北部平原，今年春季天气反常寒冷，耽搁春播工作。这可能也推迟大豆播种，但是农户有更多的时间完成大豆播种。整体来看，截至5月6日，美国大豆播种工作已经完成15%，略高于五年平均水平。
如果美国与其他国家的贸易关系正常，那么今年秋季美国的大豆出口销售将会恢复。供应充足，将提振2018/19年度美国大豆出口增至创纪录的22.9亿蒲式耳。大豆质量改善，南美供应吃紧，也可能进一步提振海外买家对美国大豆的需求。
2017/18年度迄今为止，每月国内大豆压榨量都创下历史最高纪录。2017/18年度剩余时间可能延续这样的趋势，促使美国农业部本月将大豆压榨数量上调2000万蒲式耳，为19.9亿蒲式耳。相比之下，2018/19年度国内大豆压榨增幅可能更为温和，因为美国豆粕的一些出口市场可能重新被阿根廷供应商夺回。2018/19年度美国豆粕出口预计减少到1240万短吨，低于2017/18年度的1270万短吨。本年度国内豆粕用量受到蛋白低于平均水平的支持。但是到明年，如果蛋白含量恢复到更为正常的水平，那么豆粕用量将会恢复正常。美国农业部预计2018/19年度国内豆粕用量为3520万短吨，略高于2017/18年度调整后的水平3500万吨。因此，2018/19年度大豆压榨量可能需要略微增至19.95亿蒲式耳。
如果该预测成为现实，2018/19年度大豆用量预计创下历史最高纪录，可能造成大豆期末库存从2017/18年度的5.3亿降至4.15亿蒲式耳。2018/19年度大豆价格可能走强，大豆供应和消费将趋于平衡。2018/19年度大豆价格预计为每蒲式耳8.75美元到11.25美元，相比之下，2017/18年度预测为9.35美元。同样，2018/19年度豆粕价格预计为每短吨330-370美元，相比之下，2017/18年度为360美元。
2018/19年度国内豆油用量预计增至213亿磅，高于2017/18年度的207亿磅。部分增幅将与豆油食用量增加1%，达到140亿磅。生物柴油是另外一个豆油消费大户。2018/19年度生物柴油行业的豆油用量预计为73亿磅。相比之下，美国农业部本月将2017/18年度生物燃料行业的豆油用量数据下调2亿磅，为68亿磅。生物燃料掺混及生产的一个主要刺激因素是可再生燃料识别码价格（RINs）。EPA使用RINS来监测生物燃料掺混责任的履行情况。近几个月RINs价格大幅下跌，部分原因在于EPA根据可再生燃料标准豁免2016年和2017年的履行责任。法律规定EPA有权力暂时豁免任何面临经济困难的小型精炼商的履行责任。
进入2018/19年度后，美国豆油出口销售将继续从阿根廷出口供应不足中受益，但是随着竞争恢复，出口销售将会下滑。美国农业部预计2018/19年度美国豆油出口量将从2017/18年度的23亿磅降至21亿磅。豆油供应过剩，一直压制2017/18年度价格。不过2018/19年度价格可能略微上涨，美国农业部预计2018/19年度豆油平均价格为每磅29.5-33.5美分，相比之下，2017/18年度为30.5美分。全球竞争性植物油供应高企，也将会制约豆油的价格涨幅。
其他油籽供应略微变化
与上年相比，2018/19年度油菜籽播种面积预计稳定在208万英亩。不过单产可能恢复，2018/19年度油菜籽产量将增加6%，达到33亿磅。去年严重干旱造成蒙大纳州和北达科他州等主产区的油菜籽单产下滑。美国油菜籽进口也将会增加，因为加拿大供应更为充足。由于油菜籽供应更为充足，因此2018/19年度油菜籽压榨量将增至44亿磅。2017/18年度油菜籽压榨量减少11%，为39亿磅。由于植物油市场稳定，2018/19年度油菜籽价格预计保持稳定。
2018/19年度美国葵花籽产量预计为20.8亿磅，略低于2017/18年度的21.7亿磅。大部分降幅将集中在非油用葵花籽。今年非油用葵花籽播种面积预计为15万英亩，比上年减少20%，是1970年以来的最低。根据趋线单产，非油用量葵花籽产量将是1983年以来的最低水平。期末库存预计减少，出口需求将会受到制约。但是国内油用葵花籽产量预计少有变动。根据播种面积增加2%，单产也将从上年略高于平均的水平上回落，因此油用葵花籽产量预计减少不足1%，为18.5亿磅。因此，国内葵花籽压榨量预计为10.5亿磅，保持稳定。2018/19年度葵花籽平均价格预计接近2017/18年度的平均水平17.50美分/磅。
国际展望
尽管产量恢复，2018/19年度全球大豆库存可能紧张
美国农业部预计2018/19年度全球大豆产量将增加5%，达到3.545亿吨。阿根廷、乌拉圭和印度的产量预计恢复，这些国家的增幅将远远抵消巴西和美国的单产降幅以及加拿大播种面积降幅。2018/19年度产量增加，将鼓励2018/19年度全球大豆出口增加7%，达到1.618亿吨。全球豆粕贸易将再度加快，因为阿根廷供应改善。虽然2018/19年度全球大豆产量可能增至历史最高纪录，用量增幅更高，可能造成大豆库存继续吃紧，2018/19年度大豆期末库存预计为8670万吨，相比之下，2017/18年度为9220万吨。阿根廷大豆产量可能需要不止一年的丰收，才能帮助大豆库存恢复到此前的水平。
今年巴西大豆农户的大豆生产成本可能仅略微增加。与此同时，出口强劲正在快速消耗陈豆库存，支持国内大豆价格。虽然需求在一定程度上受到巴西雷亚尔汇率下跌11%的支持，这也反映出阿根廷产量不足。这些经济形势对供应带来影响，2018/19年度巴西大豆播种面积可能增加4%，达到3650万公顷。巴西新季大豆单产不太可能超过2017/18年度创纪录的水平，但是播种面积增加，将会帮助大豆产量达到2017/18年度的水平1.17亿吨。这将是巴西大豆产量首次超过美国产量。
2017/18年度巴西大豆出口预计达到7330万吨，因为阿根廷大豆减产，美国大豆蛋白含量偏低。2018/19年度巴西大豆出口可能降至7230万吨。即使如此，这也将会更为快速的消耗国内库存。巴西大豆压榨行业也将会提振大豆用量，因为生物燃料掺混率上调到10%。巴西政府正在考虑2019年将生物燃料掺混率提高到15%。2018/19年度巴西压榨量接近历史最高纪录，尽管中国压榨商对巴西大豆的需求旺盛，阿根廷的出口竞争力恢复。这可能造成2018/19年度巴西豆粕出口从2017/18年度的1560万吨略微降至1550万吨。
2018/19年度阿根廷农户将努力挽回今年大豆歉收造成的损失。阿根廷比索贬值，近来比索兑换美元的汇率跌至历史低位，显示出农产品出口对阿根廷整体经济的重要性。自去年以来，阿根廷农产品出口收入下滑，造成比索价值下跌41%。截至4月份，供应调配以及比索贬值造成罗萨里奥地区大豆价格比上年同期上涨72%。今年晚些时候仅这些因素就足以鼓励农户种植更多的大豆。大豆种植收益仍高于粮食作物。对于今年歉收造成经济困难以及面临借贷成本飙升的一些农户来说，大豆生产成本大幅下跌，可能鼓励他们将玉米耕地改种上大豆。近来大豆收入将会继续受到大豆出口关税调低的支持。2018/19年度阿根廷大豆收获面积预计恢复性增加10%，达到1870万公顷。农户将会提高双季大豆播种面积，最大限度降低弃收率。因此如果单产恢复到趋线水平，那么阿根廷大豆产量将会大幅增至5600万吨，高于2017/18年度的3900万吨。
阿根廷大豆供应恢复到更加正常的水平，将帮助2018/19年度阿根廷大豆出口增至800万吨，是2017/18年度出口量420万吨的近两倍。大部分出口大豆装运到中另。阿根廷农户将谨慎出售陈豆，从目前开始，新豆需要一年的时间才会批量上市。进入2019年后，中国进口商必须寻找替代货源。与此同时，阿根廷加工商从美国进口大豆，缓解供应缺口。美国农业部预计2017/18年度阿根廷压榨量将减少6%，不过2018/19年度的压榨量将增加8%，达到4400万吨。阿根廷豆粕出口竞争力将会恢复，从2017/18年度的2900万吨增至2018/19年度的3050万吨。
今年3月份印度政府大幅上调植物油进口关税，因此国内大豆价格飙升至两年来的最高水平，这将会鼓励农户种植大豆。印度大豆丰收，也将取决于夏季季风降雨的及时到来。如果季风没有任何的耽搁或不稳定，那么2018/19年度印度大豆播种面积可能增加10%，达到1150万公顷。如果该预测实现，印度大豆产量将达到1080万吨。除了对邻国的出口外，印度豆粕在国际市场上近来并没有竞争力。印度出口供应过剩规模可能甚微，因为国内产量偏低，国内豆粕用量大幅提高。近来印度卢比走软，将有助于提振出口前景。2018/19年度印度豆粕出口可能比2017/18年度减少10万吨，为140万吨。
今年中国国内大豆产量可能保持稳定，因为玉米的潜在种植收益将更为良好。2018/19年度中国的大豆进口量预计增加6%，达到1.03亿吨，占到全球增幅的87%。大豆进口预期增加的原因在于国内大豆消费将增加7.5%。
2018/19年度欧盟大豆产量可能增至275万吨，因为播种面积将增加2.5%。由于压榨步伐稳定，欧盟的大豆进口可能增加1%，达到1420万吨。欧盟豆粕进口可能不会增加，与上年的1850万吨保持稳定，因为消费少有变动。欧盟的大豆和豆粕需求也将会受到菜籽粕和葵花粕用量增加的制约。
全球油菜籽供应可能更为充足
由于2018/19年度全球许多头号生产国的产量预期增加，全球油菜籽产量预计比上年创纪录的水平增加1.5%，达到7540万吨。但是全球油菜籽用量可能增加近3%。全球油菜籽期末库存预计增至650万吨，对价格构成压力。
2018/19年度欧盟油菜籽播种面积预计略微减少到680万公顷。德国和波兰的播种面积减少，抵消法国和罗马尼亚的播种面积增幅。在德国和波兰，过量降雨制约秋播面积。整体来看，欧盟冬季天气温和，不过2月底的寒冷天气可能对德国和波兰油菜籽作物造成冻伤，部分油菜籽作物没有积雪保护。受灾作物可能不会收获。目前欧盟油菜籽作物进入花期。自3月份以来，欧洲部分地区一直比正常干燥。虽然出现一些下滑，德国单产可能仍远远高于上年的水平，当时春季天气干燥，制约作物。2018/19年度欧盟油菜籽产量将比上年增加1%，达到2240万吨。
国内油菜籽增产，可能制约欧盟的油菜籽进口。2018/19年度欧盟的油菜籽进口预计为420万吨，低于2017/18年度的440万吨。欧盟油菜籽压榨市场低迷不振――因菜籽油需求疲软，这也将会制约进口。欧盟生物柴油进口恢复，将再度直接对国产菜籽油构成竞争压力。欧盟生物燃料行业的主要原料是菜籽油。4月份欧盟取消对阿根廷和印尼生物燃料征收的反倾销关税。高额关税曾在近五年内限制欧盟的生物燃料进口。
2018/19年度欧盟的油菜籽压榨预计增加2%，达到2550万吨。与过去十年的增长趋势不同，2018/19年度菜籽油的工业用量可能减少1%，为700万吨，而食用量将略微增加。考虑到欧盟菜籽粕需求将略微增加，因此没有其他的因素支持油菜籽压榨利润。
在加拿大，2018/19年度油菜籽播种面积预计减少到910万公顷，低于上年创纪录的930万公顷。农户青睐种植小麦，播种面积将增加13%。萨斯喀彻温省的油菜籽播种面积下滑，将占到全国降幅的大部分比重。根据趋线单产，播种面积下滑，将会造成2018/19年度油菜籽产量从上年创纪录的2150万吨减少到2110万吨。不过油菜籽供应的降幅更为温和，因为2017/18年度铁路出口的油菜籽数量急剧下滑，将会造成期末库存大幅增加。2018/19年度供应过剩将会造成油菜籽压榨量增至930万吨，而出口可能稳定在1150万吨。2018/19年度加拿大油菜籽期末库存预计增至250万吨，相比之下，本年度为220万吨。
2017/18年度澳大利亚生长条件快速恶化，因为夏季降雨突然消失。油菜籽单产急剧下滑，造成产量减少22%，为320万吨。对于2018/19年度，粮食和豆类作物价格低迷，可能有助于油菜籽播种面积增至300万公顷，高于上年的270万公顷。如果单产更为正常，那么2018/19年度产量预计增至400万吨。播种工作马上开始，但是目前土壤墒情依然不足。如果产量达到预测水平，那么2018/19年度澳大利亚油菜籽出口量将从本年度的235万吨增至300万吨。欧盟仍是澳大利亚油菜籽的主要出口市场，但是欧盟的进口需求下滑，可能迫使澳大利亚在日本和中国等加拿大油菜籽的传统市场抢夺份额。
全球油菜籽供应更为充足，可能促使中国略微减轻对大豆进口的依赖。2018/19年度中国的油菜籽进口量可能增加，因为国内产量停滞不前，需求提高。在长江流域，秋季油菜籽播种工作受到多雨天气的制约。中国油菜籽农户也缺少政府的价格支持。这一不利因素造成2018/19年度油菜籽播种面积减少1%，为710万公顷。国内产量预计从上年的1440万吨减少到1420万吨。国内压榨增加，将鼓励2018/19年度中国的油菜籽进口从2017/18年度的460万吨增至530万吨。
全球葵花籽产量将创下新高
2018/19年度全球葵花籽产量可能增至创纪录的4980万吨，高于2017/18年度的4720万吨。乌克兰、 俄罗斯和阿根廷的产量预期增加，将会弥补欧盟的产量降幅。考虑到这些国家压榨几乎全部的产量，因此葵花油和葵花粕将成为全球贸易增加的主要受益者。
乌克兰是全球头号葵花籽生产国，但是2018/19年度的播种面积可能保持稳定，约为640万公顷。2018/19年度乌克兰的产量预计从2017/18年度的1370万吨增至1550万吨，这完全是因为单产改善。乌克兰压榨量大幅增加11%，达到1530万吨。
2018/19年度俄罗斯葵花籽播种面积将增加5%，达到750万公顷，尽管其他农作物的种植收益下滑。过去一年卢布走强，造成价格疲软，可能放慢葵花籽播种面积30年来的增长速度。另一方面，进口的生产资料成本下跌，也有助于俄罗斯农户更好的承担化肥成本，种植更多杂交品种。
如果天气正常，生产资料用量增加，将改善单产。2018/19年度俄罗斯葵花籽产量预计增加11%，达到1150万吨。葵花籽增产，将提振2018/19年度俄罗斯葵花籽压榨量增加8%，达到创纪录的1080万吨。过去十年俄罗斯国内压榨产能增长近一倍，使得压榨增长成为可能。
2018/19年度欧盟葵花籽播种面积预期略微下滑，因为罗马尼亚、保加利亚和意大利的降幅大于西班牙的增幅。在2017/18年度欧盟的葵花籽单产增至历史最高纪录，因为天气条件良好。如果今年单产恢复到正常水平，那么播种面积下滑将会造成产量减少5%，为910万吨。国内葵花籽减产，可能造成2018/19年度压榨量减少4%，为820万吨。
在2018/19年度，阿根廷葵花籽种植户将迎来更好的生长条件。2017/18年度天气干旱，造成播种面积大幅减少，产量为340万吨。但是2018/19年度葵花籽产量增幅可能依然甚微。虽然生长条件可能改善，但是来自其他农作物的耕地竞争激烈。2018/19年度阿根廷葵花籽压榨及制成品出口可能保持稳定。
全球植物油市场将进一步回落
过去一年中棕榈油产量恢复，因此棕榈油与豆油的价格贴水拉大近50美元/吨。如果2018/19年度阿根廷豆油产量恢复到此前的高位，豆油与棕榈油的竞争将会愈加激烈。2018/19年度阿根廷豆油出口预计增加9%，达到510万吨。另外，葵花油贸易增加，将会进一步提高全球植物油供应。2018/19年度乌克兰葵花油出口量预计增加9%，达到580万吨，而俄罗斯出口预计增加5%，达到220万吨。2018/19年度各种植物油进口增幅都将主要集中在印度。
受厄尔尼诺的影响，三年前全球棕榈油产量急剧下滑。随后棕榈油产量恢复，造成全球植物油供应显著改善。2018/19年度全球头号棕榈油生产国――印尼的产量将增加5%，达到4050万吨。供应过剩将会推动印尼的棕榈油出口增加4%，达到2920万吨。棕榈油工业用量也将会增加10%，达到395万吨，因为生物燃料用量提高，提振国内消费。印尼针对运输行业及工业行业实施20%的生物燃料掺混率。印尼对毛棕榈油征收每吨50美元的出口费，用于补贴柴油与生物燃料的成本差。多年前印尼国内生物燃料用量超过出口，不过明年印尼恢复对欧盟的生物燃料出口，将会增强整体需求。
2018/19年度马来西亚棕榈油产量预计增加2%，达到2100万吨。马来西亚产量的大部分增幅将来自种植面积的略微增加。但是即使天气正常，重播的油棕榈树单产更高，马来西亚棕榈油产量仍受到劳动力短缺的制约。如果棕果串没有及时收获，那么成熟过度的棕果串将会落地腐烂。这些问题对自耕农的影响最严重。自耕农的种植面积只有5到10公顷，他们最难雇用到季节性海外工人。自耕农占到马来西亚油棕榈种植面积的16%。相比之下，大型私营种植园和国有种植园可以留着全职工人，也可以用节省劳动力的机械化方式收获。
马来西亚棕榈油出口增幅将会受到来自印尼竞争以及豆油和葵花油出口的制约。美国农业部预计2018/19年度马来西亚棕榈油出口将增加1%，达到1750万吨，期末库存可能增加27%，达到370万吨。如果马来西亚库存过高，政府可能暂取消毛棕榈油出口关税5%，正如2017/18年度实施的那样。
印度政府3月份将毛棕榈油进口关税从30%提高到44%，支持国内油籽农户。如果全球棕榈油价格没有大幅走强，那么2018/19年度印度政府可能维持这样的关税。虽然2018/19年度印度国内油籽产量预计增加6%，达到3650万吨，但是植物油进口将继续增加，因为需求提高。2018/19年度印度的植物油消费预计增加5%，达到2480万吨。印度的棕榈油进口量预计增加8%，达到1150万吨，豆油进口预计增加6%，达到355万吨，葵花油进口预计增加13%，达到220万吨。
相比之下，近几年中国的棕榈油需求放慢，因为国内豆油产量逐渐增加。2018/19年度中国的棕榈油进口量预计略微增至495万吨，而豆油进口可能减少到35万吨。
2018/19年度欧盟的植物油消费和进口预计略微变化。欧盟的菜籽油和豆油消费将各自增加1%。欧盟的棕榈油需求可能减少2%，而葵花油用量可能保持稳定。虽然欧盟的植物油消费急剧下滑，但是生物燃料行业仍是全球规模最大。2021年欧盟将修订可再生能源政策，目前欧盟正在考虑降低食用植物油在生物燃料原料中所占的比例。欧盟还在讨论彻底禁止使用棕榈油生产生物燃料。
