摘要：2017/18年度大豆销售低迷，大豆出口数据下调
美国农业部本月将2017/18年度美国大豆出口预测数据下调至22.25亿蒲式耳，比上月预测值低2500万蒲式耳，因为出口销售以及装运步伐依然落后。考虑到种子用量上调，出口数据下调造成2017/18年度大豆期末库存数据上调2000万蒲式耳，为4.45亿蒲式耳。2017/18年度美国大豆农场平均价格预估区间从上月的8.45-10.15美元调整到8.60-10.00美元。2017/18年度巴西大豆出口预测数据上调50万吨，为6550万吨，因为秋季期间出口增加。2017/18年度阿根廷大豆出口预测数据上调50万吨，为850万吨，相比之下，上年为700万吨。
国内展望
尽管1季度需求旺盛，大豆库存增加
2017年10月份美国大豆压榨商压榨了1.759亿蒲式耳大豆，远远高于9月份的1.454亿蒲式耳，是历史同期最高。但是压榨增加在预测之中，美国农业部本月维持2017/18年度大豆压榨数据不变，仍为19.4亿蒲式耳。
2017/18年度美国大豆出口仍可能超过上年创纪录的水平。但是出口销售以及装运仍远远落后上年同期，因为竞争激烈，蚕食美国市场份额。截至11月30日，美国大豆出口检验总量比上年同期落后1.19亿蒲式耳。对华的出口占到了大部分的缺口――中国进口商一直从其他出口国家寻购大豆。11月份巴西大豆出口创下新高。因此，美国农业部将2017/18年度美国大豆出口预测数据下调2500万蒲式耳，为22.25亿蒲式耳。
再考虑到种子用量数据上调，大豆出口预测数据调低致使2017/18年度美国大豆期末库存数据上调2000万蒲式耳，为4.45亿蒲式耳。如果该预测属实，那么期末库存将是2006/07年度以来的最高水平。美国农业部将于下月发布12月1日的库存报告，库存规模可能创下历史同期最高。2017/18年度大豆农场平均价格预估从上月的8.45-10.15美元调整到8.60-10.00美元。
豆油市场依然紧张，尽管产量强劲
虽然10月份大豆压榨激增，月底豆油库存降至16.3亿磅，这是自2014年底以来的最低。豆油供应吃紧的原因在于国内消费强劲，10月份豆油用量也创下历史最高。豆油供应不太可能马上改善。
生物柴油是豆油需求预期强劲的主要原因。美国农业部将2017/18年度生物柴油行业的豆油用量数据上调5亿磅，为75亿磅，因为政策支持。11月30日EP宣布，不调整2018年21亿加仑的生物柴油消费目标，还建议2019年消费目标为21亿加仑。随后，国际贸易委员会最终裁定，阿根廷和印尼的生物燃料生产商损害美国生物柴油生产商的利益，对这两个国家的生物柴油进口征收五年的反倾销关税。9月份美国从阿根廷进口的生物柴油数量大幅减少。豆油需求可能增加，因为美国生物柴油生产商重新夺回市场份额。自7月份以来，美国生物柴油产量一直处于历史最高水平。
生物柴油行业的豆油用量增加，可能影响到其他市场。美国豆油食用数量可能降至135亿磅，相比之下，上年为136.4亿磅，不过菜籽油和棕榈油进口增加可能弥补豆油用量的部分降幅。价格走强，也可能进一步制约豆油出口。2017/18年度豆油出口预测数据下调2亿磅，为19亿磅，这将是四年来的最低水平。截至11月30日，美国豆油出口销售只有上年同期的一半。
国际展望
南美大豆播种进度加快
截至12月中旬，巴西还有不足5%的2017/18年度大豆还未播种。全国生长条件整体良好。2017/18年度巴西大豆收获面积预计为3500万公顷，产量将达到1.08亿吨。就需求而言，2017/18年度巴西大豆出口预计为6550万吨，比上月预测值高出50万吨，因为秋季出口增加。
对于阿根廷而言，截至12月7日，大豆播种工作完成56%。在主产区（科多巴省、圣菲省和布宜诺斯艾利斯省北部），11月份天气干燥，加快大豆播种工作。目前下层土墒情充足，帮助作物初期生长。
2017/18年度阿根廷大豆出口预计为850万吨，比上月预测值高出50万吨，相比之下，上年为700万吨。2017年10月份阿根廷大豆出口比上年同期增加超过一倍。即便如此，在新豆收获之前，国内大豆库存依然充足。
加拿大产量创下历史最高，缓解全球油菜籽供应紧张
根据加拿大官方的调查，单产数据上调使得本月2017/18年度加拿大油菜籽产量预测数据从上月的1990万吨上调到2150万吨，是历史最高纪录，因为播种面积创下历史最高，单产创下历史次高。与2016/17年度相比，萨斯喀彻温省和阿尔伯达省的油菜籽单产下降，当地作物受到夏季高温以及降雨低于平均水平的影响。加拿大供应增加，2017/18年度油菜籽出口数据上调50万吨，为1150万吨。
但是2017/18年度印度油菜籽产量预测数据从720万吨下调到650万吨。11月份印度北部地区天气高温干燥，制约播种。农户也一直不满意油菜籽价格。印度油菜籽播种面积比早先预期低70万公顷，与上年的650万公顷相当。
中国是加拿大油菜籽的头号出口市场，也将是加拿大供应增加的主要受益者。2017/18年度中国油菜籽进口量预计增至470万吨，比上月预测值高出40万吨，也高于上年的430万吨。
欧盟油菜籽增产，出口国家供应下降，将会制约欧盟的葵花籽进口
2017/18年度全球葵花籽产量预计为4580万吨，比上月预测值高出5.3万吨，因为欧盟和印度的增幅仅在一定程度上被俄罗斯和阿根廷的降幅所抵消。
2017/18年度欧盟葵花籽产量预计达到930万吨，比上月预测值高出60万吨。今年葵花籽增产的主要原因是罗马尼亚单产异常良好。欧盟产量创下历史最高，可能制约2017/18年度葵花籽产品进口。由于国内压榨量增加，欧盟葵花粕进口预测数据下调10万吨，为370万吨。而葵花油进口将从上年的180万吨减少到150万吨。
相比之下，2017/18年度俄罗斯葵花籽产量预测数据下调50万吨，为1050万吨。伏尔加地区的问题尤其突出（占到总面积的45%）。10月份的收获工作因为暴雨而中断，这样的状况一直持续到11月份。过量降雨造成今年更多的葵花籽作物弃收。俄罗斯葵花籽减产的主要结果是2017/18年度葵花籽压榨下滑，因此葵花粕和葵花油出口预测数据分别下调到140万吨和200万吨。
2017/18年度阿根廷葵花籽产量预测数据下调10万吨，为370万吨，因为播种面积减少。播种工作基本结束，播种面积大幅增加的预期并未实现。虽然价格不错，但是阿根廷南部播种工作受到过量降雨的制约。在中部地区，10月到11月期间降雨短缺也可能造成播种工作提前结束。不过当地只占到全国葵花籽播种总面积的不足12%。
全球棕榈油供应将更为充足
2017/18年度全球棕榈油产量预计达到6930万吨，比上月预测值高出247万吨。印尼、泰国和厄瓜多尔的产量增幅仅在一定程度上被马来西亚和哥伦比亚的产量降幅所抵消。
2017/18年度印尼棕榈油产量预计为3850万吨，比上月预测值高出250万吨，也高于调整后的2016/17年度预测的3600万吨。成熟面积增加，单产高企（雨季开始降雨良好），是棕榈油预期增产的主要原因。虽然主要进口市场的需求数据下调，但是印尼仍将是主要的棕榈油出口国。2017/18年度印尼的棕榈油出口预计为2800万吨，比上月预测值高出180万吨。
同样，泰国棕榈油单产预计增至今年创纪录的水平。虽然产量低于头号生产国印尼，但是2017/18年度泰国的产量预计达到270万吨，高于上年创纪录的250万吨。
相比之下，马来西亚棕榈油产量预计为2050万吨，下调50万吨，虽然高于上年的1890万吨，但是劳动力持续短缺，将会制约棕榈油产量同比增幅。因此，马来西亚棕榈油工业消费前景不太乐观。
印度上调进口关税制约植物油需求前景
印尼和马来西亚棕榈油库存增至两年来的最高水平，价格继续走低。对于印度来说，全球市场价格回落，国内菜籽油供应下滑，可能鼓励2017/18年度棕榈油进口进一步增加40万吨，达到990万吨。尽管如此，进口关税大幅上调，可能阻止印度进口需求。这可能对全球价格构成更多的压力。
11月份印度政府宣布提高植物油进口关税。毛棕榈油进口关税从15%提高到30%，而精炼棕榈油进口关税从25%提高到40%。同样，毛豆油和葵花油进口关税从17.5%提高到30%。关税上调旨在改善国内加工商的利润。据印度炼油协会称，印度油籽加工厂的产能利用率只有20到30%。国内大豆、花生和油菜籽产量下滑，只会恶化这一状况。
