6-9月豆粕基差能不能买
进入5月中旬以来，国内豆粕现货行情持续调整回落，截止本周连豆粕09合约已跌破2800元/吨，让此前看多豆粕行情的从业者大跌眼镜，持有多单者更是叫苦不迭。现在摆在眼前的问题是：5月豆粕行情出现回落下跌，那6-9月的豆粕基差合同还该不该买?如果买的话，应该是怎样的购买量?关于这个问题，在此将对目前国内豆粕形势简要分析，一是统一解答疑问，再者与其他豆粕从业人员交流探讨。
按说5月份豆粕市场已经进入旺季，即便不出现去年同期连续拉升的涨势，也不至于这么疲软。分析原因，养殖业的整体崩盘使得豆粕市场需求倍受打击，而外围市场对利空因素炒作的“不依不饶”，使得豆粕行情的反弹机会被压制。但这并不意味着6月份之后豆粕完全没有翻身的机会， 5月USDA报告已经埋下了利多的伏笔，而6-8月国内供应端或许不再“步步紧逼”，大豆到港量略有下降将有助于工厂控制豆粕库存安全。
炒天气，美豆价有望成拉涨引擎
5月11日发布的USDA5月报告已经过去将近一周时间，按理说已经没有什么可炒作的点了，但中国粮油信息网分析师李一峰不这样认为，本月报告对美国新季大豆的预估数据十分保守，其中新季大豆单产预估在41-48蒲式耳/英亩，这就给天气炒作提供了很大的炒作空间。笔者认为，未来一段时间内，CBOT市场对天气进行利多炒作的可能性很大，但是时间节点不会在6月份，而是7月份之后。为何这样说呢?目前正是南美大豆出口的高峰期，4-6月巴西大豆出口量均将超过1000万吨，随后5月份开始阿根廷大豆又将接棒装船出口，这个时候CBOT豆价是没道理炒涨的。但是在7月份之后情况又会有不同，因本年度巴西大豆提前20天收割发运，且巴西卡车及港口工人并未上演一年一度的“罢工大戏”，截止5月中旬巴西大豆装运量已经接近60%，这个时候再举行罢工已无意义，因此巴西大豆结束外发的时间将会提前，7月之后南美大豆出口进度将完成70%以上，CBOT天气利多炒作很有可能将从7月份开始。届时美豆期价有机会重回1000美分/蒲的高位，受此带动国内豆粕行情将迎来反弹上扬的良机。
减进口，豆粕玩一手“饥饿营销”
市场预估4-7月份我国大豆进口量均将达到800万吨以上，目前已知4月份实际到港数量802万吨(海关数据)，5月份预计840-860万吨(本网预估)，关键在于6、7两个月的大豆实际到港数量，笔者认为上述两月进口大豆很有可能在5月巨量到港之后出现下滑。端午节后，国内豆油行情将再次面临下行压力，工厂压榨利润将因此被压缩，目前南美大豆压榨利润仅仅维持在20元/吨的水平，若豆油价格趋弱下跌，工厂将面临压榨负利的风险，因此控制原料进口数量，开源节流不失为明智的选择，6-7月出现十几条船洗船现象并不奇怪。若大豆进口量减少，将大大有助于油厂控制豆粕的库存安全。目前国内豆粕库存量约在71万吨，6-7月份将有希望控制在70万吨以下，工厂完全有能力玩一手“饥饿营销”，届时豆粕市场价格有望因供应偏紧而重回上行趋势。但值得注意的是，6月份美联储加息的呼声很高，若加息落地，美豆期价将受到利空影响而出现一波趋弱走势，届时国内工厂很有可能借机在6月中旬对南美大豆集中点价装船，如此一来，8月份国内大豆原料到港量将重回高位，那么豆粕厂商的“饥饿营销”仅能持续到7月底了。
说了这么多，到底6-9月的基差该不该买啊?别急，6-9月的基差合同可以买，但是最好不要捆绑采购。细分来看，6月份豆粕行情反弹的空间并不大，更有可能是连豆粕09合约在2800-2880元/吨之间运行，有稳定用料需求的厂商可以按需采购，但贸易商不宜押注太多;真正值得投入的是7月的豆粕基差，届时豆粕现货的利润空间会最大化，且市场需求也将有一定的利多支撑;8-9月基差可买可不买，因为8-9月份国内豆粕市场相对复杂，外围美豆涨跌、国内油粕比以及养殖需求的变化均不明朗，终端需求方可以考虑采购8-9月基差锁定豆粕库存。
