大豆、豆粕第48周市场报告：豆粕仍有回落空间

一、大豆市场：

2016年第48周（12.23-12.30），截至12月30日，黑龙江油用大豆收购价格3460-3500元/吨。黑龙江集贤、友谊地区油厂大豆入厂价在3560-3600元/吨。

3月船期南美大豆到我国CNF报价424美元/吨，较上周涨3美元/吨。1月船期美国大豆到我国CNF报价426美元/吨，较上周涨1美元/吨。波罗的海干散货运指数报价961，较上周涨35。

二、豆粕市场：

2016年第48周（12.23-12.30），截至12月30日，国内沿海43%蛋白豆粕出厂价格集中于3400-3540元/吨，其中大连地区价格为3540元/吨，较上周跌30元/吨；京津冀和山东地区价格集中于3420-3500元/吨，较上周跌80-120元/吨，山东地区跌75元/吨；江苏和广东地区价格3400-3420元/吨，较上周跌100-130元/吨。东北内陆地区43%蛋白豆粕价格集中于3540-3620元/吨。

三、本周综述

本周，美国CBOT大豆期价在触及一个月来低位后反弹上行，美豆出口需求强劲及南美降雨可能并不能覆盖所有干旱地区的担忧也提振价格。国内油粕现货价格尽管后半周有所反弹，但周度仍以下跌为主。

四、后市分析

1.国际市场

1.1 美国农业部出口销售报告显示，截至12月15日美国大豆已累计出口销售4691万吨，远高于去年同期的3713万吨，占预估出口量5580万吨的84%，向中国出口销售2982万吨，远超去年同期的2219万吨，2-3月份中国买船依然较少，可能还需要采购美豆，在中国强劲需求下预计美国大豆出口预估完全能够实现。当前巴西大豆已经开始收割，预计1月份就有少量能够出口，留给美豆出口的时间已经不多，也许6-8月份会因南美缺豆而重新出口，但当下市场的焦点已经转移到南美大豆产区。

1.2巴西大豆已经开始收割，且当前整个大豆产区天气状况良好，没有一点潜在的减产风险，预计最终产量将超过USDA预估的1.03亿吨，有机构预计产量将达到1.06亿吨。阿根廷产区的良好降雨在未来半个月都不会有大的问题，但主产区布宜诺斯艾利斯南部仍存在风险，因此基金持仓在过去两周减仓后，目前维持在8万手净多单水平。有基金持续的支持短期价格可能不会有大幅下跌，但随着时间的推移，南美丰产预期不断加强，美豆价格重回10美元以下只是时间问题。

1.3当前巴西大豆销售进度超过40%，低于去年同期水平，随着大豆上市期的临近，销售预计将加快。12月29日，明年3月船期巴西大豆对大商所5月合约压榨利润为40元/吨，较上周同期回落20元/吨。虽然盘面榨利有所回落，但现货榨利仍然丰厚，油厂继续维持高开机率，目前1-6月份中国企业采购的大豆依然较少，而2月份巴西大豆报价较美豆便宜，中国企业将倾向于采购更多巴西大豆。

2.国内市场

2.1国家统计局数据显示，2016年我国豆类总产量为1729万吨，较上年增加139万吨，按照往年大豆产量占豆类总产75%测算，今年我国大豆产量在1300万吨，但考虑到大豆种植习惯及改种空间，大豆实际增幅可能要大于红豆、绿豆等小品种，国家粮油信息中心预计今年我国大豆产量为1310万吨，较上年增加132万吨。尽管市场传言今年黑龙江西北地区受干旱影响，大豆质量不高，也影响到产量，但在全国大豆播种面积增加900万亩的背景下，没有理由相信大豆会减产，当然增产幅度各机构间可能有差异。

2.2国家粮食局数据显示，截至12月25日黑龙江等7个主产区累计收购大豆106万吨，同比增加46万吨，黑龙江收购量预计占全部统计量的70%以上，贸易商手中的库存正在不断增加。目前黑龙江地区食用大豆收购价格在3700-3850元/吨，部分地区上调20-40元/吨，但相较于期货1705合约价格4300元/吨明显偏低，如果未来南美天气状况良好，美豆价格再度下跌，进口大豆也会拖累国产大豆价格，因此我们预计期货价格已经偏高，1705合约在4400元/吨以上可以开空入场。

2.3随着饲料企业节前备货完成，豆粕价格震荡回落的影响，市场心态发生变化，近期豆粕成交量大幅减少。监测显示，上周国内豆粕成交70万吨，较此前一周145万吨减少75万吨，较去年同期的164万吨减少57.3%。豆粕库存出现快速增加，目前国内油厂豆粕库存已经恢复至48万吨，较上周增加9万吨，但仍低于去年同期的80万吨，对现货价格形成支撑。

2.4今年中央农村工作会议提出要推进农业供给侧结构性改革，去库存的任务还将持续进行。目前临储大豆库存依然庞大，7-9月份临储大豆拍卖累计成交165万吨，10-3月份是新季大豆上市期，临储大豆拍卖暂停，但明年3月份以后预计临储拍卖将提前进行，届时还将增加市场供应。