由于天气状况有利于作物生长，美豆当前已跌破1000美分大关，乐观的天气前景继续打压天气买盘，市场加速回落令美豆调整节奏继续深化，天气升水部分也开始被挤掉，基金持续抛售多单，美豆跌势未止。国内方面，国内进口大豆供应充裕，南方强降雨重挫养殖业，尤其是水产养殖，7月饲料需求环比下降，且上周起国储大豆周度拍卖量增至60万吨，油厂开机率超高，而贸易商抛售影响油厂出货，更多油厂豆粕胀库，基本面显然已偏弱。综合来看，在美豆产区天气改善以及基本面压力的双重作用下，豆粕期价或将“跌跌不休”，延续震荡下滑态势运行。而油脂方面，国内棕榈油库存仍处于历史低位水平，加之包装油备货旺季即将来临，终端需求渐进有所起色，这在一定程度上亦提振与支撑了油脂整体走势。总体来看，油粕比价或逐步抬升。
美豆产区天气改善，买盘热情减弱
最新天气预报显示，美豆产区8月份天气有利作物生长，美豆良好的生长状态及乐观的天气前景继续打压天气买盘，甚至市场开始提前交易8月USDA报告的单产。鉴于目前长期气象预报显示美国8月份天气良好，基金继续削减大豆天气风险升水，空头抛售重点也转向美豆，基金持续抛售多单，美豆跌势未止，美豆天气炒作题材降温同样削减国内粕类买盘热情。但值得注意的是，7月下旬及8月份是美豆生长关键期，天气变化仍可能引发盘面剧烈震荡，建议投资者密切关注美国种植区天气状况。
国内进口大豆供应充裕
当前，国内进口大豆供应总体仍充裕。根据天下粮仓网的统计数据显示，2016年7月份国内各港口进口大豆预报到港127船821.4万吨，略低于之前预期的830万吨，高于6月份的791.35万吨。往年7月份大豆进口情况为，2012年7月进口587万吨，2013年7月进口720万吨，2014年7月进口747万吨，2015年7月进口950万吨，5年平均为765万吨。
2016年1-8月国内大豆进口总量达4761万吨，与去年1-7月份的4466万吨增长6.60%。未来三个月大豆到港依然较大，8月份预期到港量为780万吨，9月份预期为650万吨，10月份预期为700万吨。预计2015/2016年度中国大豆进口量增至8341万吨，较去年同期的7835万吨增长6.45%，2016/2017年度或进一步扩大至8750万吨。从统计数据可清晰地看出，当前进口大豆整体供应呈宽松态势发展。
棕榈油低库存及包装油备货旺季将至，进而提振油脂走势
国内棕榈油库存仍处于历史低位水平，目前全国港口棕榈油库存量为28.9万吨，较上周29.45万吨降1.9%，较上月同期的40.68万吨降11.78万吨，降幅达28.9%，尤其是广州、福建港口棕榈油货源非常紧张，故而棕榈油表现相对强势，也在一定程度上亦提振了豆油以及菜籽油的走势。此外，随着时间的推移，包装油的备货旺季即将来临，终端需求量将渐进有所起色，油脂需求端的放大对行情的推动作用将渐进显著。虽然豆油当前的商业库存相对较高，在110万吨左右，根据统计数据来看，一般在9月份之后，豆油库存量都会调头下降。另外，下半年的节假日较多，是油脂消费的旺季。
油厂开机率高企，豆粕库存压力渐显
当前，本周油厂开机率继续提高，当前值为54.87%，其走势如图2所示。全国各地油厂大豆压榨总量为1783240吨，较上周的压榨量1702890吨增加80350吨，增幅为4.71%。而贸易商抛售影响油厂出货，买家提货速度也较慢，近期以来豆粕出货迟滞，油厂豆粕库存不断增加，因豆粕胀库停机或限产的油厂也增加。截至7月17日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为78.09万吨，较上周的76万吨增加2.09吨，增幅2.75%，全国豆粕库存走势如图3所示。基本面压力渐显，豆粕价格亦承压回落，统计数据显示，截至本月25日，山东日照普通蛋白豆粕出厂价格为3100元/吨，江苏张家港普通蛋白豆粕出厂价格为3170元/吨，均较月初的3550元/吨附近下降幅度明显。豆粕现货价格的相对弱势，在一定程度上对其期价将形成拖累。
需求放缓，对豆粕行情推动作用有限
当前，正值炎热夏季，处于肉类消费淡季，猪肉及禽肉类需求缩减。北方地区禽料需求明显减少，而南方强降雨对水产养殖影响或大于预期，华东及华中水产需求月环比降幅可能达到15%左右。与此同时，近期国内生猪价格持续下跌，生猪价格转跌从而导致恐慌性出栏压缩饲料需求，或使得7月份饲料销量将有所下降。此外，因降雨不断，华东地区物流也受影响，从而导致运输受阻，且强降雨过后，气温回升，高温高湿天气容易导致病菌滋生，养殖户担忧会有疫情发生，进一步加快生猪出栏节奏。当前，作为生猪养殖业的指标性数据生猪存栏量及能繁母猪存栏量均处在相对低位水平运行，这对饲料的消耗显然是不利的，进而对豆粕等饲料原料行情的推动作用是有限的。
投资思路
由于美国天气前景改善，促使投资者削减风险升水，投机基金在大豆期货和期权市场上大幅减持净多单。国内方面，美豆良好的生长状态及乐观的天气前景继续打压天气买盘，供应方面，国内进口大豆供应整体依然呈现宽松态势发展，油厂开机率高企，豆粕库存压力渐显。需求方面，养殖业恢复进度放缓，加之，近期雨水天气令豆粕不易保存，均使得饲料厂入市采购积极性降低，买家看空情绪浓郁，入市谨慎。总而言之，国内外利空气氛浓郁，国内豆粕未来价格走势或维持偏弱态势运行，除非美豆产区出现极端天气，根据目前的状况研判，这种可能性在降低，但依然不能完全排除，毕竟7月下旬至9月上旬是美国中西部大豆生长的关键时期，其中8月份是作物最重要的结荚和灌浆期，建议投资者密切关注美国种植区天气状况。综合来看，建议投资者关注油粕比逐步扩大机会。
