美豆和豆粕期价从端午节过后进入回调阶段，这与我们前期的预期相符，这次回调的持续周期至少会到6月30日，之后是继续弱势震荡还是重回上涨通道取决于6月30日USDA将发布的种植面积报告。由于大豆价格的快速上涨，大豆/玉米比价的增加，市场预期2016/17年度美国大豆种植面积有望增加100-200万英亩，因此随着种植面积报告发布时间的临近，天气减产预期的减弱，美豆带着国内豆粕进入回调阶段，但到现在为止种植面积报告的利空性已经有待商榷了，原来8220万英亩的多空结点现在已经被提高到了预期低点8300万英亩左右，所以若种植面积报告给出的数据低于8300万英亩，极可能重新启动美豆上涨通道。
美豆旧作销售迎头赶上
从USDA发布的美豆销售统计数据来看，近期美豆旧作销售非常好，累计销售量奋起直追，目前已经基本与上年度同期持平，按着这个进度，可以预期2015/16年度美豆的总销售量将好于2014/15年度，这与2015/16年度初期的情况相比，可以说是出现了大逆转，这个逆转也表现了全球大豆供需格局由松转紧的改变。今天晚上8点30分，USDA将发布最新的出口销售报告，因为上一次的销售数据非常好，预期本次会不及上次，但数据应该还是维持在一个较好的水平。
南美助攻因素利好美豆销售
2015/16年度美豆的“崛起”可以说主要来源于南美的助攻，阿根廷和巴西大豆产量接连被调减是最基础的支撑，也是美豆盖高楼的地基，减产带来的连锁反应就像是高效率的泥瓦匠，帮助美豆万丈高楼平地起。就阿根廷来说，2015/16年度主要有两件大事加速全球大豆库存的消耗并推动美豆期价走高，一是阿根廷领导人换届后放开大豆进口政策，增加了本国大豆压榨量；二是大豆收获期与持续强降雨，产量折损300万吨以上。就巴西而言，助攻因素就更加多了，按时间先后来看主要有以下几点：收割延误，预售合同无法准时交付；港口拥堵，出口速度减慢；总统被弹劾，政局不稳带来雷亚尔币升值，进而降低大豆出口能力；巴西大豆减产；严重的信贷危机威胁商品出口和农户利益。巴西方面不得不提的还有一点，就是到目前为止，2015/16年度巴西大豆已经出口了3080万吨，同比增加37%，巴西大豆总产量不及去年，现在的巨大出口量使得本国内大豆供应变得紧张，后期巴西大豆的出口量将逐渐减少，而且现在巴西大豆价格也是一路飙升，上涨到了相当高的位置。综合来看，南美大豆供应的减少将进一步利于美豆的销售，并带动大豆价格的上涨。
豆粕回调是上涨的缓冲吗？
进入美豆种植期以来，土壤墒情一直维持在较好的水平，美豆种植进度、出芽率和优良率也给出较好的数据，天气带来的减产预期开始逐渐降低，加之种植面积报告的临近，利多因素被基本体现后利空预期开始显现，美豆带动国内豆粕开始回调，可以说本次回调最大的两个因素就是天气和种植面积报告，我们分别进行分析。天气方面，现在厄尔尼诺已经结束，拉尼娜正在来的路上，美国气象机构预计今年秋冬出现拉尼娜的概率为75%，6-7-8月份开始的概率很大，对比往年拉尼娜时期美国和阿根廷大豆产量的变化，可以看出拉尼娜时期美国和阿根廷大豆出现减产的概率较大。现在美豆种植区土壤墒情尚好，但美国气候研究中心预期今年夏天将出现高温少雨的情况，土壤墒情仍然面临着巨大的考验。从长远考虑，拉尼娜往往持续1-2年的时间，随着时间推进，给太平洋东岸国家带来干旱应该是一个必然的事情，即便新季美豆不减产，新季阿根廷大豆减产概率也很大，这是全球大豆供需格局的转变。关于USDA的种植面积报告，在文章开篇我们也讲过，现在这份报告的利空性有待商榷了，因为有了调增预期，小幅调增或不调增都将是利多的。
展望后市，本篇主要讲的是豆粕的供应端，目前国内需求端还未真正起来，豆粕的走势主要还是看供应端，放大时间周期考虑，美豆和豆粕长线看涨不变，近期处于回调中，国内豆粕相对于美豆更为坚挺，此次回调可能会持续至6月30日，豆粕将以弱势宽幅震荡为主。短期应关注出口销售报告、英国脱欧公投、月底的库存报告和种植面积报告及后期的国内大豆抛储，重大报告前注意减仓，以规避风险。
