过去两周美豆价格反弹至910美分附近再次遭受打压下跌，主要因市场担忧阿根廷汇率波动导致大豆出口激增，美豆价格一度挑战850美分的重要关口，但在850美分附近存在较强的支撑，3月合约截止上周五最终收于893.75美分。
新的政策对市场影响有待观察
基本面方面，近期市场关注的焦点在于阿根廷新政府16日宣布取消外汇管制，允许汇率自由浮动，市场认为阿根廷官方汇率将从16日的9.8贬值至14.5，官方汇率和黑市汇率将趋同。政策公布当日，比索汇率贬值至13.3，低于市场预期。我们预估阿根廷农民手中持有的“硬通货”大豆库存大约在1000万吨，农民的销售意愿将取决于农民对货币的贬值预期，如果贬值预期一直存在，农民仍将持有观望心态。目前阿根廷国内大豆压榨商购买大豆的成本已经体现了30%左右的贬值预期，但目前农民销售量并不大。出口市场方面，国际买家也并不急于采购阿根廷大豆，新的货币政策对农民销售量的影响仍有待观察。
美豆销售仍有望继续超同期
美国大豆消费方面，近期中国的压榨利润有所改善，美湾1月船期的需求增加。截止10日当周的新增销售略低于预期，但高于去年同期，未来仍有望超过去年同期。截止12月10日当周检验量为134万吨，上周为172万吨，去年同期为188万吨；检验至中国为72万吨，上周为113万吨，去年同期为130万吨；累计检验量为2319万吨，去年同期为2557万吨，落后9.3%；至中国为1559万吨，去年同期为2557万吨，落后12.4%。当周出口装运量为155万吨，上周为163万吨，去年同期为189万吨；累计出口量为2262万吨，去年同期为2462万吨，落后8.1%，其中至中国为1586万吨，去年同期为1772万吨，落后10.5%。截止12月10日当周新增销售为88.7万吨，上周为145万吨，去年同期是63万吨；当周销售至中国为44万吨，上周为134万吨，去年同期为35万吨；累计销售为3515万吨，去年是4116万吨，累计销售完成USDA预估的75.3%；累计销售至中国为2068万吨，去年是2559万吨，累计销售至中国占USDA预估的44.3%。本周净销售略低于市场预期，但依然好于去年同期。14年截止12月18日当周新增销售是58万吨，截止12月25日当周新增销售58万吨，截止12月25日当周为61万吨，截止1月1日当周为91万吨，4周平均为81万吨。考虑到近期中国重回美国市场采购1月船期大豆，预计下周新增销售仍有望超过去年同期。
巴西局地干旱引发市场担忧
巴西大豆播种截止12月11日完成89%，上周完成86.6%，去年同期是96%，5年平均是96.6%。马托格罗索州的大豆约30%处于开花期，由于播种落后导致本年度生长进度落后去年同期，去年同期开花率约为50%。11月份巴西北部和中部的气温较正常水平高4到7华氏度，南部地区气温接近正常水平。巴西12月上半月的气温高于平均2-5华氏度，12月上半月戈亚斯州局部地区的降水只有正常的30-60%，马托格罗索局部地区降水只有正常的50%左右。目前市场普遍预期巴西大豆产量约为9700-9900万吨区间，USDA目前的预估为1亿吨，巴西的干旱情况还需持续观望。
豆粕成交良好 豆油备货启动
现货方面，上周五国内沿海豆粕价格在2420-2530元区间，较前周普遍涨20-40元。上周豆粕现货成交不错，周成交量为66万吨，上周为75万吨。上周五沿海一级豆油主流价位在5600-5940元区间，大多下跌10-40元，上周豆油成交总量为7万吨，前周为11.4万吨，部分油厂自用小包装用量增加，导致上周豆油库存不增反降。随着备货旺季来临，下游入市积极性将有所回升。
综上，我们认为短期来看阿根廷汇率贬值仍不会导致农民抛售手中的库存大豆，美豆反弹高度仍将主要取决于巴西的干旱程度和美国大豆的出口情况，巴西天气具有较大不确定性，但我们倾向于认为短期来看反弹高度有望突破前高910美分。内盘方面，豆粕单边走势将追随美豆走势，因国内豆粕现货成交良好，且油厂挺价意愿较强，笔者判断短期油厂压榨利润将持稳或略有走强。
